《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

图 4.11 65SMA-SCC系 统最大有利偏移的累积频率分布。注意水平刻度不是线 性的。 

几点有趣的顿悟。大约500笔 (64%)交易是立即获利的，在交易进 行的过程中亏损不超过250美元，另有100笔 交易资金回撒量小于500 美元。

因此，在交易过程中，几乎77%的交易表现出500美元或小于 500美元的亏损。很少有交易会在出现大于1750美元的亏损后，再获 利了结的。由此我们可以将初始止损设置在1000美元，就可以捕获 88%的盈利交易。认真挑选机械系统的初始资金管理止损价位，是 一种比较现实的做法。  

从图4.11的 累积频率图中我们也可以得出相同的信息。这种类 型的图表可以显示出具有最大有利偏移(比如说500美元)的交易所 占的比例。例如，该图表明50%的 交易都曾经达到1000美元的获利 目标。    

总而言之，对65SMA-3CC系统在23个市场、20年的数据上测 试的结果，表明它是一套完善的、可盈利的系统。当市场以趋势方式运动时，它 可以盈利。由于我们在测试时未使用任何的初始资 金管理止损，所以有些交易的亏损大于3000美元。如最大有利偏移 (MAE)图所示，我们可以通过设置1000美元的初始止损来消除 此类亏损。通过详细的分析，我们发现几笔盈利交易以亏损了结出 场，因此应该使此类交易尽量减少。约有4%的真正大型盈利交易 ， 其利润超过5000美 元，我们必须寻找一种出场策略，避免错过这些 超级交易。

初始资金管理止损的作用 

既然对65SMA-3CC模型的初始测试是令人振奋的，就让我们 做更多的测试吧。第一项工作是向该模型中加入初始资金管理止损。 我们对MAE的细致分析表明，可以将止损安全地设置在1000美元或 1750美元这样高的位置，就可以差不多捕捉到所有的盈利交易。 

但是，在测试初始止损的作用之前，我们应该在该系统模型中 加入另一个条件。在测试期间，如果我们的止损设得太“ 紧 ”，那 么在第一个信号出现后我们就会很快止损退出。于是在进入主要趋 势前会有一系列的交易都在相同的方向(都是做多和做空信号)， 在其中一笔交易进入主要趋势之前，它们可能都是亏损交易。所以 我们的分析就被扭曲了。我们希望得到与加入初始止损前完全相同 的交易。为了达到这一目的，我们必须加入规则来避免同类型的交 易连续出现，以确保我们在第一个信号出现后不会出现两个连续的 做多和做空交易。根据这种规则，如果我们止损退出，那么我们在 再次入场前必须等待相反的信号。当然我们在实际交易中不需要这 样的条件。

插入一个初始条件会有两种作用：1。 它可以减少最大日内资金 回撤，因 为一些实质性的大型亏损交易将被割除。2.它应该还可以 减少盈利交易的数目和总的模拟利润，因 为相同的止损也将滤除一 些实质性的盈利交易。下面通过一些计算来验证我们的这些观点是 否正确。 

这些计算结果见表4.3，可 以与表4.2中 所示的结果进行比较。 两个表中的市场和测试周期都是完全相同的。添加1000美元的止损 后，使总的模拟利润减少了21.5%，从 1386747美元降至1088804

美元。同时盈利交易的数目从810笔 降至689笔 ，或者说下降了 17.6%。 正如我们所预期的，平均最大资金回撤及其标准偏差也 都降低了，证明了初始止损的平滑作用。资金回撤下降到大约 18.5%，其标准偏差下降了40%，于是，添加一个硬性的、固定金 额的初始资金管理止损可以达到减少资金回撤、平滑系统性能的作 用。不过总盈利也有所下降。

我们从MFE图 中选择1000美元的初始资金管理止损。如果将止 损设为500美元，那么计算结果表明，利润、资金回撒和波动性都将 有更大的降低。 

我们可以继续使用该思路来分析美国债券和德国马克市场。我

图 4.12 初始资金管理止损对盈利交易数的影响。当止损变得紧凑时9越来越少 的盈利交易幸存。上部曲线为德国马克，下部曲线为美国债券。