《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

 市场信息可以分为技术信息和基本面信息。技术信息是市场 内部的信息，产生于交易过程中，包括诸如交易价格、成交量、持 仓兴趣和交易委托等信息。基本面信息或者外部信息，在常规商业 经济活动中产生，通常包括生产和消费信息。两类交易策略中，一 类依赖于技术信息，一类依赖于信息流。使用技术信 '患 的交易者相 信价格(和其他内部数据)反映了市场参与者的所有信息，更重要 的是反映了市场对所有可得数据的评价。所以，使用技术数据的交 易者落后于市场一步，属于价格接受者，而不是价格制造者。相反 地，使用信息流的交易者认为自己领先于市场，在市场完成对新数 据的调整之前期望出现新的趋势。随意或基本面交易者一般为价格 制造者而非价格接受者。该部分讨论的重点是从技术数据中获取入 场信号。

入场设计问题 

技术型入场的基础是市场产生的数据，比如价格、成交量、持仓 兴趣和交易委托。每种入场策略必须符合一条或多条标准才产生买进 或卖出信号。对于期货和股票，价格必须沿交易方向运动才能获利。 例如，对于做多交易，价格必须上涨超过入场价格才可能获利。那么 我们如何评价成功入场策略呢?每个入场策略必须解决四个常规的设 计问题：灵敏度、选择度、敏感度和耐受度，统称4S。

1.灵敏度。灵敏度越高，市场运动和实际入场信号之间的延迟 时间越短。比如通过设计，基于盘中数据的入场信号将比基于月数 据的入场信号更灵敏。

 2.选择度。选择度越高，系 统的盈利因子越大。盈利因子是毛利润与毛亏损的比值。当度量测试周期上的交易总数时，选择 性系统一般交易频率较低。比如，典型的趋势突破入场一般比趋 势跟随入场具有更好的选择性，因 为价格在交易区间内时，它并 不产生信号。 

3.敏感度。入场策略越完善，它对噪声的敏感度越低，按照计 划运行的可能性越大。例如，与复杂的波动性突破策略相比，简单 趋势跟随策略一般不会错过重要趋势，因 为价格可能连续数日走高 或走低而不触发波动性突破入场信号。

 4.耐受度。交易策略的耐受度越高，它可以应用的投资组合就 越广泛，它的获利性就越容易长期保持。例如，与逆势策略相比 ， 趋势跟随策略可以被应用于更多市场。

 这些标准表明精心设计的入场策略会对市场运动迅速做出反 应，引 导交易者进入盈利交易，在关键时刻一般不会失效，而且可 以在较为广泛的多元化投资组合上使用。现在我们来分析一些常见 策略，并对它们做一下比较。

趋势跟随策略 

趋势跟随(TF)策略在检测到的趋势方向上建仓。基于移动平 均的系统便是一种很好的趋势跟随策略。最简单的趋势跟随系统使用 两个移动平均，比如3日 和12日 简单移动平均(见图3.12)。 移动平均 的类型可以有多种，比如简单移动平均、指数移动平均或自适应移动 平均。当短期移动平均向上穿越长期移动平均时，一个买进信号便产 生了。当短期移动平均向下穿越长期移动平均时，一个卖出信号便产 生了。这样的系统被称为可逆系统，因为它们可以从做多转为做空 ， 也可从做空转为做多，而且总有一个头寸在市场中。我们可以得出这 种策略的一些变化版本，比如使用两条以上的移动平均线，或者为识 别均线的有效交叉或使用震荡指标预测交叉指定更复杂的 “ 穿越 ” 条 件。我们还可能设计出带有中性区域的移动平均系统。

趋势跟随策略的优点：趋势跟随策略是对价格运动的反应，而非 预测。所以，在市场运动和在度量的趋势方向上建仓，总存在固有的 时间滞后。使用该策略，很有可能在上涨的趋势中做空，而在下跌的 趋势中做多。交易者可以在时间框架上进行正确的比较。比如，我们

图 3.2 简单趋势跟随系统示例，一套3日 和12日简单移动平均交叉系统，应用 于纽约燃料油期货市场。当价格被限制在交易区间内时，移动平均系统 是赔钱的。 

使用日线数据，很有可能当市场在周线数据或月线数据上处于上涨趋 势时做空。当市场以平滑的趋势运动或者做震荡运动(震荡运动为持 续5~20日的平滑趋势)时 ，趋势跟随策略工作良好。趋势跟随策略 需要有序的市场，以便在没有过度的滑移价差或亏损的情况下建立或 了结头寸。这些策略进入持续趋势的时间相对较早，当市场趋势平滑 时可以产生很好的风险/回 报比。使用趋势跟随策略可以清晰地定义 初始风险，所以可以很好地与风险控制协同工作。