《外汇交易实战图表与交易心理》 作 者：(新加坡)许强 (美国)Gary Weiss

三、投机者能够强化价格运动

最后一类是依据图表分析的投机者，他们不太关注公 司图表和它们出于现实交付而进行的交易，而是将更多的 注意力转向对冲基金和中央银行。这些投机者通过分析图 表，判别和跟随技术操作的能力，对于市场的基本面因素 则较少关心。

最终结果就是对冲基金和中央银行引发价格的波动， 然而有时投机者整体的交易活动会将前者的价格运动加以 强化，这就引发了为什么市场会忽略货币平价对应的价位，出现看似出格的波动的问题。

事实上，普通投机者可能是市场中最庞大的团体，然 而也是最少有人知道的团体。由于它不能引导市场方向， 所以不会有人重视它的存在。进一步讲，预发性的交易气 氛通常会导致交易圈的自发自动。投机者会预测市场的运 动而且在关注某些重要点位。对冲基金和中央银行会利用 这些来引发有组织的价格波动。

上述一切看起来有些自圆其说，不过却有着很好的解 释理由。尽管外汇市场参与者属于不同的团体，彼此之间 却紧密相连，实际上，这些形形色色的交易活动，在许多 情况下，将引发难以预测的结果。理解这些市场参与者的 性质•，我们就可以经常通过不同参与者引发的价格波动来 了解其性质。

“庄家”捞钱也不容易

大部分交易者头脑中普遍存在着一种错误的观念，认 为只有做庄才能从市场中源源不断地捞钱。比如有一种神 秘的看法，认为做市商（庄家）可以通过交易成本的差价 优势，从散户身上赚钱。

这种想法在基本逻辑上存在着一个重要的缺陷，那就 是市场本身必须是静态的，然而真实的市场却并非如此。 价格上下波动，停留在某一位置的时间很短，所以按照上 述观点进行交易的话，做市商通常会招致损失。这与此种 推论设想的绚丽的获利情景截然不同。

还有一种观点，认为报价范围越大，则做市商通过差 价波动获得的机会越多。更有一种带有神秘色彩的观点， 认为通过观察流入市场的交易单情况，做市商可以获得一 些有利于交易的市场启示。

但是，在现今的汇市，价差问题已经不再重要了。的 确，曾经有大约10年的时间，做市商对美元/日元汇率的 价差保持在5点至10点之间，而现在则发生了变化。做市 商在交易点差上通常是零或者小于一点。

对于大部分交易来讲，做市商在观察交易单信息方面 的确占了便宜。举例来讲，交易者的角色，就是在特定的 市场上，在规定的时间段内从事交易活动。在交易的同时， 保证了市场的流动性。做市商可以利用市场交易单的信息， 来策划它们的交易决策。不过做市商的地位已不如往昔。 随着电子交易平台的发明，增大的交易量，更为便捷的交 易方式，做市商对于交易方的身份来源更是无从得之。

具有讽刺意义的是，正是做市商的精明算盘和相互竞 争，反而起到了降低交易点差的效果，因为这有利于促进 普通交易者的交易量。同样，电子平台交易商为了取得更 多的市场份额，会给客户提供高杠杆比率交易的机会。

由于做市商想在交易单身上打如意算盘，结果却导致 了交易点差的大幅下降。这是许多人都未曾料到的。

随着单一电子银行交易平台的出现，多家银行的营业 厅业务受到了冲击，这已经影响到它们在市场生存的底限。 实际上，许多银行已经意识到点差变化对它们的利益造成 了很大的影响，于是试图提高点差来扳回不利局面，结果 却由于市场竞争的原因，这些措施最终流于短命。

所以我们需要正确地看待做市商，过分地倚重做市商, 究竟是不是一种错觉呢？这里我有两个答案：①做市商对 市场的影响非常轻微；②可能有些影响，这意味着做市商 的传统优势已如昨日黄花。或许做市商不败的神话，本身 就是一个骗局。

在此，我们需要重申做市商的职能并没有任何变化， 它们的使命就是根据其对市场的反应，在市场中制造价格 波动。

此外，做市商另一个具有历史意义的职能就是创造交 易的流动性。不过在现在的市场环境下，这个问题得到了 很好的解决，主要原因在于个人不必用交易所中的柜台交 易，而是通过银行的电子交易平台做决策。这意味着交易 已不再局限于人工撮合的古老方式。此外，趋势的含义也 更复杂化了，特别是对做市商而言。