《趋势交易大师》 作 者：戴若·顾比

如果当前的资产价格下跌，但收入的现金流量和原来一样，他就没有 必要卖掉。如果资产价格大幅上升，这可能会诱惑他卖掉当前资产，实现 收益。额外的收益被用于买另一项资产例如另一套公寓，更多的债券或其 他低价的可分红的股票。

当投资者评价其资产表现的好坏时，他使用收益与原始投入的比率， 而不是与资产的当前市场价的比率。

交易者有不同的目的。他打算以某个价格买入，然后以更高的价格卖 给别人。收入来自于买卖的价差。交易是商业活动的基础。不管你卖的是 罐装食品、电视机、电脑、办公室家具还是证券，原理是不变的。我们企 图以某一价格买入然后转手高价卖出。我们在上升趋势中买入股票，因为 几天、几周或数月后可以以更高的价格转手。

普通的用法(见图2-2的右边)与正确的分类是不同的。我们通常所说 的投资把资产收益管理和交易活动混在了一起，这样很容易使我们感到 迷惑。

事实是这样的：

“投资者”以合适的价格买入分红的股票并“长期”持有。事实上他 是一个资产收益管理者。

“投资者”买了前景良好的工业部门的股票。他愿意出高价是因为他 认为以后能获得资本收益。他认为自己是投资者，但事实上他是个交易 者。他买股票，因为他相信以后别人会从自己手中买走，也许“长期”就 能得到更高的价格。

“投资者”买曾经一度坚挺，却经历了几年低迷的股票。他买入是因 为相信随着公司产品的改良或管理的改善或其他所有的原因，下跌将会停 止。他这时低价买入并相信别人会在以后从自己手中买走，也许时间越长 价格会越高，因此他准备一直等。而在他等的这段时间没有任何收入。他 的收益取决于最终的资本获得。他是在交易而不是投资。

“投资者”买表现抢眼而不分红的股票。它会持续上涨几个月，然后 才下跌。下跌趋势持续几年，这个“投资者”仍会持有。事实上，他甚至 会追跌，买入更多股票。因为现在的价格比当初的进价还低。他的意图是 将来以比自己付出的价格更高的价格卖出去。他的收益取决于买入和卖出 的价格差。他也许认为他是一个“投资者”，因为他在和一个有名的、引人注目的、受人尊敬的企业作交易，但他的目的和买入小公司股票的“投 资者”没什么两样。两者都是打算以更高的价格卖出。都属于交易，而不 是投资。因为他们惟一的收益来自低买高卖。

资产收益管理者的行为和“投资者”完全不同。然而，“投资者”这个 词的通常的用法把资产收益管理和买卖证券或股票的交易混为一谈。在这 本书中，我们所说的投资者不是指资产收益管理者。这里的“投资者”指那 些目的在于想通过交易获得资本利得利益并信奉“长期持有”理论的人。

花一点时间来重新检验一下你己有的“投资”。如果你打算将来以更 高的价格卖出，那么这本书最适合你不过了。

交易时间和风险

普遍的看法是交易与投资的区别也与每次交易花费的时间有关。交易 者短期持有股票几天或几星期。投资者长期持有股票几个月或几年。实质 上交易和投资的区别是对风险而非时间的理解。一个交易者也许会在上涨 趋势中持有几个月的股票而他不把自己当成一个投资者。

投资者和交易者真正的区别在于他们如何对待市场暴露的风险，见图 2-3。投资者通常在购买证券之前首先评估风险。他们注重分析，关注股票的 选择风险。投资者经常花很多时间选择一只最好的股票。他们倾向于基本面分析方法、调查市场份额、公司活动、管理水平和财务报表。这些分析 是很重要的。



在长时间的分析之后，投资者买入所选股票然后忘掉这一切，因为他 们相信投资最困难的阶段是找到合适的股票。这些投资者通常相信自己做 出了正确的选择。他们不在乎价格的起伏，因为他们相信这只是价格的小 幅震荡。当上升趋势变成明显的下跌趋势，他们仍继续持有，因为他们坚信自己的分析是正确的。拉瑞威廉斯，一位美国交易者兼作家曾说投资者 是市场中最大的赌徒，他们下注然后坚定持有。

交易者采取不同的方式。他也对股票和公司作完整的分析，花时间寻 找交易机会。他也许用和投资者同样的分析方法，或者寻找其他的不同类 型的分析结论。区别并不在于他如何选择股票，而是买入之后如何管理。