《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

因为目前流行的系统测试软件都不提供这种信息，所以这些 分析大部分是在电子表格中完成的。先在欧米伽研究中心(Omega Research)的System Writer PlusTM软 件中使用带展期的实际合约数据 产生每日资金曲线，因 为我们发现连续合约不会给出可靠的结果。 然后，使用汤姆· 贝瑞(Tom Berry)的Portfolio Analyze TM软件来将 这些数据总结为每月业绩数据。我们可以使用电子表格或者写一个 简单的程序来完成相同的数据处理过程。

一旦将数据导入电子表格，就可以计算资金在1个月、2个月、 3 个月、4个月、5个月、6个月和12个 月时间间隔上的实际变化，然后 就可以很快计算出每种时间周期上的最佳业绩、最差业绩(资金回 撤)和利润的标准偏差。进行资金变化计算的优点是，我们可以清 晰地看到一个投资组合中特定出场策略或不同市场组合所产生的影 响。通过一些示例计算，我们可以更好地理解在投资组合级上对资 金曲线的分析。 

我们使用实际DM合约，在到期前一月的⒛号自动展期。测试

图 6.14 带展期的德国马克合约月资金曲线。 

周期从1988年 ~1995年 。滑移价差和佣金考量为100美元。我们使用 单边入场的65SMA-3CC系统来测试不同的出场策略。单边入场系统 不允许出现相同类型的连续入场，所以我们不会看到两笔连续做空 或做多的交易。于是，在一个数据集上的入场数是个常数，以便实 现同等条件下的比较。

 图6.14是6SMA-3CC系 统的资金曲线，使用5000美元的初始止 损，并且没有其他的出场规则。所以，多头入场信号同时也是空头 出场信号，反之亦然。较大止损可以更好地测试入场信号内在的完 善性。系统报告从1988年2月22日到1995年6月20日模拟利润为24900 美元，盈利因子为 134，70笔交易中有50笔 为盈利交易，资金回撤量 为-11687美元。

 月资金曲线(见图6.14)显示总体上升趋势中带有许多快速的 资金回调，这些回调产生于强劲趋势之后的交易区间市场。有趣的

图 6.15 在固定月间隔上DM的最大亏损，测试周期从1988年2月到I995年6月 。 数据周期是从1~⒓个月的时间间隔。 

是，反转式交易抓住了一轮上升趋势中的大部分利润，优于大多数 出场。然而，该系统放弃了上升趋势之后整固区中的大部分利润 ， 表明对该系统进行过滤应该会使资金曲线平滑。通过研究每份测试合 约的图表，我们可能已经推导出这条结论，这从该资金曲线中可以看 出。如果读者还没有检查那些图表，那么很有必要检查一下。

 我们通常所做的总结没有在1个 月、2个 月、3个 月、4个 月、 5 个月、6个月或12个 月周期上的资金变化。但是我们需要这种类型的 信息，以 帮助我们理解交易策略对账户资金的影响。所以，让我们 重新分析一下65SMA-3CC系统在不同时间间隔上的表现。图6.15画 出了在1个 月、2个 月、3个 月、4个 月、5个月、6个月或12个月每个 时间周期上的最大资金回撤。资金回撤量在一13000~-9000美 元之 间。这是我们所关注的月周期上资金从尖峰到谷底的最大缩减。

 我们应该认识到，这样的资金回撒只有账户资金给定时才有意 义。所以，如果我们使用一个25000美元的账户交易该系统，那么它

图 6.16 获利间隔的百分比表明随着间隔长度的增加，该系统一股具有更少的无 获利间隔。

将遭受超过20%的资金回撤，表明我们应该在每份合约上使用5000美元或更多资金来交易。

 我们从资金分析中收获的另一条重要信息是获利时间间隔的百 分比。这将以月为单位告诉我们连续盈利月所占的百分比，是一种 对系统性能非常有用的度量。图6.16中 显示出使用65SMA-3CC系统 在DM上测试所得的这些数据。从1988年 2月 到1995年 6月 ，90个月 间隔中超过50%是获利的。随着时间周期的延长，获利间隔比例增 加。这可以被解释为我们在资金回撤状态中待的时间越长，就越容 易克服它。 

把不同的市场组合在一起，希望增加获利间隔的百分比时，我 们应该仔细分析一下每个市场的获利间隔百分比。度量多元化过程 成功与否的一种好方法是看获利间隔的百分比是否在不断增加。此 处的多元化包括多市场、多交易系统和多种资金管理策略。