《邓普顿教你逆向投资》 作 者：劳伦C.邓普顿

这位贵妇的一位亲戚也就当时的这些事件，包括投机活动，写了回信。他同样感受到了市场上轻易就能获得巨额利润的诱惑力。

我变得富有的速度如此之快，以至于证券批发成了我最喜欢的工作。南海公司宣布其年金受益人的股票已经大幅上涨。南海公司股票价格到现在为止已经涨到了460英镑；人们出价230英镑去换取股票开盘价为450英镑的优先认购权。我估计股票在停盘之前会涨到500英镑。

在南海泡沫和之后的大多数股票狂热期间，很多例子清晰地显示出，大众对那些和这种狂热唱反调的人都嗤之以鼻。1720年，一位曾担任英国财政大臣的聪明金融家罗伯特·沃波尔反对创造南海公司股票，并在其反对议案中大胆直言。他的观点摘录如下：

股票投机的危险做法会将国民的才智从贸易和工业上转移开。它会以危险的诱饵去引诱毫无防备的人，让他们放弃自己的辛勤劳动所得，去换取幻想中的财富，结果只能走向毁灭。这一计划的大原则其实是个一流的骗局：人为增加股票的价值，其所用伎俩是向人们许诺资金投入会带来可观的股利，从而激起并保持大众对股票的狂热追捧，而这些承诺其实永远都无法实现。

沃波尔对钱的看法是正确的。他谈到了毫无戒心的当日交易者，这些人在游戏还没开始的时候就被拖下了水。人们把他的担心和警告当做胡言乱语而不屑一顾。这一事件中有个教训，其基本意思是说，任何人如果胆敢反对狂热的大众观点，就会被大众毫不留情地打倒。在网络公司受到热捧期间同样如此，当日交易者会由于美美赚了一笔而被过分吹嘘美化，而谨慎的资深便宜货猎手们则会因为没有加入而受到大众的奚落。最引人注意的一点是投机者们过度膨胀的自信心，当狂热的情绪开始蔓延，投机者们就变得更加自负了。

在网络公司受到狂热追捧的时期，出现了两位极其成功的价值投资者——朱利安·罗伯逊和沃伦·巴菲特，这两个人就因为没有购买飞涨的科技股、在市场上表现不佳而招致许多不应有的大众批评。1999年12月27日，金融刊物《巴伦周刊》封面文章的标题是“你怎么了，沃伦？”文章谈到了巴菲特在1999年落后的市场表现，暗示他已经落后于新型投资者了：

伯克希尔公司无力的表现不仅仅体现在其经营和投资中。坦率地说，巴菲特，这个在2000年已经70岁的昔日股神，被越来越多的投资者认为过于保守，甚至过时了。

这篇文章，就像1979年那篇宣布股票死了的文章一样，事后也被当成了一个笑话，但是在当时人们可不这么看。自命权威的金融评论家和投资大众在杂志期刊上轮番嘲笑那些坚定的便宜货猎手，对其欠佳的表现乐此不疲地加以讥讽。对于这种情况，没有哪篇文章能比1999年12月《华尔街日报》上的一篇文章描述得更准确了。在这篇文章中，一名成了当日交易者的社会工作者炫耀着自己的股票交易技巧，想与巴菲特一较高下。

加利福尼亚州雷东多比奇的一位社会工作者以前从未买过股票，她认为自己不适合股票市场。“我并不清楚市场是怎么回事。”她坦白地说。后来有一天，她在开车的途中，从收音机上听到一家本地公司“已经和俄罗斯签了一份听起来似乎不错的合同”。在打电话了解了更多信息之后，她为自己开设了第一个经纪账户，以每股12美元的价格买入了100股。那家公司就是现在的世界通信公司。她原始的1200美元现在已经价值16000美元，这只是包括红帽子公司、雅虎公司、通用电气公司以及美国在线服务公司在内的50万投资组合中的一部分。

“我的钱在两年内就增加了一倍，我很吃惊，你们难道不吃惊吗？这真是太不可思议了。做社会工作根本不可能赚到这么多钱。”

商业街（Main Street）⑥的投资者们已经崛起为20世纪90年代一支强有力的金融力量，这股力量随同华尔街的显要大亨一起，推动着各自的资本净值以超乎最大胆想象的速度增长，并推动市场不断刷新纪录。的确，现在个体投资者已经占纽约股票交易所交易量的30%，而1989年这个比例还不足15%。走进任何一个工作场所，不仅是办公楼，而且还有汽车商行、旅馆以及工厂等等，都极有可能看到人们在热烈地谈论投资。

那位社会工作者选股如此成功，以至于她将自己的社会工作只放在周末来做，而工作日则用来进行全职股票交易。“我每天都买进几只股票，也卖出一些股票。”她说。她的目标是每年赚取15万美元的交易利润，用来构建一个金融储备，使自己和丈夫在退休的时候能够衣食无忧。