《外汇交易：高手训练营》 作 者：埃德·蓬西

一一文斯·隆巴边，入选职业橄榄球名人堂



要理解推动货币市场的力量，此处有一个简单而被忽视的方法。货币行业里的许多人将其称作“资金流动”，即货币从一个国家流向另一个国家的现象。资金流动会留下些痕迹，想要获得有关哪些货币会走高及哪些货币会走低方面线索的交易者只需“追随资金流”即可。

资金流动是看待供应关系变化的另一种简单方式。如果很多人都想要一件东西，相应地这件物品的价格就会上涨，不过在货币行业这个规则要更深一步来看。因为在每一笔外汇交易中，都有两种货币的参与，所以我们要寻找的是这样一种情况，即投资者为了能获得某种具体的事物会卖出哪一种货币并买人哪一种货币。

这些具体的事物可能是热门股票、贵金属，或者获得建筑业奖项的房产，抑或是政府债券。我们要寻找的就是那些对资金产生足够强劲的吸引力，推动资金流从一个国家流入到另一个国家的品种。如果资金仅仅是在国家内重新分配，那么就不足以推动货币市场。

热门股票

这里有个实例。20世纪90年代后期，美国股票市场热火朝天，尤其是科技股。事实上纳斯达克综合指数1999年上涨了85%多。据《纽约时报》报道，1999年纳斯达克经历了美国所有股票指数中最大的日历年（calendaryear）涨幅。

全球其他股票指数也创下历史新高，很多人相信美国科技公司的兴起，包括思科、英特尔、微软等开创了新的纪元。这些都发生在美国，但全球的投资者都想分得一杯羹。那么海外交易者怎样才能参与到美国的科技股牛市中来呢？他们怎样做才能分到这一杯羹？

小规模

为了厘清热门市场现象，让我们先来看一个例子，假如某人生活在瑞士，但是想购买在美国纳斯达克上市的科技股ABCD。由于ABCD是以美元定价，他就得用美元购买股票。因此，他从银行取出瑞士法郎，兑换成美元，开立美国股票交易账户，然后才能购买股票。

为了能够交易股票，交易者卖出瑞士法郎并买入美元。如果只是他一个人这样做，不会推动货币的流动，但如果全瑞士的交易者都在同一时间产生同样的想法，那将会怎样？结果必将是大量的瑞士资金流进美国，购买ABCD股票。

世界各国的大量资金流进美国，参与到科技股的涨潮中，1999年的热门市场现象达到鼎盛。尽管那一年还有许多别的因素牵扯其中，但1999年美元兑瑞士法郎行情确实走高（见图4-1）。



大规模

接下来再想想，全世界的投资者都想参与到科技股的涨潮中，购买股票ABCD，又会如何？这些交易者会从各自国家取出资金，兑换成美元，购买股票。假设你是一位投资于全球各类市场的对冲基金经理；如果你认为有个极好的机会，你就会从其中一个市场撤出，将资金转向另一个市场。

因此，如果我认为拉丁美洲股票是当前证券市场最好的机会，而且同时对当前持有的比如欧洲股票并没有太大把握，我就会卖出欧洲股票。卖出这些股票，就会收到欧元，然后我可能将欧元兑换成其他货币。我可能兑换成巴西雷亚尔，投资于巴西证券交易所（Bovespa）一一拉丁美洲最大的证券市场。

如果只有一位对冲基金经理这样做，那么就没什么影响可言，但是如果众多的基金经理同时这么做（他们确实经常这么做），结果势必就是资金从欧洲流入巴西。此时，巴西雷亚尔兑欧元走高也就不足为奇了。

热门商品

我们可以看出，火爆的股票市场能影响汇率，同样其他众多市场也能如此。例如，商品价格上升时，资金就会流人生产这些商品的国家。

例如，加拿大和澳大利亚是大型商品生产国，澳大利亚是第四大黄金生产国，加拿大是第七大黄金生产国（同时还出口大量的石油，澳大利亚则不出口石油）。如果黄金价格突然上涨，全世界都会向这些国家投入资金购买同样分量的黄金。黄金价格上升（以及金属价格的普遍上涨）对澳元和加元产生买盘压力。

许多商品以美元定价，因此其走势影响会蔓延。大多数时候黄金和美元走势相反。因此，我们评估商品货币兑美元的走势时，要关注金属价格的上涨对商品货币的影响（见图4-2）。



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