《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

技术分析中最重要的一个假设可能就是历史会重演，过去的价格运动会对未来的价格运动做出重要的暗示。第二个假设主要的是当前趋势会按当前方向继续发展，直至被取代为止，而且在较长时间框架(比如说月)中观测到的趋势比在较短时间框架(比如说日)中观测到的趋势更重要。第三个假设是与被交易工具相关的所有公共领域的信息都被完全反映在市场中。这表明没有哪个交易者具有信息优势，而这未必是真实情况。读者可以怀疑这些假设的准确性，而且一些学术研究也对这些假设提出了质疑，内幕交易和随机漫步理论便是两个典型的例子。但是为了实际交易的目的，我们 将认为这些假设基本上是正确的。

技术分析依靠在过去的数据中发现的形态，而这些形态可以在将来用于交易中。形态的辨识和量化既可以是主观的，也可以是客观的。主观性形态包括图表中各种各样的价格形态，比如通道和三角形。对于价格的客观性度量是算法公式，比如移动平均和震荡指标。这里我们重点讨论技术分析中的量化元素，对于图表形态读者可以参考其他有关技术分析的书籍。

典型的价格形态和图表形态

图1.5至图1.13所示为期货市场中常见的一些价格形态和图表形态。股票图表中使用的术语与此处使用的相同。

在趋势市场中，价格朝着一个方向稳定地运动，或向上、或向下(图 1.5)。 在这些趋势中交易时，可以沿趋势方向设立头寸。趋

势的产生是对基本面发展的响应，基本面的发展吸引看多者以更高的价格购买，或者让看空者愿意以更低的价格卖出。根据经济学的理论，平衡价格远离当前价格，价格朝人们理解的未来平衡价格运动。趋势可以包含非常宽的价格区间，股市中的价格区间要比期货市场中的大。 

交易区间通常出现在趋势的末尾，价格接近人们所认为的平衡价位，然后开始“ 横盘运动 ” 或者在几个区间内运动(见 图1.5)。 通常的解释是市场在区间的顶部找到压力(更多激进的做空者)， 而在区间的底部找到了支撑(更多激进的做多者)。 我们不能说做多者比做空者多，因为对于每笔交易来说，做多者与做空者都是相匹配的。但是，当看多者(或看空者)数量占优势时，对股票的持仓兴趣(或平仓兴趣)会增加。这种市场最好使用逆势策略 交易，在低点买进、高点卖出。使用移动平均的趋势跟随方法在这种市场中不会获利，因为价格来回运动，在两个方向产生一系列的亏损信号。

波动市场缺乏相对固定的价格方向，价格在两个方向飘忽不定 (见图1.5)。 波动市场可以被看做是市场在扩展的交易区间内运动。波动区域可能出现在较宽的上升趋势或下降趋势中，一般持续1到5个月。在波动市场中，使用移动平均的趋势跟随策略和通道突破

策略都比较容易亏损。市场通常会从这种区间中突破而出，但很难 区分是失败突破还是成功突破。 

当市场在一个非常宽的交易区间内，每隔7~⒛个交易日便从一个价位平滑运动到另一个价位时，市场正在上下震荡(见 图1.6)。 在这种行情中，使用移动平均线的趋势跟随策略要比突破型策略更具获利性，而逆势策略则无利可图。周期性的震荡运动可以看做是 扩展的整固运动，接下来市场往往进入交易区间或波动运动。虽然这样的区域很容易用肉眼观测到(事后)，但在实际交易时很难用量化的指标去预测。 

周期性市场在较窄的交易区间内做持续3~7个交易日的震荡 (图 1.7)。 借助于计算机的帮助，我们可以检测到此类市场，并且可以通过预测转折点的方法进行交易。这种行情出现的频率比人们普遍认为的要少。

当震荡运动或周期性市场在一轮较强的趋势中呈阶梯式出现时，价格通道便形成了。当检测到价格通道时，我们便可以使用简单的趋势跟随工具进行交易。伦敦国际石油交易所(IPE)Brent原油期货合约在1999~2000年的上升趋势中呈现出一条相当干净的通道 (图 1.8)。 在1999年初刚开始出现的上升行情便足以确定这条延续到2000年的通道。随意交易者可能比较喜欢靠近通道底部略低于通