《外汇交易实战图表与交易心理》 作 者：(新加坡)许强 (美国)Gary Weiss

我们不妨从近年的市场来寻找答案。2002~2004年， 美国的赤字从470亿美元增长了 35%，到达了630亿美元。 同期，美元利率持续下降，在2004年年底，仍然呈下降趋 势，而此时的利率政策似乎发挥到了极致，美联储无力回 天。此后美元一路下挫。在2004年末已经创下了对欧元、 日元和英镑的新低。即使最近的加息政策可能让美国双赤 字问题得到缓解，从而为美元价值的稳定添些底气，但真 正能产生多大作用，依然需要多方考证。因为研究表明， 政府采取的经济措施往往要在两年之后才能产生效果，进而使汇率发生变化。

尽管，我们对经济数据作用无法得出清晰明了的答案， 但对于交易而言，还是可以寻找到一些可操作的方法的。

比方说，我们的多数交易并非重点留意那些指标本身 (比如当前的赤字问题），而是要关注指标呈现的趋势问题。 在我们的案例中，一旦出现利率上升，美元贬值的现象， 则赤字问题引发的市场效应可能变化。即便变化很小，它 依然会成为最重要的关注焦点。

趋势发生变化时，或者更精确地讲，趋势的变化通过 经济数据的变动体现出来的时候，数据就与短线交易者密 切相关了。市场思路的逆转，对于短线交易者而言，当然 需要深人关注。

综上所述，尽管分析人士常常谈及经济数据的重要性， 并将此作为交易决策的依据，但这些数据并不能指明价格 方向。实际上，留意趋势以及相应的变化，我们才有赚大 钱的可能。

美元平价理论

美元平价理论是外汇价值评估模型的核心部分。直接 地说，就是探讨定价因素同样可以被定价的k因。许多人 或许不了解外汇汇率，但是事实上，任何货币对都会有一 个基于标的物利率等价物的衍生价格。这里引用“衍生价 格”这个术语，是因为许多人将外汇市场归属于金融衍生 品市场。

更具体地讲，汇市上某一币种的价格将由其他标的物 价值体现出来。这与其他资产类别，比如股票或债务性工 具迥然不同。后者的价格取决于特定时间内其资产价值的 变化。

汇市有一个鲜明的特点，就是利率是影响价格的最重 要因素。利率与价格关系清晰明了。不过市场都常常出人 意料，当市场认为利率改变的时候，一些特殊因素却常常 促使换汇汇率、远期外汇和现汇之间的关系发生背离。利 率的确是为大众所知的具体实在的数字。但是，市场对待 利率的反应是变化的，所以心理预期和调息频率在评估现 汇市场的波动率时，扮演了重要角色。

将利率因素作为定价标准，是不完美的。而评估汇率 的时候，相对价值是一个重要的因素。人们会衡量某种货 币在特定时间里，对另一币种的价值。

美元平价作为基本的外汇评定标准，有助于人们审视 利率和多币种间远期价值，并做出相应的评估，并最终以 美元为基准重新定位。具体来讲，通过美元平价标准，人 们可以方便地评定任何币种。

举例说明如下：2005年1月某天欧元/美元现价汇率是 1.3050。

远期换汇汇率：

1月          3月             6月

458〜473 点   1765~1795 点   4723~4783 点

远期欧元利率：

1月          3月             6月

2.06%~2.10%   2.08%~2.13%   2.19%~2.23%

远期美元利率：

1月          3月             6月

2.47%~2.52%   2.67%~2.73%   2.90%~2.94%

假设我们开立了一个现价结算的头寸，1000000欧元 多头对1305000美元空头。如果我们将其持有一个月，则 相当于存入了一笔利率为2.06% (采用利率市场的存款报 价）欧元存款，获得了 30天的1716欧元的利率收入。

与此同时，我们又借人一笔数额为1305000美元贷款， 利率为2.52% (采用利率市场的贷款报价)，这意味着我们 需要支付30天，2740美元的贷款利率。

按照远期汇率（2740+1.35473=2098欧元）将美元转换 为欧元，持有一个月的欧元多头头寸会产生382欧元 (2098欧元的贷款成本与1716元的欧元利息的差价）或者 美元498美元（将欧元依照1.305478的汇率，转换成美元） 的净损失。