《图表辨析与交易系统》 作 者：李汉军

准确地说，市场的普遍现象应该是：在大多数看起来观点正确的投资者中，绝大部分是输家。

这不是很有趣的现象吗？



第三节　盈利的实质

前文提及的报告结果令人印象深刻，但到底如何才能改观这种看对但不赚钱的尴尬现象呢？报告给出的解决措施就是：截断亏损，扩大盈利，提高盈亏比（潜在盈利和潜在亏损的比例），也就是“最终回报一定要大于潜在的风险”。

报告还说：这项规则在每一本交易指导书中都会提到，这种做法（早早将盈利头寸结利但延长亏损头寸）与人类本性紧密相关。我们总是想做一个正确者，我们通常想维持那些亏损头寸，心里想着“也许汇价方向可能会反转，那样我就可以转亏为盈”。同样，对于那些已经盈利的头寸，我们想尽早地获利出场，因为我们会害怕失去已经在望的利润。报告认为这就是交易失败的原理。

但是，为什么“每一本交易指导书中都会提到”的规则并未被大多数投资者贯彻、执行并产生盈利呢？稍有经验的投资者看过不止一本具有这个规则的书，难道真的就没有尝试这样做吗？

平心而论，这个建议属于一个“半成品”，既有合理的部分，也有并不实用之处。实用之处在于其符合盈利的实质。

盈利的实质及其核心地位

就单次交易而言，可能会产生盈利，也可能产生亏损，但收益=总盈利-总亏损。如果亏损大于盈利，那么得到的必然是负收益。

因此，这个简单的公式就说明了盈利的实质就是：限制损失，同时扩大盈利，这也是交易的实质。

盈利来源的这一实质可以让我们跳出可能存在的多个误区，因为它要求兼顾损失与盈利。

（1）即使是合理的止损也可能不会带来正收益。

投资者的类型有很多种，有稳健型、激进型等，他们所使用的系统可能也迥然不同。不同类型的投资者可能有不同侧重点的错误。

比如，激进型的投资者投入的头寸较大，止损幅度较宽，这对损失的限制不好，单次交易过大的损失可能会回吐此前多次盈利的总和，这是很多投资者在交易初期容易犯的一个错误。

随着交易实践的增多，激进型的投资者大多有所收敛，对亏损更为重视，在头寸投入、止损设置与止损的执行坚决程度上表现得更好，风格日趋稳健，但他们发现仍然得不到正收益，这是为何？

这是因为，尽管总体损失有所减少，但是总体盈利并未增加，甚至有所减少，导致收益并未转正。因为有可能出现两种情况：①头寸投入减少，导致交易获利时的收益也随之减少；②止损设置变窄，导致小幅的止损引发变得增多，小幅的亏损积少成多，完全可能抵消某一次较大的盈利。①、②两种情况或同时发生，或某一个较为突出，都会产生没有正收益的结果。

（2）必须在限制损失的基础上扩大盈利。

交易中产生亏损非常正常，限制亏损是一个基础性工作，但单笔交易的损失限制得再好，也永远不会等同于从这笔交易中得到了盈利，长期来看也是如此。所以，扩大盈利是获得正收益的不二法门，限制亏损只是扩大盈利的基础。

用一个更形象的例子来说明可能更容易理解。人生病了一定要吃药以限制疾病的恶化，但只吃药不会催生一个健康的身体，除非在疾病得到控制后增强营养、加强锻炼。交易比身体更为脆弱，随时都有生病的可能，这时止损以限制损失的扩大就相当于吃药防止疾病恶化一样，但必须增加盈利才能得到一个正收益的结果。

盈利实质的核心地位表现为：限制损失且扩大盈利的要求是所有系统的准则；而且即使某位交易者没有“系统”可言，也必须遵守这一规则；反过来，如果某位投资者最终交易的结果是亏损的，那么他一定是在限制损失与扩大盈利两者中，有一者或者两者没有把握好。

为什么做不到限损扩盈

一般而言，大多数稍有经验的投资者都知道“截断损失，让利润奔跑”的道理，这与盈利的实质如出一辙。但是为什么做不到呢？

其实，绝大多数投资者并不清楚以下两点。

（1）限制亏损并扩大盈利只是一种确定性的原则要求，是实现最终盈利的过程，而非具体的方法。