《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

低级p：低级盈利效率 (p);分布在正盈利和负盈利月上的波动性; (p= u/σ ;u=平 均每月盈利，σ =每 月盈利的标准偏差)

 中级p：中级盈利效率 

高级p：高级盈利效率 

经理E：来 自施瓦格 (1996)著 作中的资金经理E：盈利月和亏损月交替出现; 盈利月的收益两倍于亏损月的亏损 

经理F：来 自施瓦格 (1996)著 作中的资金经理F：12个连续亏损月，12个连续 盈利月;盈利月的收益两倍于亏损月的亏损

中级ρ数据的示例计算见表6.12。 该表首先将每月盈利转换为资金曲 线，假设我们的启动资本为1000美元，求出每个点的资金E(I)。 后两列计算到第1月 底为止的峰值资金PE(I)，以 及在I点从前一资 金峰值的最大回撤MRPP(I)。 详细公式见表6.12的脚注。接下来 的两列求出每个月或后续月的最小月底资金Min E(I)，以及到一 个后续低点的回撤MRSL(I)。 例如，在第1个 月底，最小回调为 1031，但是从第2月 到第14月 ，最小回调为1032.131。 表6.12的最后 一列求的是每个月底的最大MRPP或MRSL，MR(I)。 在本例中 ， 因为只有两年的数据，所以平均复合盈利比较容易计算。RRR为平 均复合盈利除以AMR，对于中级ρ数据RRR为2.7439。 

完整的计算结果如下(RRR值 位于圆括号内)：上侧V

表 6.11 用来示例业绩分析的专用合戊资金曲线(通过将月盈利进行复合从表 6.10中得出)。

(10.11)，经 理E(6.54)，高级ρ(4.85)，中 级ρ(2.74 )，经 理F(0.96)，低级ρ(0.82)。 很明显，RRR的计算结果没有对上 侧波动性不利，并且偏爱稳定的盈利，对于上侧v和经理E给出了较

图6.24 用来比较业绩量化方法的合戊资金曲线。施瓦格(1996)描述的经珈 具有间隔的盈利月和亏损月，而经理F拥有连续的盈利月和亏损月。我 们的目标是获取一种风险调整后业绩的度量标准，以便区分这两种极端 情况。 

图 6.25 合成资金曲线，如图 6.24 所述。上侧V资金曲线在上侧〈 或获利侧)具 有多变的运动。低级ρ资金曲线在上侧和下侧的波动性大致相同。

高的评级。波动性相对较低的高级ρ和中级ρ位于这一团体的中间 位置。RRR的确对连续亏损不利，更不喜欢波动性大的资金曲线 ， 对经理F和低级ρ给出了较低的评级。这些等级评定与我们的视觉判 断基本吻合，例外情况是经理E的等级低于上侧V的等级，虽然经理

图6.27 合成资金曲线，用于比较风险调整后业绩的量化度量方法。目的是寻求 风险调整后业绩的度量标准，用来区分稳定盈利、波动性盈利，区分不 常亏损或连续亏损曲线。

PE(I)：第 1个月的资金峰值 

E(I)：第 l个月的月末资金 

MRPP(I)：从 上个资金峰值的最大回调=(PE(I) E(I))/PE(I)

 Min E(I)：第 1个月或第1个月后的最小资金

 MRSL(I)：向 后续低点的最大回调=[E(I)-ME(I)]/E(I)

 MR(I)：在点 1处 ，最大资金回撤=Max[MRPP(I)，MRSL(I)] 

AMR：数据集上的平均 MR

 R=数据集上的平均合成盈利(用 小数表示 

RRR=R/AMR

E的下侧波动性极小。 

针对这些数据我们还计算了夏普比(SR)、 改进的夏普比