《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

表5.3 使用波动性出场的20日 棒通道突破系统测试结果。

图5.6 在1986年3月 的美国偾券市场中使用20点屏障。粗线是20日高点，细线是20点屏障。

注意当我们使用20点屏障之后，美国债券的测试结果从亏损转 为获利。这一点表明，许多大型玩家正在试图减弱市场的运动，使 价格超出先前高点或低点1~10点 。于是有许多大型卖家在高于前一 日最高价数点处卖出，而许多强势买家则在低于前一日最低价数点 处买进。只有通过这些冲突，价格变化才会变得比较大。 

表5.5所 示为不使用任何出场规则的20棒屏障系统的测试结

表5.4 使用20点屏障和波动性出场的20捧通道突破系统测试结果。 

表 5.5 使用20点屏障并且无出场策咯的20棒通道突破系统测试结果。

 果，从中可以看出通道突破系统的另一个特点。不使用任何出场规 则，把该系统转变为纯粹的趋势跟踪系统，具有对称的入场点和出 场点，于是20棒做多信号同时也是20棒做空交易的出场信号。反之 亦然。 

带有屏障但无出场策略的交易系统与带出场策略的交易系 统相比，净利润提高了50%，而 交易数减少了37%(比 较结果 见表5.4)。 基本的趋势跟随系统的确相当具有吸引力。我们有理

表5.6 添加出场策咯缩短了系统在市场中的天数。

由问，为什么应该在通道突破系统中使用出场策略呢?答案是系统 在市场中的天数，还有潜在风险的问题。如果我们不使用任何出场 策略，系统会在部分时间里位于市场之外。如果系统经常在市场之 外，我们预计可以降低暴露在市场中的风险。   

表5.6总结了带出场策略和不带出场策略的20日通道突破系统 在市场中的天数。添加波动性出场平均减少了系统在市场中的天数 58%。 于是我们为通道突破系统添加出场后，潜在风险大大降低。 当在市场之外时，我们的账户资金还可以为我们赚取利息，利息收 入也有助于账户资金平滑。

注意使用波动性出场后，平均最大日内资金回撤为19188美元 ， 而没有出场策略时为23156美元。于是，通过添加出场策略使平均日 内资金回撤降低了17%，但这可能纯属偶然。总之，加宽屏障的主 要好处是减少了系统在市场中的天数。

 理论上，我们应该根据市场波动性来调整屏障的宽度。固定屏 障可能太远，以致不能在日波动性的普通区间内触发交易。例如 ， 对于欧洲美元市场来说，20点屏障太宽了。基于波动性的屏障值将 根据市场行情变化，在所有的市场上提供一个更加一致的屏障。下 一部分将讨论使用基于波动性的可变屏障对系统的影响。

  带内部波动性屏障的通道突破系统

在前一部分中我们看到，20 日价格区间之外的20点屏障对系统 产生的影响。屏障加宽了20日价差，并帮助滤除了一些交易。在欧 洲美元市场的示例中，20点屏障比市场的正常波动性宽很多。所以 20点屏障只允许10笔交易通过，减少了利润和交易机会。

图5.7 内侧波动性屏障叠加于20日 通道上，在1995年12月 的美国偾券市场中出 现一笔做多交易。