【黑色商品周报】螺纹钢厂库大幅下降，需求边际持续好转，钢材价格震荡偏强

本周观点

1）供给方面，上周247家钢厂高炉开工率80.84%，环比增0.58%，同比增1.39%；高炉炼铁产能利用率82.95%，环比增1.35%，同比增3.34%，钢厂盈利率78.14%，环比增2.83%，日均铁水产量231.96万吨，环比增3.76万吨，同比增9.34万吨。截止9月5日，全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为64.29%，较上周减2.66%；产能利用率为49.04%，较上周减1.93% 。螺纹钢周产338.48万吨，下降10万吨；螺纹钢厂内库存247.7万吨，下降22.2万吨；螺纹社会库存587.25万吨，下降22.23万吨。钢材社库下降33.93万吨，厂库下降28万吨，合计下降62万吨。

2）需求方面，消费来看，沪市线螺终端采购量2.73万吨，环比下降5200吨，由升转跌。终端需求，全国房地产开发投资同比增长10.6%，增速回落0.3个百分点；房屋施工面积同比增长9.0%，加快0.2个百分点；房屋新开工面积增长9.5%，回落0.6个百分点；房屋竣工面积下降11.3%，收窄1.4个百分点；土地购置面积同比下降29.4%，扩大1.9个百分点；土地成交价款下降27.6%，持平；商品房销售面积同比下降1.3%，收窄0.5个百分点；房企到位资金同比增长7.0%，回落0.2个百分点；国房景气指数为100.90，回落0.01点。7月份，全国固定资产投资同比增长5.7%，回落0.1个百分点；基础设施投资同比增长3.8%，回落0.3个百分点。

3）黑色系主要矛盾转移到螺纹需求端，原料价格跟随螺纹价格。上周五央行降准，盘面表现并不乐观，前30分钟增仓上行后大幅回落，反弹力度及幅度不及预期。上周螺纹周产下降，螺纹厂库大幅下降，钢贸商拿货明显积极，看好旺季需求；而社库整体大幅下降，印证旺季需求持续启动及赶工需求。宏观层面逆周期调控利好，叠加微观指标表观消费、去库等持续不断好转，未能扭转空头情绪，说明市场对下半年及未来地产需求及螺纹钢高产量、高库存依然较为悲观，待利空情绪释放后，或将回归基本面。中长期螺纹终端需求向下，不过年内尤其是9-10月份基本面尚未出现极端恶化，目前尚不构成螺纹钢价格持续暴跌的基础。临近10月份，中央及各地阅兵限产方案陆续出台，需求边际改善，暴跌后反弹可期，不过受制于螺纹高库存压力，反弹幅度及时间待观察，后市关注国庆节前工地赶工情况。需要注意的是，市场前期对“不将房地产作为刺激经济的手段”解读较为悲观，下半年需注意预期差风险。

 

交易策略

 

国庆前后钢厂及工地赶工需求加强，且旺季需求开启，需求边际改善，宏观国内逆周期调控、中美贸易缓和，为9-10月份黑色系反弹提供窗口，预计本周螺纹、热卷或震荡偏强，注意反弹幅度及力度。后市需关注国庆节前后赶工情况。

 

风险提示

 

全球宏观系统性风险、下游需求的持续性及钢材库存的超预期变化

 

钢厂如期补库，盘面悲观情绪释放后或反弹

 

期现货市场

 

1）供给方面，上周中国铁矿石到港量2094.4万吨，环比下降21.8万吨，高于今年周均206.7万吨，并且较上月周均高出141万吨，幅度7.2%。其中巴西矿到港量进一步冲高至618.2万吨，环比增加109.9万吨达到今年次高水平，非主流矿及澳矿发运量则有所回落，非主流矿到港量165.9万吨，环比下降108.3万吨，澳矿到港量1310.3万吨环比微降，接近今年均线位置。64家钢厂进口烧结粉总库存1582.7万吨，环比增加94.04万吨；钢厂库存低位反弹，上周库存增幅明显，同时日耗持续增加，整体进口矿库存消费比增加1.14至26.64，略低于8月平均。

2）需求方面，上周港口现货日均成交159万吨，环比上周增加25.34万吨，8月日均成交量121.31万吨。上周因钢厂补库成交放量。上周港口库存12091万吨，环比上周降39万吨；日均疏港量317万吨，增7万吨，创历史新高。上周247家高炉开工率80.84%，环比增0.58%；钢厂盈利率78.14%，为连降五周后首次回升，日均铁水产量231.96万吨，环比增3.76万吨，同比增9.34万吨。

3）上周钢厂在节前如期开始补库，进口矿日耗增加，国产矿日耗降低。因钢厂补库及节前运输前置，铁矿石港口疏港量创历史新高。进口铁矿石到港量略有下降，但依然在高位水平，国产矿因安监问题，开采受限。

目前铁矿石内部矛盾相对缓解，跟随螺纹钢期货走势，铁矿石供给相对刚性，价格波幅较大。上周来看，产业与宏观利好情况下，反弹力度不及预期，说明市场情绪依然未扭转，较为悲观。不过产业数据持续逐渐转好，钢厂进口矿库存低位，节前钢厂补库或将延续，预计本周悲观情绪释放后盘面有企稳反弹的可能。中长期来看，上半年市场紧紧聚焦铁矿石供给端缺口，下半年要尤其注意供给端形成的预期差风险。后市持续需关注国庆节前赶工背景下，钢厂补库情况。

 

观点策略

 

上周铁矿石疏港量创历史新高，钢厂如期补库，进口矿日耗增加，铁矿石港口库存降低。微观指标不断持续好转，不过盘面悲观情绪仍存，预期盘面悲观情绪释放后铁矿石期货价格或将反弹。

 

风险提示

 

全球宏观系统性风险、四大矿山产能、国内钢厂环保限产、气候因素超预期变化

 

钢厂消化厂库为主，短期双焦走势跟随螺纹

 

期现货市场

1）供给方面，全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利75.13元，较上周下降55.9元。全国230家独立焦企产能利用率75.38%，下降0.36%；日均产量67.42万吨，减0.32万吨；焦炭库存91.14万吨，增18.58万吨；炼焦煤总库存1438.37万吨，增11.71万吨，平均可用天数16.04天，增0.21天。110家钢厂焦炭库存462.26万吨，增7.09万吨，平均可用天数14.63天，增0.22天；炼焦煤库存860.98万吨，减21.34万吨，平均可用天数17.15天，减0.43天；喷吹煤库存343.61万吨，减10.78万吨，平均可用天数14.18天，减0.44天。港口焦炭库存449.7万吨，焦煤库存701万吨。

2）需求方面，上周247家钢厂高炉开工率80.84%，环比增0.58%，同比增1.39%；高炉炼铁产能利用率82.95%，环比增1.35%，同比增3.34%，钢厂盈利率78.14%，环比增2.83%，日均铁水产量231.96万吨，环比增3.76万吨，同比增9.34万吨。

3）上周焦炭周产下降，焦企库存大幅增加，钢厂预期限产有加强可能，看空焦炭价格且钢厂焦炭库存高位，钢厂节前采购幅度较小，钢厂库存微增；焦企焦煤库存增加，钢厂采购意愿一般，钢厂焦煤库存大幅下降。焦炭，钢厂以消化厂内库存为主，不过钢焦均面临限产，价格博弈力度加强，螺纹利润低位，原料采购需求一般，压减成本有继续向上游传导趋势，焦企维持小幅利润情况下，首轮提降100元/吨基本落地，降价后出货略有改善。焦煤，临近国庆，各地煤矿安监、环保问题突出，中央环保督查组已经完成进驻。不过，钢焦或开启新一轮价格博弈，焦企降价压力或将向焦煤传导，且焦企环保限产面临不确定性，焦煤价格承压。

 

观点策略

 

目前，双焦走势跟随螺纹钢。钢厂限产叠加利润微薄，持续消化厂内库存，打压焦价意愿增强，焦企降价压力向焦煤传导，短期焦炭、焦煤价格承压。品种套利，目前焦炭焦煤比价处于高位，焦煤变动滞后于焦炭，做空焦煤比。

 

风险提示

 

全球宏观系统性风险、焦企、钢厂环保限产超预期变化

 

钢厂提降落地，短期双焦走势跟随螺纹

 

期现货市场

 

1. 供给方面，上周230家独立焦企产能利用率75.73%，下降0.39%；日均产量67.74万吨，减0.35万吨。

独立焦企焦炭库存72.56万吨，增1.69万吨；焦炭库存455.17万吨，减3.77万吨，平均可用天数14.41天，增0.06天；港口焦炭库存457万吨，下降11万吨。焦煤方面，焦企炼焦煤总库存1426.66万吨，减6.95万吨，平均可用天数15.84天，增0.01天；钢厂炼焦煤库存882.32万吨，增34.27万吨，平均可用天数17.57天，增0.68天；喷吹煤库存354.39万吨，增0.69万吨，平均可用天数14.62天，增0.21天。

2. 需求方面，上周247家钢厂高炉开工率80.26%，环比降0.93%，同比增1.16%；高炉炼铁产能利用率81.6%，环比降0.47%，同比增2.35%，钢厂盈利率75.3%，环比降1.22%，日均铁水产量228.2万吨，环比降1.32万吨，同比增6.58万吨。

3. 上周焦企开工率、产量均有所下降，钢厂采购一般，焦企焦炭库存累库。焦炭，钢厂库存维持高位，不过钢焦均面临限产，价格博弈力度加强，螺纹利润低位，原料采购需求一般，压减成本有继续向上游传导趋势，焦企维持小幅利润情况下，首轮提降100元/吨基本落地，降价后出货略有改善。焦煤，临近国庆，各地煤矿安监、环保问题突出，中央环保督查组已经完成进驻。不过，钢焦或开启新一轮价格博弈，焦企降价压力或将向焦煤传导，且焦企环保限产面临不确定性，焦煤价格承压。

 

观点策略

 

目前，双焦走势跟随螺纹钢。钢厂限产叠加利润微薄，打压焦价意愿增强，而山西焦企复产，焦企降价压力向焦煤传导，短期焦炭、焦煤价格承压。焦炭1830-1950，焦煤区间1260-1400。品种套利，目前焦炭焦煤比价处于高位，焦煤变动滞后于焦炭，做空焦煤比。

 

风险提示

 

全球宏观系统性风险、焦企、钢厂环保限产超预期变化
 

温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！