《外汇交易：高手训练营》 作 者：埃德·蓬西

在扑克玩家中有一句老话：如果20分钟后你不知道谁是扑克桌上的笨蛋，那么这个人可能就是你。通过运用反向指标（contrarianindicator），我们基本上就能看出谁是笨蛋，实际上我们还能看出他拿什么牌以及在怎么打。交易者将反向指标当作“不去做”的标杆，然后他们反着做。

我们大多数人都在交易生涯中时不时地当过反向指标，正像扑克游戏中的笨蛋一样，不过当时我们很可能没有意识到这一点。例如，在我交易生涯早期，我发现很多有经验的交易者对我和其他新手很友好一一可能都有点太友好了。起初我想：“嗯，他们可能就是一帮好伙计。”

但如果你和纽约、伦敦或其他任何交易资本中心的专业人士在交易大厅或者交易室一起工作过，就会发现这是一个笑话。那些交易者往往是A型人格（如果有个“ A＋型人格”，我觉得他们中的一些人肯定够格）。一些人可能很无情，可以这么说，没人觉得他们可爱、热情。那么为什么这些冷酷无情、心硬如铁的家伙会对新员工这么热情和关心呢？

筛选新手

简单来说，他们是在搜寻反向指标一一他们要在新手中锁定大多数时间都错的那个或那些交易者。资深交易者一旦确定了反向指标，那么反着反向指标的交易做就好了。因为他们坚信，既然反向指标总是错，那反向的交易者肯定总能对。

这种情况会一直持续到反向指标因为经常交易错误而丢掉工作，但不要担心，总会有新人顶上去。资深交易者再从众多交易新手中筛选出新的反向指标，如此循环。

我知道所有这些昕起来很残酷，但事实如此。我们能在各级别交易和各交易市场看到反向指标的例子。

例如，在股票市场，“散股”（odd lot)交易是少于100股（一整手是100股）的股票交易。许多股票交易者会分析这些散股交易者所持的头寸，因为他们认为这些交易者不善于交易。背后的逻辑是，如果这些人擅长交易，那就该买得起多于100股的股票。

在这个例子中，散股交易者就被看作反向指标。根据散股理论，如果散股交易者购买某一股票，那做空那只股票是个不错的主意。期货和外汇市场也存在一个久经考验的反向指标。

交易者持仓报告

货币市场一个非常有用的反向指标，它就是交易者持仓报告（Commitmentof Traders Report），通常也被称为COT报告。这是一份美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission, CFTC) 1962年创立并发布的周度报告，旨在“向大众提供期贷市场运行的当前和基本数据”。

这个报告起初是为了披露农产品持仓量，但多年以来已经扩展到许多交易领域，包括外汇期货。它统计20位或更多持有仓位达到抑或高于CFTC规定报告水平的交易商的市场数据。

基于报告的这个目的，CFTC将交易者分为三类：商业交易者（大公司）、非商业交易者（大型投机者）和小型投机者（小型交易者）。我们来仔细看一下这些类别。

商业交易者、非商业交易者和小型投机者

商业交易者（commercial）包含市场中某些最大型、最有影响力的参与者，他们不存在持仓限额（position limits），比大多数投机者的保证金要求也低。商业交易者包括农产品公司、矿业公司以及生产和经销食品的公司。

商业交易者侧重于通过套期保值和锁定所用原材料价格来最小化风险。它们不是投机者，而是出于需要参与期贷市场。

非商业交易者（noncommercial）也是商品期贷市场中规模较大、影响力较强的参与者，不过与商业交易者不同，他们主要参与投机而非生产活动。许多对冲基金就属于这一类。它们依靠交易市场生存，你可能会认为非商业交易者是“精明的投资者”。但非商业交易者真的都很精明吗？

小型投机者（small speculators）这一类包括持仓低于可申报水平的所有交易者。在之前讲过的散股理论中，小型股票投机者被当作反向指标，也就是说他们总是交易中做错的一方。尽管这种假设并不总是正确，但其可信之处是基于这样的观点，即如果这些小型投机者都是优秀的交易者，他们就将成为大型交易者。

无论对错，“小型投机者”通常被认为是“愚蠢的投资者”，不管喜欢与否，我们时不时都属于这一类。但小型技机者都很愚蠢吗？答案可能会令你惊讶！