《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

RRR(风险回报比)=斜率/标准误差

在三个假想的例子中，对于第一套系统来说，由于SE等于0，所 以RRR接近无穷大。对于第二套系统，RRR为1.21(100/82 )，第

图6.4与图6.3中数据相同9最佳拟合线两侧为相距一个标准误差的平行线。 

三套系统为0.31(10O/318)。 如果第一套系统存在的话，我们毫无 疑问都会选择它。我们可以使用微软Exce⒅等类型的电子表格来做线 性回归计算。比如，在Excel中可以通过模板使用内置工具来求出所 有相应的回归分析数据(依次选择工具，然后数据分析，紧接着回 归，最后填写模板)。 另外，我们还可以使用许多很容易获得的软 件包来做统计分析。 

在接下来的部分中，我们使用SE来度量资金曲线的平滑度。记 住一点，增加斜率并不会自动增加平滑度(即 降低SE)。 我们将在 投资组合级上分析不同的系统设计对资金曲线的影响。

出场策略和投资组合策略对资金曲线的影响

与入场、出场和止损相关的所有决策都表现在资金曲线的斜率 和平滑度中。本部分我们将分析6SMA-3CC系 统模型的资金曲线 ， 使用带展期的德国马克实际合约。我们将研究资金曲线如何响应系

图6.5假想的完全负相关的资金曲线。在这个假想的例子中9因为联合资金曲 线是完全是一条直线，所以SE为0。

统设计的变化，比较标准是前一小节所述的标准误差计算结果。我 们不测试连续合约，因 为带展期的实际合约将提供更好的模拟效 果。另外，我们将使用欧米伽研究中心的System Writer Plus TM软件来 给出详细的资金曲线。 

测试数据集包括从1988年3月 到1995年9月 的实际德国马克合 约。滑移价差和佣金考量为100美元，软件在到期前这个月的20号自 动将合约展期。 

测试过程如下：将测试案例的日资金导入一个ASCII文件，然后 将其导入微软的Excel 5.0电子表格中。使用Excel内置的回归分析工 具完成回归计算，具体过程如上一小节所述。

先在不使用任何止损或出场的情况下在德国马克合约上测 试65SMA-3CC系 统模型(案 例1)。 对于案例1的 资金曲线 (见图6.6)，线性回归斜率为17.54美 元，标准误差为4043美元。 在测试周期内，65SMA-3CC系 统模型的模拟利润为25288美元，盈

图6.6 案例1，在不使用任何止损或出场的倩况下，在带展期的德国马克合约上 测试65SMA-3CC系统模型。 

利因子为1.34，最大日内资金回撒为一11938美 元，每次交易一份合 约。案例1的资金曲线参差不齐，在 1992年出现明显的回调，是一种 典型的无止损趋势跟随系统。注意有多少交易在了结前放弃了大额 的利润。另外，如果市场进入拉长的横盘阶段，该系统模型将遭受 资金回撤之苦，可能要经过很长时间，资金才会再次上升。 

     在案例2中使用与案例1相同的系统，但是添加1500美元的硬性 止损。该系统的资金曲线(见图6.7)显示出，与案例1相比，添加 止损后减少了利润，降低了资金曲线的平滑度。净模拟利润从24288 美元快速降至6913美元，盈利因子为微小的1.10。 最大日内资金回撤 几乎翻番，为一 20225美元，表明1500美元的止损太过紧凑。该资金 曲线(见 图6.7)显示出较少的利润和较高的资金回撤。注意，该资 金曲线的斜率已经降至案例1的一半，为8.24美元，而标准误差增至 7517美元。所以，当我们设置止损时，要将定额止损与市场波动性 进行比较，确保我们安全地位于市场随机运动区域之外。许多交易