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《图表辨析与交易系统》 作 者:李汉军



准确地说,市场的普遍现象应该是:在大多数看起来观点正确的投资者中,绝大部分是输家。

这不是很有趣的现象吗?



第三节 盈利的实质

前文提及的报告结果令人印象深刻,但到底如何才能改观这种看对但不赚钱的尴尬现象呢?报告给出的解决措施就是:截断亏损,扩大盈利,提高盈亏比(潜在盈利和潜在亏损的比例),也就是“最终回报一定要大于潜在的风险”。

报告还说:这项规则在每一本交易指导书中都会提到,这种做法(早早将盈利头寸结利但延长亏损头寸)与人类本性紧密相关。我们总是想做一个正确者,我们通常想维持那些亏损头寸,心里想着“也许汇价方向可能会反转,那样我就可以转亏为盈”。同样,对于那些已经盈利的头寸,我们想尽早地获利出场,因为我们会害怕失去已经在望的利润。报告认为这就是交易失败的原理。

但是,为什么“每一本交易指导书中都会提到”的规则并未被大多数投资者贯彻、执行并产生盈利呢?稍有经验的投资者看过不止一本具有这个规则的书,难道真的就没有尝试这样做吗?

平心而论,这个建议属于一个“半成品”,既有合理的部分,也有并不实用之处。实用之处在于其符合盈利的实质。

盈利的实质及其核心地位

就单次交易而言,可能会产生盈利,也可能产生亏损,但收益=总盈利-总亏损。如果亏损大于盈利,那么得到的必然是负收益。

因此,这个简单的公式就说明了盈利的实质就是:限制损失,同时扩大盈利,这也是交易的实质。

盈利来源的这一实质可以让我们跳出可能存在的多个误区,因为它要求兼顾损失与盈利。

(1)即使是合理的止损也可能不会带来正收益。

投资者的类型有很多种,有稳健型、激进型等,他们所使用的系统可能也迥然不同。不同类型的投资者可能有不同侧重点的错误。

比如,激进型的投资者投入的头寸较大,止损幅度较宽,这对损失的限制不好,单次交易过大的损失可能会回吐此前多次盈利的总和,这是很多投资者在交易初期容易犯的一个错误。

随着交易实践的增多,激进型的投资者大多有所收敛,对亏损更为重视,在头寸投入、止损设置与止损的执行坚决程度上表现得更好,风格日趋稳健,但他们发现仍然得不到正收益,这是为何?

这是因为,尽管总体损失有所减少,但是总体盈利并未增加,甚至有所减少,导致收益并未转正。因为有可能出现两种情况:①头寸投入减少,导致交易获利时的收益也随之减少;②止损设置变窄,导致小幅的止损引发变得增多,小幅的亏损积少成多,完全可能抵消某一次较大的盈利。①、②两种情况或同时发生,或某一个较为突出,都会产生没有正收益的结果。

(2)必须在限制损失的基础上扩大盈利。

交易中产生亏损非常正常,限制亏损是一个基础性工作,但单笔交易的损失限制得再好,也永远不会等同于从这笔交易中得到了盈利,长期来看也是如此。所以,扩大盈利是获得正收益的不二法门,限制亏损只是扩大盈利的基础。

用一个更形象的例子来说明可能更容易理解。人生病了一定要吃药以限制疾病的恶化,但只吃药不会催生一个健康的身体,除非在疾病得到控制后增强营养、加强锻炼。交易比身体更为脆弱,随时都有生病的可能,这时止损以限制损失的扩大就相当于吃药防止疾病恶化一样,但必须增加盈利才能得到一个正收益的结果。

盈利实质的核心地位表现为:限制损失且扩大盈利的要求是所有系统的准则;而且即使某位交易者没有“系统”可言,也必须遵守这一规则;反过来,如果某位投资者最终交易的结果是亏损的,那么他一定是在限制损失与扩大盈利两者中,有一者或者两者没有把握好。

为什么做不到限损扩盈

一般而言,大多数稍有经验的投资者都知道“截断损失,让利润奔跑”的道理,这与盈利的实质如出一辙。但是为什么做不到呢?

其实,绝大多数投资者并不清楚以下两点。

(1)限制亏损并扩大盈利只是一种确定性的原则要求,是实现最终盈利的过程,而非具体的方法。

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