华泰证券：贵州茅台疫情之下稳健增长直营加速落地，维持买入评级；
外汇速递股票 2020-07-29 12:35:23 交流微信号：FX263cn
① 华泰证券指出，2020H1营收实现稳健增长，为全年目标完成夯实基础。茅台酒收入实现平稳增长，合同负债及其他流动负债环比增加28.6亿元；
② 公司直营渠道同比大幅增加，优化网络布局调整酱香系列酒经销商。费用投放同比缩减，销售净利率有所提升。根据调研，茅台终端批价自3月底持续回暖，渠道去库存节奏加快，渠道结构持续优化，当前批价上行至2500元上方，基本面向好；
③ 20年公司将夯实基础建设，为十四五发展奠定良好基础，公司长期业绩将保持平稳较快增长。维持盈利预测，预计20-22年EPS为37.42/46.61/55.80元，参考可比公司20年平均PE为50倍（Wind一致预期），公司是白酒绝对龙头企业，认可享受一定的溢价，给予公司20年50-51倍PE，目标价1871.00-1908.42元，维持“买入”评级 （证券时报）
② 公司直营渠道同比大幅增加，优化网络布局调整酱香系列酒经销商。费用投放同比缩减，销售净利率有所提升。根据调研，茅台终端批价自3月底持续回暖，渠道去库存节奏加快，渠道结构持续优化，当前批价上行至2500元上方，基本面向好；
③ 20年公司将夯实基础建设，为十四五发展奠定良好基础，公司长期业绩将保持平稳较快增长。维持盈利预测，预计20-22年EPS为37.42/46.61/55.80元，参考可比公司20年平均PE为50倍（Wind一致预期），公司是白酒绝对龙头企业，认可享受一定的溢价，给予公司20年50-51倍PE，目标价1871.00-1908.42元，维持“买入”评级 （证券时报）
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