《邓普顿教你逆向投资》 作 者：劳伦C.邓普顿

坚持用低于价值的价格购买股票的便宜货猎手还需要适应其他人的想法，这些人要么对自己的行动犹豫不决，要么出尔反尔。作为常识，引起股价大跌的唯一原因是人们抛售股票，而人们抛售股票的首要原因是股票开始不受追捧了。最出色的便宜货猎手是不需要获得其他人的肯定意见的，那些人往往认定他们在购买股票方面是正确的。要买那些受到人们冷遇的东西，你必须独立思考，依靠自己的判断。对有些人来说，比如约翰，这种性格特质只不过是他们天性的一部分而已；而对于其他人来说，这却必须通过后天学习才能拥有。

柠檬水小摊的故事最后告诉我们，预先研究局势至关重要。人们在猝不及防之下碰到消极意外情况会变得惊慌失措，这是个简单的事实，这种情况在股市上一直都在发生。你无法对自己在未来可能会面临的每一个小风险进行识别、预测并作好充分准备，但是你可以为那些常见类型的事件作好准备。在柠檬水小摊这个例子中，星期六下雨就是一个本应事先预见到的再普通不过的事件。事实上，世界上每一个行业都会至少遭遇偶尔的阴雨天气，市场上以低于价值的价格进行交易的每只股票上空也都盘旋着雨云。所有的生意都面临各种问题，重要的是，你要了解雨云的性质，以及它会带来哪种风险。这场雨只会带来暂时的挫折？还是我们经营的柠檬水小摊离小溪太近，而这条小溪很可能会泛滥成灾把我们的买卖也裹挟而去？在投资上，没有人可以替你做功课。

在买进股票之前，绝对有必要彻底了解这家公司：它的运作方式、刺激销售的原因、为维持利润而面临的各种压力、业绩在一段时期内的波动状况、应对竞争的方式等等。掌握这些信息，是构建心理堡垒的最好方式，这样你就可以在买卖股票时作出正确的决策。如果你想提高判断的准确率，这种类型的信息也是你将来需要分析的，因为这可以让你准确判断出一种糟糕的局面究竟只是暂时的，还是这个买卖会永远地被洪流冲走。当然，被洪流冲走的风险是存在的，这的确可能发生。猎取便宜货背后的核心思想是不要变成一个坚定的逆向投资者，而是做一个明智的“冷门”股票的买家。预先积累和分析这种商业信息会让你在公司遭逢一次阴雨天气而使股价下跌的时候，坚定不移地去购买股票。如果你打算在一个前景看上去有些不太乐观的情况下投资，那么你需要有心理准备，即使面临最骇人、最阴沉的乌云也要坚持下去，而不是往山上逃跑。在价值投资中，成功的代价往往需要提前支付。

在第二个星期六早上，买下柠檬水小摊的那个幸运出价者准备让自己的新买卖开张了。这天天气似乎比上个星期六好多了，他知道天气预报说今天天气酷热，气温大约是90华氏度（约32摄氏度）。他不知道的是，周围邻里的父母们和他们的孩子们也知道了今天的天气状况，而且正在忙着制订计划去野餐、骑自行车、打橄榄球等等。他支好摊子，看到那群抱着雨伞的孩子跑过去，一边尖叫一边彼此争吵着在这样一个大晴天要把雨伞怎么办。

与此同时，来了几位顾客，他卖出了几杯柠檬水。不一会儿，小摊前排起了一个10人的队伍。请注意，上星期拍卖会上的几个孩子推着自行车朝小摊走来了。原先那个卖家的隔壁邻居首先发话了：“嘿，卖柠檬水毕竟不是那么糟糕，我出100美元买下来怎么样？”拿着雨伞的那几个孩子叫喊着说现在卖柠檬水真是最佳时机，他们扔掉了雨伞，嚷嚷着出价：“别，别理那个出价，我们出120美元！”梳小辫的那个女孩捡起一把刚才被扔掉的雨伞，冲着这群傻瓜摇着雨伞尖声说：“我出150美元！”那个小霸王不甘示弱，挤过人群逼着这个孩子接受他200美元的出价。小摊的主人迅速打量了一下小摊周围的情势，看到再没有一个更厉害的小霸王会出更高的价了，他觉得这个出价已经超出了自己的意料，于是迅速接受了这200美元。

这个星期六对柠檬水小摊的小主人来说，是一次高利润的商业冒险。他买下这个小摊只花了50美元，而一周之后转手就卖了200美元，是他最初投资的4倍。我们必须问自己，在一周的时间内，是什么变化——如果有的话——引起了柠檬水小摊的出价这样大幅度的变化？是柠檬水小摊的价值变成原来的4倍了吗？根本不是，唯一发生变化的是围观者对柠檬水小摊价值的感觉和看法。也就是说，唯一发生变化的是投资环境（从下雨变成晴天）和投资者的感觉和看法（从消极变成积极）。在这个例子里，我们可以看到，在判断资产价格方面，投资者的感觉和看法的力量是多么强大。一些最戏剧性的股价变化通常并非因为资产的价值发生了真正的改变，而是投资者调整自己的感觉和看法造成的结果。