《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

通过使用基于波动性的交易带，我们可以将超常机会系统的 思想进行推广。对于交易带突破模型，最简单的定义是对高于或低 于中长期移动平均线固定百分比线的突破。这种类型的交易带是超 常机会系统的基础。交易带的思想被解释为一种移动的通道，它可 以根据我们想象到的任何准则来进行设置。一种类型为波动型交易 带，在这种系统中使用平均真实区间(ATR)或价格标准偏差来度 量系统的波动性。这种扩展的主要优势在于它使交易带具有自适应 性，即可以响应市场的波动性。当波动性较低时，交易带比较接近 移动平均线。反之，在趋势的顶部和底部附近，波动性相对较高 ， 交易带也分得比较开。 

交易带突破系统模型不但具有突破型系统的所有优点，而且还 具有自动适应市场的优势。这种系统可以很容易地用于全球投资组 合。交易带可以基于反映市场运动中价格变化的任何形式的度量 ， 现在我们以平均真实区间为例来分析交易带。为了方便，我们使用 50日 移动平均线，通过计算过去50日 真实区间的平均值(ATR50) 来建立交易带。于是交易带的两条边界分析高于或低于50日 移动平 均线、ATR50的距离。多空出场都在收盘价的25日 简单移动平均 处，因为我们希望避免在整固区交易。我们使用两倍的50日 ATR 和5000美元的风险来交易多份合约。该投资组合包括北美、欧洲、 太平洋周边地区的主要流动性市场，比如股指期货、长期和短期利 率、能源、外汇、农产品和日用品。所以我们是在一个较为广泛的

图 4.48 波动性-交易带系统的资金曲线，它是超常机会系统的 扩展版。注意纵轴所示为1000美元的不断增长，而不是100万美元的账户。

市场上测试一套未经优化的、预先指定的系统。

 使用100美元的滑移价差和佣金考量，模拟的资金曲线见图 4.48。在不考虑交易费和利息的情况下，平均月盈利为2.9%，月盈 利的标准偏差为8.9%。 盈利效率接近 0.33，最大资金回撤量刚好低 于20%(约为月盈利标准偏差的 2.25倍)。 自1995年 1月 1日 开始有 11次连续出现的资金回撤，平均每次资金回撤的持续时间为4个月。 但是对这些资金回撤序列的指数分布拟合表明，一次主要的“ 最恶劣 ” 的资金回撒持续时间为”个月。 通过这些计算结果，我们得出了突破型系统的优点和缺点。这 些系统是完善的，可以使用相同的参数来交易许多市场。但是它们 容易受到虚假信号的影响，防止资金回撤的主要方法是采用多元化 投资组合。但是，只有市场间的关系发生转移，或者主要市场都不 出现持续的趋势时，才会形成长时期的资金回撒。

交易股票

到目前为止，本章中所讨论的所有交易思想都可以用于股票 交易。在这一部分，我们将在期货和股市上开发并测试趋势跟随模 型。我们先分析期货和股票交易策略的不同点，因 为它们与投资组 合设计和交易系统都有关系。

 最简单的股票交易方法是分批购买并持有策略，而且只看多。 一般情况下，当股票处于连续上升趋势时使用购买并持有策略很少 有失手的时候，因为购买并持有策略是一种没有跟踪止损的趋势跟随模型。所以，购买并持有策略可以经受大比例的和长期的(持续 12个月或更长时间)价格回调运动而不退出交易。这种策略总是处 于市场之中，所以不容易错过股市中突然产生的大型运动。还有一 点需要注意，购买并持有策略具有较低的交易费，并且是一种税费 经济型策略，因 为持有账面获利的股票无需缴纳任何税费。通过使 用非常慢的出场策略，持有头寸65个交易日或更长时间，交易者可 以在期货市场中使用这种购买并持有的股票策略。但是，正如该系 统定义的那样，我们不可能使用期货合约来执行购买并持有策略 ， 因为期货合约具有到期日，不像股票那样没有时间限制。所以，购 买并持有策略在期货市场中使用时具有较高的交易费和税费。 

期货和股票的另一个关键不同是该方法中暗含的杠杆作用。购 买并持有策略是一种典型的不具有杠杆作用的策略，与 期货交易相 比，波动性的影响是很微弱的。期货市场中的杠杆作用使得获利了 结策略(即 出场)非常必要，因 为那样可以锁定头寸的收益。把获 利了结策略用于股票市场时，税费问题马上就出现了，而且在出入 场时经常滞后于市场的运动。所以要想在股票交易中成功，股票的 选择是至关重要的。