《邓普顿教你逆向投资》 作 者：劳伦C.邓普顿

他一次又一次地看到，令人震惊的事件发生之后，股票市场就由跌势开始反弹。珍珠港遇袭事件之后的股市反弹比较平缓，但是道琼斯工业平均指数在遇袭一个月之后比遇袭的第二天，即1941年12月8日，稍微高了一些。从1942年的低点—— 最低点出现在美国瓜达尔卡纳尔岛战役③大捷的时候——到1946年中期的最高点，市场增长了一倍。

上周恐怖袭击之后，华尔街资深人士在接受采访时，对历史上的这种模式是否也适用于这次袭击事件表示怀疑。他们也怀疑美国是否已经真的进入了一个新时代，这个新时代不像一些多头投资者在18个月以前发生的纳斯达克崩盘之前所宣称的那样，是个计算机驱动的经济时代，而是一个政敌们进行殊死争斗的永远动荡不安的时代。

这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一：也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处，但通常它们都有着共同的特点。例如，如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天，就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生，当然会让观察家们猝不及防，不知所措。同样道理，苏联企图在古巴安装核弹头，类似事件在这之前发生过吗？问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。然而，当我们把这些事件概括简化成一些最具有共性的要素之后，很可能就会得出这一结论：每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。从创世之初开始，或至少早在有史书记载以来，这一类型的事件就一直在发生。事件当中人们的反应也一样，不外乎震惊、迷惑、恐慌而已。这是人类的本性使然。

在恐怖袭击事件之后至2001年9月17日股票市场恢复交易之前，各种负面猜测预言满天飞，显然，大多数人——但并不是所有人——都预计最糟糕的情况将会出现。然而，事态很明显，一场恐慌性大抛售即将在美国股市恢复交易的时候爆发。因为约翰一贯都十分留意利用市场上出现的机会，所以当所有其他人都迫不及待打算卖出的时候，他已经作好了买入的准备。然而，问题是：买入什么股票呢？当紧接着这个问题而来的另一个重要问题——“前景最糟糕的地方在哪里？”——出现的时候，答案就变得简单了。要想回答这个问题，我们先看一下2001年9月15日《纽约时报》上一篇文章的一段摘录：

袭击事件之后：苦苦挣扎的经济

航空公司，寻求解决之道，破产的警告

昨天，航空公司的执行主管们和分析师们表达了对航空业的深切担忧。他们警告说，由本周恐怖袭击事件造成的经济损失正在不断上升，已足以迫使全国各大主要的航空运输公司破产。

“我们的耐心马上就要丧失殆尽了。”美国第五大航空运输公司——大陆航空公司主席兼董事长戈登·M·贝休恩在一个电话采访中如是说，他指的是航空业。“到年底以前，我们全部都会破产。据我所知，没有任何一家航空公司还有多余的现金来解决这一棘手的问题。”

即使没有这段摘录的提示，很多人可能也已经猜到，在市场的所有股票当中，航空公司的股票一直最不可靠。即使是在经营条件相对有利的情况下，航空公司还是会陷入困境，为此，它一向是臭名远扬。很多便宜货猎手曾经涉足过航空公司的股票，结果事后只能懊悔不已。即使天空艳阳高照，投资者们也会对航空公司横加怀疑，这是可以理解的，因为航空公司面临着各种竞争性压力：不断上涨的燃油费、无休无止的工会纷争以及各式各样的监管问题等等。尤其是在2001年9月，风暴阴云依然聚集未散，随着飞行业务的恢复，航空公司一天当中一次性损失估计都在1亿~2.75亿美元，因为在没有收入的情况下，高昂的固定成本在不断增加。在某种程度上，如果人们不相信政府会插手帮助它们摆脱困境的话，那么畏航空公司如虎的心理是完全可以理解的。如果你相信政府不会让航空公司倒下去，那么面对如此极端的悲观情绪，你也许会愿意买入它的股票。约翰就不相信政府会让航空公司在这次袭击事件之后倒下。抱着这种想法，他站在了和卖家阵线完全相反的方向——当股市恢复交易的时候，那些卖家排着长队，争相以最快的速度倾销航空公司的股票。