《外汇交易实战图表与交易心理 》 作 者：(新加坡)许强 (美国)Gary Weiss

在观察了一段时间之后，对冲基金意识到中央银行的 干预将是难以维持的。于是对冲基金开始押上大赌注，因 为它们认为靠一家中央银行是无法维持这种汇率的。于是, 对冲基金选择了有利的时机，开始越来越多地抛售英镑， 而那些通过美元兑换等价物的交易指令单大多获得了执行， 涌入了市场。这两种抛压力量对于银行来讲，是最难防范 的。事实证明基金的决策是正确的，对冲基金的确有足够 的能力来营造价格波动。而且，它们会以一系列的动作来 对付这种脆弱的政策。

二、进行外汇实物交割的公司

除了在市场中进行这种博弈式的游戏的中央银行和对 冲基金之外，还有一个类别，就是进行外汇实物交割的公 司群体。

与上述两者的运作原理不同，此类公司进入汇市是为 了交付实物形式的外汇资金，或者通过金融杠杆进行对冲 交易，以缓解生产活动中价格波动的风险。

这些公司的交易活动对价格波动没有重要的指导作用， 原因在于它并不注重金融杠杆作用。当一家公司交易外汇 的话，它通常会做一笔最终用实物形式结算，到期履行的 外汇交易，或者是一笔同等的款项形式的交易。

这与中央银行或对冲基金迥然不同。中央银行进行大 宗交易以调换储备的结构，对冲基金与中央银行虽有不同， 但是运作原理当属一致。这意味着在实施具体的交易策略 时，双方都会拥有大量的头寸。这与那些希望得到现实的 交接支付的外汇交易大不相同，公司的外汇交易有时会引 发市场中的短暂波动，但通常其影响力是非常有限的，由 于它们独立于中央银行的政策和干预行为，所以很难判别。

三、投机者能够强化价格运动

最后一类是依据图表分析的投机者，他们不太关注公 司图表和它们出于现实交付而进行的交易，而是将更多的 注意力转向对冲基金和中央银行。这些投机者通过分析图 表，判别和跟随技术操作的能力，对于市场的基本面因素 则较少关心。

最终结果就是对冲基金和中央银行引发价格的波动， 然而有时投机者整体的交易活动会将前者的价格运动加以 强化，这就引发了为什么市场会忽略货币平价对应的价位，出现看似出格的波动的问题。

事实上，普通投机者可能是市场中最庞大的团体，然 而也是最少有人知道的团体。由于它不能引导市场方向， 所以不会有人重视它的存在。进一步讲，预发性的交易气 氛通常会导致交易圈的自发自动。投机者会预测市场的运 动而且在关注某些重要点位。对冲基金和中央银行会利用 这些来引发有组织的价格波动。

上述一切看起来有些自圆其说，不过却有着很好的解 释理由。尽管外汇市场参与者属于不同的团体，彼此之间 却紧密相连，实际上，这些形形色色的交易活动，在许多 情况下，将引发难以预测的结果。理解这些市场参与者的 性质•，我们就可以经常通过不同参与者引发的价格波动来 了解其性质。

“庄家”捞钱也不容易

大部分交易者头脑中普遍存在着一种错误的观念，认 为只有做庄才能从市场中源源不断地捞钱。比如有一种神 秘的看法，认为做市商（庄家）可以通过交易成本的差价 优势，从散户身上赚钱。

这种想法在基本逻辑上存在着一个重要的缺陷，那就 是市场本身必须是静态的，然而真实的市场却并非如此。 价格上下波动，停留在某一位置的时间很短，所以按照上 述观点进行交易的话，做市商通常会招致损失。这与此种 推论设想的绚丽的获利情景截然不同。

还有一种观点，认为报价范围越大，则做市商通过差 价波动获得的机会越多。更有一种带有神秘色彩的观点， 认为通过观察流入市场的交易单情况，做市商可以获得一 些有利于交易的市场启示。

但是，在现今的汇市，价差问题已经不再重要了。的 确，曾经有大约10年的时间，做市商对美元/日元汇率的 价差保持在5点至10点之间，而现在则发生了变化。做市 商在交易点差上通常是零或者小于一点。

对于大部分交易来讲，做市商在观察交易单信息方面 的确占了便宜。举例来讲，交易者的角色，就是在特定的 市场上，在规定的时间段内从事交易活动。在交易的同时， 保证了市场的流动性。做市商可以利用市场交易单的信息， 来策划它们的交易决策。不过做市商的地位已不如往昔。 随着电子交易平台的发明，增大的交易量，更为便捷的交 易方式，做市商对于交易方的身份来源更是无从得之。