浙商证券营收破百亿净利率仅15.3% 百亿募资缩水72亿

分析人士称，募资大幅缩水，一定程度上是资本对浙商证券的未来不看好。

近两年，浙商证券经营业绩高速增长，2020年，公司营业收入首次突破百亿大关，同等规模中，同比增速行业第一。

不过，与之不相匹配的是，公司净利率只有15.30%，行业倒数第四，同等规模中倒数第一。

浙商证券面临的同业竞争问题，已经延期一年仍未解决，再次遭遇延期。

备受关注的是，近年来，浙商证券员工违规不断，公司证券经纪资金账户大幅减少，这也是公司不可忽视的隐患。

净利率创近八年新低

立足浙江、辐射全国，全国性券商浙商证券亮丽业绩难掩发展隐忧。

浙商证券的前身为金信证券，成立于2002年4月20日。2006年，金信证券更名为浙商证券，由上三高速受让金信证券股东出资额，进而获得浙商证券70.46%的出资额，成为其控股股东。2017年，浙商证券在上交所挂牌上市，成为A股上市券商。

近年来，浙商证券迈出全国性扩张步伐。截至2020年底，浙商证券在全国设立有22家分公司、99家证券营业部。

从营业部布局看，浙商证券依然重兵浙江大本营。99家营业部中66家开设在浙江省内，其余的33家分设在北京、天津、上海等19个省市。

目前，国内券商中，经营业绩仍然表现为“靠天吃饭”，受到市场波动影响较大，浙商证券也不例外。

2007年，为A股牛市行情，当年，浙商证券实现营业收入22.81亿元，同比增长473.94%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）11.59亿元。

2015年，也是一个牛市行情。这一年，公司实现营业收入61.89亿元，同比增长91.79%，净利润18.34亿元，创历史新高，同比增长144.52%。

2016年至2018年，A股市场处于调整状态。公司实现的营业收入分别为45.95亿元、46.11亿元、36.95亿元，同比变动-25.76%、0.34%、-19.87%。对应的净利润为12.41亿元、10.64亿元、7.37亿元，同比下降32.36%、14.29%、30.71%。

2019年开始，随着行情有所好转，浙商证券经营业绩大福增长。2019年，公司实现营业收入56.59亿元，同比增长53.17%，净利润9.68亿元，同比增幅为31.29%。2020年，经营业绩继续快速增长，当年实现的营业收入为106.37亿元，同比增长87.94%，营业收入突破百亿元大关，创了历史新高，这一水平，在A股券商行业中，排名也较靠前。这一年，营业收入超过百亿的上市券商有16家，浙商证券位居第10名。

净利润方面，2019年、2020年，公司实现的净利润分别为9.68亿元、16.27亿元，同比增速31.29%、68.17%。

2020年，营业收入和净利润均实现了高速增长。然而，高速增长的经营业绩并不值得庆贺。

wind数据显示，2020年，在百亿级营业收入的券商公司，浙商证券同比增速行业排名第一。

然而，公司销售净利率为15.3%，行业倒数第四，与营业收入同等规模的券商中，排名倒数第一。

实际上，2013年以来，浙商证券的销售净利率基本稳定在20%左右，但从2018年开始逐年下降。2020年的净利率创下2013年以来的8年新低。

净利率偏低，一定程度上说明公司成本费用较高，盈利能力不强。

长江商报记者发现，净利率较低，与浙商证券自营业务和经纪业务有一定关系。

年报显示，截至2020年底，浙商证券交易性金融资产294.01亿元，同比增长32.13%，主要是由于自营投资规模增加。经营活动现金流出中，为交易目的而持有的金融资产净增加额为67.10亿元，同比增加约24倍。当年，公司自营投资业务营业收入8.55亿元，同比仅微增2%，而营业成本同比增加123.35%。整体上，该项业务毛利率同比下降了7.82个百分点。

经纪业务方面，截至2020年底，浙商证券的证券经纪资金账户数为129.41万户，与上年同期减少约10万户，这意味着公司经纪业务的客户在流失。

募资大缩水或面临隐患

经营业绩表面光鲜的浙商证券，可能面临重重隐患。

浙商证券募资大幅缩水，一定程度上是资本对其发展前景的顾虑。

去年5月19日，浙商证券披露百亿元定增方案，计划募资不超过100亿元（含100亿元），扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金、营运资金及偿还债务，以提升公司的市场竞争力及抗风险能力。当时，公司披露，拟向不超过35名（含）特定投资者发行A股股票数量不超过10亿股（含10亿股）。