《邓普顿教你逆向投资》 作 者：劳伦C.邓普顿

在投资过程中，她总结出了几条很有效的投资原则，如“顺势”投资已经深入人心——专注于“价值”股票的投资方式已经完全落伍了。“所有那些人都说‘买入并持股不动’，”她说，“如果某只股票持续下跌，我认为你最好趁早下船。”

至于经验，“你必须把赔钱的股票卖掉，并不因为我是专家，股票就上涨。如果我的股票和股票行情自动收录器所报的不一样，”她补充道，“我不会继续坚守。我把损失控制在10%的范围内。”

学学吧，沃伦·巴菲特。

“学学吧，沃伦·巴菲特”？人们过去肯定追随过这个倒霉的家伙，其原因主要是他长期以来成功运用了价值投资方法。顺便提一下，世界通信公司通过做假账设下骗局，几年以后，成为美国有史以来最大规模的企业破产案例。这个例子同样说明，当日交易者对科技股抱有无比的信心。他们基于顺势交易的选股方法，化繁为简之后，就是在涨价的时候买入，在价格下跌的时候卖出。换句话说，整个游戏的原则就是要顺应大众的潮流。这种对科技股始终不渝的信心给经验丰富的便宜货猎手发出了一个信号：用纸牌搭成的房子就要坍塌了。

科技泡沫期间出现的世界通信公司案例又一次强有力地说明，人类活动和股票狂热之间的关系与时间无关。资产泡沫令人感到可悲的特点之一是，一些人不道德地乘机利用毫无戒心的大众赚钱。世界通信公司是乘着科技股票价格上涨的浩荡东风，通过一次次的兼并而形成的一家规模极其庞大的电信公司。20世纪90年代末，在大名鼎鼎的（现已收监）首席执行官伯尼·埃伯斯的支持下，公司规模通过一系列的收购迅速膨胀。公司的计划很简单：用飞涨的股票价格代替流通货币去收购其他竞争者，以巩固其在电信行业的霸主地位。公司的最大手笔本来是计划用1150亿美元收购斯普林特公司（Sprint），但这一交易未获反垄断监管机构批准。这次收购受挫之后不久，整个科技泡沫破裂，埃伯斯开始感受到了来自自己私人投资的巨大压力，因为支撑这项投资的是以自己世界通信公司股票为担保的4亿美元贷款。如果公司股票持续下跌，就会大事不妙，他用以获得巨额借款的担保就不复存在了。

在互联网企业不景气的压力下，世界通信公司的股票开始下跌，埃伯斯这时开始做假账，企图掩盖企业不断下滑的经营状况，并蒙蔽股票市场以使股票价格居高不下，他就是以这种方式操纵着自己所持股票的价格。在此之前，公司利用其所有的收购企业，对外声称其业绩和收益都在增长，然而在收购斯普林特公司失败后，公司的收购计划就难以为继了，再也没有可供公司轻松拉动的财务杠杆来对外宣布其虚构的赢利增长。毕马威会计师事务所接替安达信审计公司成为公司外部审计后，在审计查账过程中财务造假开始浮出水面，埃伯斯只能自食其果。最后，投资者们的损失高达1800亿美元。这种骗局在各个时代都会出现，而亚伯拉罕·怀特会对此引以为傲。

你会问：亚伯拉罕·怀特是谁？

在1904年的无线电报泡沫中，也有一个大众被引领着一路奔向子虚乌有的财富的例子。在20世纪初期的科技泡沫期间，用无线电报机进行通信的方式（无线电报）激起了大众的无限想象，当然也吸引着大众掏出钱包纷纷投资。这个泡沫开始于马可尼无线电报系统的发明，以某些人企图盲目效仿别人、利用大众的狂热情绪趁机赚钱而告终。

古列尔莫·马可尼是个有着爱尔兰血统的意大利人，出生于一个富有的酿酒商（詹姆森）家庭，家中还拥有不动产。他母亲请了一位博洛尼亚的教授教他学习物理，这位教授当时正好在作实验，在发射器和接收器之间用相同的频率传输信号。凭借认真的研究和不屈不挠的毅力，马可尼将先进的电话技术和电磁波研究相结合，实现了无线电信息传播。

尽管学术领域也有其他人在从事类似的实验，但马可尼从本质上还是一位资本家，因此他要寻求这一技术在商业上的运用。通过对这一技术的进一步研究，经历了有关专利权的起诉，并向意大利海军成功地演示了自己的无线电报系统之后，马可尼带着自己的研究加盟到一家公司，该公司由他一位表兄提供经济支持。不久之后，马可尼无线电报公司诞生了。以爱迪生为榜样，为了获得对这项新技术的更多经济支持，马可尼筹划向大众演示他的无线电技术。他发送的信号穿越了英吉利海峡到达法国，他还用无线电向美联社播发了美国杯快艇大赛的结果。借助新闻报道以及上述这些宣传推销手段，马可尼引起了很大的轰动。但是就像所有的新技术一样，这项技术也有其局限性，在这个例子里，信息的传送仅限于大约35英里的范围之内。