《外汇交易实战图表与交易心理 》 作 者：(新加坡)许强 (美国)Gary Weiss

当我们审视货币周期问题的时候，会发现它们看起来 会与利率有关，其他经济指标也是如此。



我们可以回顾一下货币价值的构成要素。或者更精确 地讲，是要考证货币增值或贬值的要素。在20世纪70年 代末至80年代中期，美元利率上升，而美元却开始贬值; 利率下降，美元却开始升值，这看起来与我们最初的感觉 相悖。然而，深人思索之后，大家会明白其中的缘由，毕 竟市场价格不仅仅与当前价格相关，还与未来的预期有关。

它意味着，当那些促使美元加息的结构性问题得到修 正的时候（这会导致随后的利率高位滞涨及随后的下降）， 市场人士认为美元资产会带来高收益，具有持有价值，他 们就会纷纷买进美元，这会让他国货币贬值。所有的一切 都表明，利举这个与未来价格走向最为相关的因素，都与 一个远期的，有时看似并无明显联系的货币价值的时间周 期相关。深人地讲，这牵涉到那些与利率变化有关的经济 条件。而这些问题，与贸易同当前基金赤字问题有相似之 处。

这些问题，虽然与那些从事即日外汇交易的交易员的 认识有所不同，但是我们还是有必要理解那些与利率相关 的经济指标。而这些指标，是否就代表着市场发展的方向 呢？

我们不妨从近年的市场来寻找答案。2002~2004年， 美国的赤字从470亿美元增长了 35%，到达了630亿美元。 同期，美元利率持续下降，在2004年年底，仍然呈下降趋 势，而此时的利率政策似乎发挥到了极致，美联储无力回 天。此后美元一路下挫。在2004年末已经创下了对欧元、 日元和英镑的新低。即使最近的加息政策可能让美国双赤 字问题得到缓解，从而为美元价值的稳定添些底气，但真 正能产生多大作用，依然需要多方考证。因为研究表明， 政府采取的经济措施往往要在两年之后才能产生效果，进而使汇率发生变化。

尽管，我们对经济数据作用无法得出清晰明了的答案， 但对于交易而言，还是可以寻找到一些可操作的方法的。

比方说，我们的多数交易并非重点留意那些指标本身 (比如当前的赤字问题），而是要关注指标呈现的趋势问题。 在我们的案例中，一旦出现利率上升，美元贬值的现象， 则赤字问题引发的市场效应可能变化。即便变化很小，它 依然会成为最重要的关注焦点。

趋势发生变化时，或者更精确地讲，趋势的变化通过 经济数据的变动体现出来的时候，数据就与短线交易者密 切相关了。市场思路的逆转，对于短线交易者而言，当然 需要深人关注。

综上所述，尽管分析人士常常谈及经济数据的重要性， 并将此作为交易决策的依据，但这些数据并不能指明价格 方向。实际上，留意趋势以及相应的变化，我们才有赚大 钱的可能。

美元平价理论

美元平价理论是外汇价值评估模型的核心部分。直接 地说，就是探讨定价因素同样可以被定价的k因。许多人 或许不了解外汇汇率，但是事实上，任何货币对都会有一 个基于标的物利率等价物的衍生价格。这里引用“衍生价 格”这个术语，是因为许多人将外汇市场归属于金融衍生 品市场。

更具体地讲，汇市上某一币种的价格将由其他标的物 价值体现出来。这与其他资产类别，比如股票或债务性工 具迥然不同。后者的价格取决于特定时间内其资产价值的 变化。

汇市有一个鲜明的特点，就是利率是影响价格的最重 要因素。利率与价格关系清晰明了。不过市场都常常出人 意料，当市场认为利率改变的时候，一些特殊因素却常常 促使换汇汇率、远期外汇和现汇之间的关系发生背离。利 率的确是为大众所知的具体实在的数字。但是，市场对待 利率的反应是变化的，所以心理预期和调息频率在评估现 汇市场的波动率时，扮演了重要角色。

将利率因素作为定价标准，是不完美的。而评估汇率 的时候，相对价值是一个重要的因素。人们会衡量某种货 币在特定时间里，对另一币种的价值。

美元平价作为基本的外汇评定标准，有助于人们审视 利率和多币种间远期价值，并做出相应的评估，并最终以 美元为基准重新定位。具体来讲，通过美元平价标准，人 们可以方便地评定任何币种。

举例说明如下：2005年1月某天欧元/美元现价汇率是 1.3050。