《股票大作手操盘术》 作 者：杰西·利弗莫尔

那是1924年的夏天，当时小麦价格已经达到了我认为的关键价位，所以我入场购买了500万蒲式耳的小麦。当时小麦市场规模非常大，所以我的单子下去之后对于价格根本没有什么明显的影响。可以这么说，500万蒲式耳的小麦就相当于5万股的头寸对某一支股票的影响。

在我下单之后，接下来几天市场都非常沉闷，不过都没有跌破我认为的关键价位。接下来市场再次提振，每次突破都比前期高点高了几美分；然后又会从高点回调，再沉闷几天，之后又会开始上涨。

当小麦价格突破下一个关键价位的时候，我赶紧下单再买入500万蒲式耳。第二次建仓的均价在关键价位上方1.5美分左右，这一现象本身就说明，市场正处在一次强劲的向上动能当中。为什么？因为这次买人500万蒲式耳比第一次要难得多。

第二天，价格又往上涨了3美分，跟第一次买人之后出现回调完全不同。不过这正好证明了我对于市场的判断是正确的。从这个时候开始，市场的表现变得像是真正的大牛市了。我用“大牛市”这个词，是因为我认为这次刚刚开始的上涨会持续好几个月的时间。但是当时，我没有完全意识到前面等待我的究竟是怎样的行情。

所以，当我每蒲式耳有25美分的利润时，我就清仓套现了——但是接下来几天时间里，我只得眼睁睁看着市场又上涨了20美分。

这个时候我意识到自己犯了一个大错误。我为什么要担心失去一些我都没有真正拥有的东西呢？

当时我太急于将账面盈利套现，但此时真正应该做的是耐心等待，我应该鼓起勇气陪市场玩到底。我意识到如果这波行情持续向上，到达关键价位，就算发出危险信号，我也有充分的时间应对。

于是，我决定再次入场，入场价格比我第一次离场的价格高25美分。刚开始我只买了500万蒲式耳，只是我第一次卖出的50%而已。但是，从这里开始，我一直持有，直到市场发出危险信号。

1925年1月28日那天，五月份的小麦合约达到了当时最高的2. 05美元／蒲式耳。而等到2月11日，价格又回落到1.77美元／蒲式耳。

在小麦的这波惊人上涨巾，另一种商品——黑麦，它的上涨比小麦更加惊人。但是黑麦的市场规模跟小麦相比小得可怜，所以就算买单相对较小，也还是会引起黑麦价格的快速上涨。

在上述对小麦进行的操作中，我经常在市场中持有庞大的头寸，同时，其他人跟我一样，也都有很大的头寸。有一个操盘手，据说他总共有几百万蒲式耳的小麦期货合约，此外他还有几百万蒲式耳的现货小麦。而为了对冲小麦的头寸，他还在黑麦上积累了很大的头寸。人们认为，如果小麦市场价格不稳，这个操盘手会在黑麦市场上下买单帮助稳定小麦价格。

如前所述，黑麦市场跟小麦市场相比，规模较小、交投清淡，任何大规模的买单都会导致价格快速上涨，而这种波动对于小麦价格会有显著影响。所以每次这个操盘手使用这个策略，人们就会蜂拥而至，去买小麦，从而把小麦价格推向新高。

直到整波大行情快到尽头的时候，这套方法都一直百试不爽。这个时候小麦在回调，而黑麦也跟着回调，从1925年1月28日最高的1.82美元／蒲式耳，下跌到1. 54美元／蒲式耳，在这28美分的下跌过程中，小麦也出现了相应的下跌。

1925年3月2日，五月小麦合约又回到了离前期高点只差3美分的地方，达到2. 02美元／蒲式耳，但是黑麦并没有像小麦一样收复失地，仅仅补涨到1. 70美元／蒲式耳，离前期高点还有12美分的距离。

当时我不经意地看着市场，猛地意识到一个事实：现在的价差肯定有问题。之前在大牛市里，黑麦每一次都比小麦要先涨起来。

但是现在，黑麦不是整个谷物交易池内的领跑者，它现在落在了后面。小麦已经差不多收复前期的全部回调，但是现在，每蒲式耳黑麦的价格离前期高点还差12美分。

这是一种我之前从来没有见过的市场动向。

我开始对此进行分析，想要弄清楚为什么黑麦不像小麦一样，再次回到前期高点。我很快就找到了原因。原来大众对于小麦非常感兴趣，但是对于黑麦兴趣全无。

如果这是一个一人市场，只有一个主要的投机者，那么为什么突然之间，他丧失了对于黑麦市场的兴趣？我认为他要么对于黑麦不再感兴趣，所以离场了，要么他现在深深卷入黑麦、小麦两个市场，已经没有额外的资金进行进一步投机了。