棉花周报 | 郑棉回归基本面，关注下游生产经营情况

本期观点：

1. 市场信心稳步提升，但仍需谨慎乐观。中美重启磋商，并暂停加征关税，使得市场信心稳步提升。不过，首创期货宏观金融研究组认为，中美虽然重启谈判，但谈和与谈不和的概率都在，所以并不能就此判断中美关系进入康庄大道，而且5月6日宣布的加税25%并没有退回之前的10%，换句话说，当前的税率负担比年初谈判时更重，对实体经济影响也更为负面，随着时间的推移，会逐步显现。

2. 进口棉和储备棉“双重”挤压，国产棉出货压力依旧较大。海关统计，2018/19年度以来(2018.9-2019.5)累计进口棉花162万吨，以5月进口速度来看，2018/19年度进口总量或达到200万吨。同时，5月5日以来，储备棉稳定轮出，若以八成计算，今年或将轮出80万吨。这样进口棉和储备棉合计280万吨，基本能满足一个年度的缺口。如此将极大抑制国产商品棉的销售进度和库存去化，后期销售压力依旧较大。

3. 棉纺市场成交呈缓慢改善趋势，皮棉销售有边际回升迹象。在过去近两周里，随着市场信心恢复，下游纺织行业交投氛围较前期有所改善，纱线景气度指数回升，询价看货增多，纱线出货量明显增加。但终端需求疲弱，纺织企业经营困难，产成品累库严重的现象还未出现实质性改变，需进一步关注。同时，近期棉花出货仍较缓慢，销售率仍大幅落后历史同期水平，不过有边际回升迹象。

4. 短期走势展望：外盘方面，下年度全球供应预期充裕，全球经济预期放缓或导致纺织服装终端需求疲软，近几周美棉出口销售数据一般，且近期美国主产区的天气改善有利于棉花生长，均导致美棉期价和现价承压，ICE美棉短期或呈区间震荡行情。内盘方面，近期基本面出现了边际性改善，但仍较脆弱。在中美重启经贸磋商的乐观情绪，通过价格大幅上涨释放后，若基本面向好的步伐没有跟上，后期或又有一定回调压力。

重要数据：

1. 越南棉纱协会统计，2019年5月越南棉花进口量为14.5万吨，环比增长2.8%。2019年1-5月，越南累计进口棉花66.6万吨，同比减少3.5%。

2. 国家统计局统计，1-5月累计国内，纱销量同比下滑8.67%，布销量同比减少5.71%。

3. 国家棉花市场监测系统调查显示：截至6 月28日，全国销售率为 73.1%，同比下降 9.0 个百分点，较过去四年均值降低 18.0 个百分点，其中新疆销售 71.2%。

交易策略：

操作建议：短线多单适量平仓；激进者可短线逢高轻仓试空，交投区间13700-14300元/吨。

关注：下游纺织企业经营改善情况；中美贸易磋商具体进展。

  来源：首创期货