《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

图 4.33债券和黄金价格一股，但并非总是，以反方向运动。所以，场间关系常 常是不完美的。

许多分析师已经认识到市场间存在关联，即市场间存在某种较 弱的因果关系。例如，当通货膨胀加剧时债券价格下跌，如果黄金 价格上涨就表明通货膨胀更加厉害了。所以，我们预期黄金价格和 债券价格以相反的方向运动(见图4.33)。 我们还可以使用工业金 属，比如期铜和期铝的价格来度量通货膨胀。主要的想法是当经济 活动增加时将提升期铜的价格，是通货膨胀的前兆，因此，我们预

期期铜价格和债券价格以相反的方向运动(见图4.34)。 

下面举一些场间关系为正的例子，即 某些商品的价格同时涨 跌。例如，上涨的原油价格表明出现了实质性的通货膨胀，那么我 们应该预期黄金价格上涨。外汇市场是这种相关市场的很好示例。 汇率反映了长期的基本面力量在经济活动中，比如通货膨胀和利 率。于是，我们预计美元与其他外汇，比如日元和德国马克大约同 时向反方向运动;所以，我们应该预计日元和德国马克的价格是相 关的，因此可以在一个市场中找到另一个市场的买卖信号。 

在分析场间关系时有几个难点。第一个问题弱相关市场的因果 关系具有时间上的滞后，所以在债券价格开始下跌前期铜价格可能 已经上涨了几个月。相关市场之间的尖峰和低谷之间的这种时间差 叫做时间滞后。问题在于时间滞后既不是常数也不具有稳定性。第 二个问题是每个市场都有自身的供需力量，它们通常会扭曲正常的 场间关系。举例说明，我们可能预计期铜和黄金价格会在大致相同 的时间上涨和下跌。但是，在某些时期期铜价格和黄金价格以相反 的方向运动(图 4.35)。 因此，基于场间关系的任何系统并不总是 正确的。第三个问题是每个市场的内在技术行情。每个市场可能在 不同的时间出现 “ 超买 ” 和 “ 超买 ” 行情。常见的场间趋势是比较 宽广的趋势，可能需要数月的时间才能显露出来。在这些市场中 ，非常短期的趋势可能会与它们之间的因果关系相反。这种运动会使 我们的入场信号变得非常复杂，因 为它们可能在场间趋势未改变的 情况下就触发我们的止损点而让我们出场。 

所有这些问题都会影响到系统中场间关系的准确形式，我们必 须决定是否希望使用两个或多个相关市场。   

黄金一 债券系统假设债券价格的运动方向与黄金价格的运动方 向相反。它是关于如何构建场间交易系统的一个简单而有效的例 子。该系统假设黄金价格的上涨是实质性通货膨胀的信号，所以会 影响债券市场。我们将使用一个双移动平均交叉系统，任意指定 10 日和sO日 简单移动平均来构建该系统。下面是系统规则 ： 

1.如果黄金市场的10日 SMA向上穿越50日 SMA，那么就在下个 交易日开盘时卖出债券。 

  2.反之，如果黄金市场的10日 SMA向下穿越50日 SMA，那么就 在下个交易日开盘时购买国家债券。 

这些规则的意思是说，出现向上穿越时表明黄金价格上涨，所 以预计债券价格下跌。这里我们没有使用任何滤网来滤除黄金市场 中的短期趋势，如果需要，当然可以为该系统加入ADX指标滤网。 要使用ADX滤网，需要14日 ADX是上升的，通过比较3日 SMA和⒛ 日SMA来决定短期趋势的方向。ADX滤网的规则如下 ： 

1.如果14日 ADX大于其14日 前的值，而且每日黄金收盘价的 3 日SMA低于20日SMA，那么就在下个交易日开盘时购买债券。 

2.同样的，如果14日 ADX小于其14日 前的值，而且每日黄金 收盘价的3日 SMA高 于20日SMA，那么就在下个交易日开盘时卖 出债券。 

我们在美国债券和纽约商品交易所黄金连续合约上测试这些模 型，测试周期从1997年8月 23日到1995年1月 1日 ，初始资金管理止损 为5000美元，为滑移价差和佣金所做的考量为100美元。正如上面讨 论过的，市场中的短期趋势对于该类系统的入场是一个问题。测试 结果见表4.15。