《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

虽然每套系统都使用相同的出场策略，但是入场策略却不同。 这三套系统本质上都是趋势跟随系统，所以在趋势市场中都应该具 有获利性。区分系统业绩的关键因素是它们对横盘市场的反应。 65SMA-3CC系统可能表现出较小的亏损，因为它在交易期间内会自 我校正。CHBOC将在狭窄的交易区间中位于市场之外，但在较宽的 交易区间内会受到失败突破的影响。波动性系统则容易受到交易区 间内市场快速运动的影响。

通过分析总系统利润和最大日内资金回撤，我们可以更好地理 解对月资金变化的分析。从表7.10和 表 7.11中可以看出，这三套系统 在七个市场上的总获利性和资金回撒有较大的差别。

65SMA-3CC系 统的总资金回撤最小，其次是CHBOC。 需要注 意的是，最大资金回撤由波动性系统在1985年 ~1990年 的燃料油市 场上产生。使用这些系统交易黄金、燃料油和美国债券是比较困难 的。还要注意测试周期上盈利和亏损的巨大波动性。我们将分析集 中在系统业绩的相对差异上。 

我们希望看一下这种间隔分析方法是否能够预测未来资金回 撤。所以我们导出日资金曲线，将它转换为月资金曲线，并使用电 子表格计算出1个 月、3个 月、6个 月、7个 月、8个月、9个 月和12个 月的时间间隔上的资金变化。

 在测试的大多数系统中，资金回撤持续时间通常小于9个月，所 以我们将更多注意力放在6~9个月的范围上。首先计算月资金变化 的标准偏差，然后确定上述间隔上的最差业绩，希望最差间隔业绩 与月资金变化标准偏差的比等于5或更小。 

对于从1991年1月 1日 到1995年6月 30日 的数据，在不改变系统 的情况下重复一遍资金计算。新测试周期为一 “ 样本外 ” 周期 ， 目的是检查系统的稳定性。然后做间隔资金变化计算，希望看一 下基于1985年 ~1990年 的数据预测的最差资金回撒，是否在1991

表7.10 1985年 ~1990年时间段上的模拟利润和资金回澈(Max P=净利润，MIDD最大日内资金回撤)。

表7.11 1991年 ~1995年时间段上的摸拟利润和资金回撤(Max P=净利润，MIDD=最大日内资金田撤)。 

年~1995年 的数据上保持不变。理想情况下，月资金曲线变化的标 准偏差在这两个时间段上会大致相同，从而加强我们对这种预测方 法的信心。

表7.12 所示为三套系统在每个测试周期上月资金变化和最大资 金回撤的标准偏差。月标准偏差相当稳定，在这两个时间周期上 ， 平均最大资金回撤大约是平均月标准偏差的4倍 。测试结果是令人振 奋的，因 为我们所做的是未经优化的 “ 样本外 ” 测试，使用的是任 意选择的系统和市场。这些数据表明，使用月资金变化的标准偏差 预测未来资金回撤是合理的，未来资金回撒大约是月资金变化标准 偏差的4~5倍。 

一旦我们知道了预期亏损，就可以立即为系统和投资组合规 划一个合理的资金规模。比如说我们希望使资金回撒保持在20%以 下。为了安全起见，我们使预期资金回撒保持在15%之内，留下5% 作为缓冲，以应对未来市场的不确定性。如果我们计算出的标准偏 差为6000美元，那么预测将为30000美元的资金回撤。由于我们希望 预测资金回撤在15%的水平，所以交易该系统和投资组合的大致资 金规模为20万美元。 

记住一点，我们的预测只是对未来可能发生的情况的估计，并 不保证亏损将保持或接近预测水平。然而，本小节讨论的方法的确 提供了一种合理预测资金亏损的客观工具。我们应该严格加强在系

表 7.12 对于三套系统，在两个不同的测试周期上使用月资金变化产生的标准偏 差和理论资金回撤的比较。 

(译者注：经过上下文对照，原英文最后—列表头中(1985年 ~1990年 )应为 (1990年~1995年 )，译文中已改正。 )