铜周报 | 美元大幅上涨，铜价承压回落

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1. 期货端：上周铜价走势较弱，沪铜主力1909重新跌回47000下方，美元上涨对铜价形成压制。
2. 现货端：上周进入月度长度最后交付期，周初盘面价格高，下游畏高观望，成交清淡，周末低价的下月票引出贴水货源，交易呈拉锯状态。

重要数据与资讯：

1. 宏观面：本月30至31日，中美将在上海举行第十二轮高级别磋商。统计局数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额29840.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1—5月份扩大0.1个百分点。
2. 供给端：中国海关总署数据显示，2019年5月份中国精炼铜进口量为208,468吨，环比下滑20.2%，同比下降30.3%。5月份，中国从智利、澳大利亚、日本和秘鲁分别进口59,680吨、20,686吨、8,628吨和12,709吨精炼铜，环比分别下降34.6%、上涨22.3%、下降49.6%和上涨18.1倍。精炼铜进口量下降幅度大。2019年5月份中国铜精矿进口量约为184.3万吨，环比增长11.3%，同比增长16.1%。5月份，中国从智利进口约47.9万吨铜精矿，环比下降27.3%；从秘鲁进口约64.35万吨，环比增加2.08倍；从蒙古进口约12.06万吨，环比增加1.6%。中国6月份废铜进口17万吨，同比降15.8%。据SMM调研，6月铜冶炼企业开工率达86.19%，环比上升14.96%。
3. 需求端：国际铜业研究小组(ICSG)最新数据显示，4月全球精炼铜供应短缺96,000吨，3月供应短缺42,000吨。4月全球精炼铜产量为203万吨，消费量为212万吨。4月，中国保税仓库铜短缺91,000吨，3月为供应过剩8,000吨。2019年1-4月，铜市供应短缺155,000吨，去年同期供应短缺64,000吨。根据ICSG数据，1-4月在矿山扰动因素和冶炼厂检修等影响下，铜出现了产需短缺。
4. 库存：上周显性库存减少0.7万吨至47.8万吨。保税区连续降十三周，上周减少0.6万吨至40.5万吨，主要是由于进口铜入库减少。

本期观点：

1. 宏观上，当前全球经济整体下行，且贸易争端和地缘政治冲突频发，制约铜需求的增长。随着宽松货币政策预期升温，全球央行降息潮或已开启，未来通胀水平或将提升。美元上涨对铜价有压制，但未来美联储降息周期开启，美元难以长期维持高位。
2. 基本面来看，铜原料供应减少的趋势不改，CSPT三季度的TC地板价定在55美元/吨，已跌破中小冶炼厂成本价，但由于停产成本因素，或对铜供给影响不大。由于6月份冶炼开工率大涨，预计三季度电解铜供给将大幅增加。消费端，7月份下游需求稍改善，部分电缆企业开工率上升，进入下旬后，季节性消费淡季接近尾声，未来有望迎来年内第二次需求高峰。库存方面，交易所库存仍处累库阶段，保税区库存保持小幅下行。基本面整体呈现弱势。
3. 全球的宏观局面是当前主导铜价的核心因素。上上周，虽然铜价在鸽派言论影响下大涨，但并未走出一波新的行情，上周铜价再次回落，重回底部震荡，短期呈现偏弱震荡走势。三季度来自供给端压力、终端需求的持续疲软或将使铜价进一步探底。未来继续关注中美谈判后续发展、我国经济数据与国内推出的逆周期调节政策。

交易策略：

1. 技术上，沪铜日线级别MACD红色动能柱缩短，有死叉相交趋势，价格沿布林通道中轨附近向下运行，KDJ高位死叉后持续向下运行，走势整体偏空。
2. 宏观面无重大利好的情况下，后市以偏空思路为主。操作上，当前宜观望或逢高空，短线关注沪铜1909合约47200阻力位。