铜周报 | G20中美谈判传利好，铜价或迎反弹行情

行情回顾：

1. 期货端：上周伦铜、沪铜偏强震荡。周一在中美关系缓和影响下沪铜、伦铜均高开。

2. 现货端：一部分大企业在完成长单后，企业逐步进入年中及月末的结算中，贸易活跃度与日下降，交易表现谨慎。

重要数据与资讯：

1. 宏观方面：美国总统特朗普在大阪与中国国家主席习近平 进行会晤后表示，双方进行了非常好的会晤，成效超出预期，两国（经贸关系）已经“重回正轨”。特朗普表示，双方会继续进行贸易谈判，美方不对此前所说的3500亿美元中国产品加征关税。6月中国制造业PMI为49.4%，与上月持平，非制造业商务活动指数为54.2%，比上月回落0.1个百分点，连续6个月保持在54.0%以上的较高景气区间，表明非制造业总体保持稳中有进发展态势。

2. 供给端：中国5月废铜进口17万吨，与4月持平，同比下滑16.7%。ICSG表示，2019年3月全球精炼铜供应短缺5.1万吨。上周四，Chuquicamata铜矿75%的工人最终接受Codelco提出的最新合同方案，结束了为期两周的罢工行动，重返工作岗位，罢工期间，该铜矿的产能仅维持在60%。智利国家统计局（INE）周五发布的数据显示，该国5月铜产量较去年同期下降1.2%，至492,322吨，产量下降主要是因空间少以及矿石品位持续下滑。

3. 需求端：据国际铜研究小组(ICSG)数据显示，2019年一季度全球铜矿产量同比下降了0.83%至489.6万吨，而全球精炼铜产量同比仅增长1.3%，但全球铜消费同样疲弱，据测算2019年1—5月全球铜消费同比增速可能不到1%。

4. 库存：上周三大交易所库存上涨近1万吨，保税区连续降九周，减少1.3万吨至47.3万吨，主要是由于到港货源减少且进口盈利窗口持续打开。

本期观点：

1. 宏观上，G20峰会上，中美两国贸易关系缓和的消息传来，利多铜价，但从周一开盘的市场反映来看，市场对此仍有疑虑，后续的不确定性仍然很大。

2. 基本面来看，铜原料供应减少的趋势不改，部分持货商TC报盘已在60美元/吨之下，六月份冶炼厂基本检修完毕，产能投放即将扩大，但铜原料供应紧张或对产能投放形成限制。消费端，整体保持低速增长。库存方面，交易所有开始累库的迹象；进口盈利窗口持续打开，外贸铜清关进入国内。总体而言，基本面供需两弱格局未发生改变，在铜矿产量下降的背景下，今年铜或有产需缺口。

3. 我们一直在强调，自今年3月份以来，铜价始终处在下行通道，此次中美关系的缓和，或将成为一个契机，引导铜价走出一波反弹行情。当前国内宏观经济运行与中美贸易局势是主导铜价的核心因素，关注中美谈判后续发展、我国经济数据与国内推出的逆周期调节政策。

交易策略：

1. 技术上，日线级别MACD快慢线在中轴下方向上运行，KDJ高位显示超买，价格在布林通道中轨与上轨间波动。

2. 操作上，沪铜1908或1909短线多单进场，沪铜1908止损46850，1909止损46890。