《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

通过一些简单的计算，我们可以看出表7.5的作用。假设月平 均盈利为0，并且月资金变化符合正态分布，大部份趋势跟随系统 都具有持续6个 月或稍短的连续亏损期。所以，为 了预计资金曲线 下侧潜能，我们来分析一下6个 月时间间隔上的最大亏损。6个 月 时间间隔上的最大亏损是一5263美元，是 月标准偏差1471美 元的 3.5倍 。将月标准偏差四舍五入为1500美元。我们选择数字3.5作为 一个基准数字，并将其四舍五入为 4。 于是，我们将来可能碰到的 最大资金回撤为月资金变化标准偏差的4倍 。从统计理论中得知 ， 获得一个比标准偏差的4倍还要大的数，概率是非常小的，大 约为 十万分之六。

现在，在一个50000美元的账户上，使用该通道突破系统交易 一份德国马克合约，我们预期的“ 最差 ” 资金回撤是：1500美元× 4)/50000美元=12%，对于资金曲线的上侧使用相同的预测方法 ， “ 最佳 ” 年盈利将为12%。 于是最可能出现的业绩带(译者注：即 资金曲线的包络带，类似于交易带)将为±12%。 因为每个市场只交 易一份合约，所以我们可以做这种“ 线性 ” 假设。 

让我们以年为单位来看一下该系统的表现，假定账户总资金每 年年初都复位到50000美元。表7.6表明，± 12%的业绩带是一种比较 好的估计。只交易一份合约(1990)便 出现10.5%的资金回撤，是足 以令人担忧的。要使该百分比资金回撤减半，那么就要使用10万美 元的账户来交易该系统。但是，资金加倍将使盈利减半，所以我们 必须在盈利和资金回撒之间找出适合自己情况的舒适水平。 

现在我们已经对如何处理单份合约有所了解，接下来我们将 分析交易多份合约对业绩的影响。选择合约数量的一种方法是，首 先确定止损金额，然后利用市场波动性计算合约数量。在这种系统 中，合约数量与波动性成反比。当市场波动性高时，交易的合约数 量就较少;当 市场波动性较低时，交易的合约数量就较多。之前我 们已经讨论过基于波动性的计算，见第5章 中对长传系统的讲解。如

表7.5对一份合约策略的德国马克系统在90个月(1988年2月~1995年6月 ) 上的间隔资金变化分析。

果波动性为2000美元，那么对于10000美元的定额止损，我们就可以 交易5份合约。如果波动性变为原来的3倍 ，成为6000美元，那么我 们就只能购买一份合约。我们可以使用任何方法度量波动性，比如 使用日价格区间(译者注：即每日高低价差或波幅)的 10日 SMA来 度量波动性。

在交易界，人们一致认为，当市场经过数月的整固期开始发动 一轮新的趋势时，波动性常常比较低。此时基于波动性的规则将交

图7.2 采用多合约策略交易德国马克的资金曲线。

表7.7 德国马克系统年盈利，启动资金为5万美元，采用多合约策略。

易较多数量的合约，从而出现一轮强劲的趋势时，账户资金将会快 速提升。反之，当一轮趋势接近尾声时，波动性通常较高，我们将 交易较少的合约。于是，在趋势末尾的虚假信号产生的不利影响将 成比例地减小。

如果波动性规则工作得非常好，那么我们的仓位在市场做趋势 运动的时间里会比较大，而在市场整固期则比较小。所以，与每次 只交易固定数量的合约相比，我们的业绩将出现“ 非线性 ” 增长。 例如，使用基于波动性入场规则交易8份合约的业绩要优于每个信号 交易固定8份合约的业绩。我们希望根据波动性计算合约数量，以便 获得更大的盈利和更小的资金回撤(即更高的盈利因子)。 图7.2所 示为使用基于波动性的多合约规则的突破系统在德国马克市场上交 易的资金曲线。请读者将该资金曲线与图7.1所示只交易1份合约的 资金曲线进行比较。