《股票大作手操盘术》 作 者：杰西·利弗莫尔

他说，如果不是我当时下的买单及时进场，那么开盘之后价格肯定会一泻千里。

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而我这笔交易的结果是获得了超过300万美元的盈利。

这显示了在投机市场中允许做空机制存在的价值：为了回补头寸，空头就会成为市场中心甘情愿的买家，而这些空头的买单就成了市场恐慌之下的稳定器，这正是市场所需要的。

现在像这样的操作应该是无法再现了，因为期货交易所的管理层将个人在谷物市场中最大的持仓量限制在200万蒲式耳。虽然在股票市场中并没有对于个人的持股数量的限制，但是没有哪个操盘手能够建立那么庞大的空头头寸，除非他违反现行的针对卖空行为的规定。

因此，我认为旧式操盘手的辉煌年代已经一去不复返了。未来，这些旧式操盘手的地位将由半投资一半投机者取代，后者可能没有办法在市场中拥有那样庞大的头寸，但是长期看，他们能够赚更多的钱，同时能够守住盈利。我相信，未来成功的半投资一半投机者肯定只在市场情绪合适的时候出击，他们在每一波行情中赚到的钱肯定要比单纯投机的操盘手要多，不论行情是大是小。

对于那些有智慧的、见多识广的、有耐心的投机者来说，前途将是一片光明。

注意：本书从第一章到第七章都是利弗莫尔书中的原话，本书第十一章亦是。接下来的其他部分并非出自利弗莫尔的原书，而是由理查德·斯密特整理编写而成。

第八章 利弗莫尔操盘术——入场时机

入场时机——“把握时机就是一切”

从宏观到微观的交易——从宏观到微观交易的概念很简单，即在交易某一支特定股票之前你必须先检查如下几项条件是否满足。

第一，检查大势。首先，先检查最小阻力线，判断当下的整个大盘形势。记住，利弗莫尔从来不用“熊市”或者“牛市”这种名词，因为这有可能让他形成思维定式，这样一来就不容易随机应变。他喜欢用“最小阻力线”这样的词。所以，他会先检查现在的最小阻力线的方向到底向上、向下还是震荡。请务必在真正交易之前关注这支股票所在的具体市场，比方说，到底是道琼斯还是纳斯达克。总之，最关键的就是在交易之前要确认最小阻力线是否正朝着你准备交易的方向运行。



第二，行业板块。接下来，检查相关板块。如果你准备交易美国电报电话公司的股票，那么就应该去看通信板块；如果你准备交易哈里伯顿公司的股票，那么就应该检查石油钻井板块；如果你准备交易哈拉娱乐公司的股票，那么就应该检查博彩板块。总之要确认相关板块的走势跟你交易的方向一致，这样如果行情沿着最小阻力线发展，就能够给你准备进行的交易带来利润。在下一个例子里，那位交易员将在互联网板块交易。



1999年10月底，互联网板块开始爬升，基本上与纳斯达克同时上涨，而且当时这个板块是整个纳斯达克指数的领头羊。而到了2000年三四月份，这个板块又基本上与纳斯达克指数同时到达顶点，且出现了明确信号，此时最小阻力线开始掉头向下。所以说互联网板块的走势确认了整个纳斯达克指数的走势。

第三，配对交易，对照所选股票和同行业其他股票之间的优劣。如果你准备交易通用汽车的股票，那么就要比较一下福特或者克莱斯勒等同行业股票。如果你准备交易百思买公司的股票，那么就应该对照一下电路城等同行业股票。使用配对交易的方法，交易员可以在同一板块里买两支股票。比方说在接下来的例子里，那位交易员选择了雅虎和美国在线两支股票。



“从宏观到微观的交易”的关键一步就是查看四个关键要素是否共振——整个大势、行业板块、配对的股票以及你准备交易的股票的趋势是否一致。在下一页你将看到的是一个互联网板块的例子。



在这个例子里,配对的两支同行业股票的走势明确地说明它们已经摸到了这波上涨的顶点,而最小阻力线已经于12月份开始转为向下。等到了2000年的三四月份,整个互联网板块随着整个纳斯达克指数而盘整,最终下跌。