《图表辨析与交易系统》 作 者：李汉军

第一节　个人投资者·市场

投资者以盈利为目的而进入市场，但对于大多数人而言，进入市场的行为可能更快速、更强烈地证明了一个常识：不要在自己不熟悉的行业随意尝试。本书不是基础读物，但笔者仍然认为，有些赤裸裸的真相被认清得越早、越清晰，投资者看待市场才能越理智。

绝大多数个人投资者是输家

在个人投资者参与的大多数市场中，无论是股市、期市还是汇市，个人投资者较为确定的角色为净输家。也就是说，绝大多数的投资者是输家，极少一部分为赢家。要彻底理解这样一种令人悲观的现象，首先要了解这个市场的一些基础要件。

第一，股票、外汇、期货市场等都是零和游戏。这些市场本身并不产生价值，股票市场的输家就是最后一个接棒的傻瓜，即常说的“最后的傻瓜”；而期货市场、外汇市场中依赖的是那个接错棒的傻瓜。

第二，投资业是由投资本业和投资服务业这两大部分构成。我们常见的服务机构证券公司、期货经纪公司、外汇经纪商（部分）等并不参与交易，它们的生存依赖什么？诸如证券公司所得的印花税、外汇经纪商的点差（可能还有佣金）等作为交易成本，归根结底还是输家的亏损。

我们通过一个简单的例子来揭示为什么大多数投资者必定是输家的问题。

假定甲、乙两位投资者交易资金都为100元，两者互为对手，每次交易成本为1元。假设经过一次交易后，甲将100元全部亏损完。其实甲的亏损要被分为两部分，即甲的整体亏损为：100元=99元+1元，其中的1元为付给服务业的交易成本。

也就是说，投资者甲只是将其中的99元亏给了对手乙。但乙却拿不到全部的99元，因为乙的整体盈利为：99元-1元=98元，其中的1元为付给服务业的交易成本。

在这个只有200元资金的池子里，经过一次交易，甲全部亏完100元，但乙只盈利了98元，很明显有2元流到了投资服务业的口袋了。这个例子说明：在投资业中，投资服务业是绝对的赢家。这就好比淘金者未必能淘到金，但是为淘金者提供餐饮、住宿等服务的人一定能赚到钱。

整体上，我们可以得出这样一个公式：

输家的亏损=赢家的盈利+输家的交易成本+赢家的交易成本

这个公式说明：输家的亏损与赢家的盈利并不对等，前者是大于后者的，这就要求必须有大部分投资者是亏损的，才能完成整个交易过程。

一个似非而是的悖论

投资业不断兴起，投资服务业更加繁荣，如电视媒体的、网络媒体的，收费的、免费的等，这客观上表明投资服务业投入的成本越来越高，诸如我们看到的交易建议、交易评论，这些都必然要求更多的投资者出现更多的亏损。在这种客观要求下，出现了两个看似相悖的现象。

（1）投资者的交易成本其实是在日益降低的。在整个投资市场中，投资服务业是必然存在的，而且更多的服务企业如雨后春笋般大幅增加。投资服务业的繁荣以及随之而来的激烈竞争，对于投资者个体而言其实是受益的，比如证券公司或明或暗对印花税的调低、外汇交易商点差的缩小等都是竞争对投资者个体利好的表现。包括本书在内也可以笼统地归类到投资服务业的范畴中。

（2）投资者的盈利难度在增加。一方面，交易成本的降低促使投资者每次入场的成本非常低或者比以往低很多，市场操作更加容易；另一方面，为了增加自身的竞争力，服务业中的专业人士会尽最大努力去增强对市场的正确解读，并从中寻找交易机会。然而，这两种趋势却无形中增加了盈利的难度。这是市场的零和规则导致的，因为大家都看到了相同或者相似的机会，没有人愿意充当对手，反而降低了盈利的可能性。单次交易的成本不断下降，投资者更易进入市场，但想要从中盈利却更加困难。

个人投资者中的输家缺乏什么

与机构投资者相比，个人投资者在信息掌握、交易决策等各个环节都有相对的劣势，导致绝大部分为输家也就不足为奇。不过上述事实并未吓退个人投资者进入市场，相反，随着针对单个投资者而言交易成本的下降，个别赢家催生的财富效应簇拥着越来越多的个人投资者进入这个明知其输而博赢的市场中。因为投资者会问：即便大多数人在亏损，不也有赚钱的吗？为什么我不能成为那个赚钱的人？有时，人要做一件事，真的只需要一个理由。