《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

如果我们在测试自校正系统时不使用初始止损，那么我们可 以对入场信号的效率获得更多的感性认识。但是，如果系统不是自 校正的，那么在测试时必须使用初始止损。问题仍然落在初始止损 的宽松度上。相对宽松的止损，比如定义为每日价差10日 平均的三 倍，是一种很好的选择。这样，止损对测试结果的影响比入场规则 对测试结果的影响小。如果交易者喜欢紧凑的止损，就使用盘中数 据，或者使用一个大于近期价格区间的金额。 

我们所使用的数据组将对初始止损的选择结果造成很大影响。 如呆数据组中有许多交易区间市场，那么紧凑的止损将产生双面拉 锯式的亏损。即便每一次亏损额都比较小，一系列亏损的总额也是 比较大的。使用相对宽松的止损将避免在交易区间内产生双面拉锯 式的亏损。如果市场在做趋势运动，那么初始止损的值便不是很重 要。所以，趋势市场将允许系统使用紧凑的止损，而且可以得到一 些令人称奇的测试结果。

相对宽松的止损，在 1500~5000美元之间，工作得非常好。 如果止损相对宽松，那么在相互靠近的值之间差别就非常小。反 之，如果止损比较紧凑，那么在止损中微小的变化将使资金产生巨大的 波动。 所以在本书中 使用日线数据测试的系统 ，止损范围从1000-5000美元 。 

本书中讨论的内容并非依赖止损的金额。有时宽松的止损是一 个必要的设计特性。在这种情况下我会对使用宽松止损的理由进行 说明。实际上，如果读者不喜欢我的止损，也可以根据自己的偏好 来重新测试这些系统。 

一些实际的计算将证明这些讨论。这里我们使用标准的20日收 盘通道突破交易系统(CHB0C)。 如果今天的收盘价高于最近20日 的最高价，那么系统就在收盘时买进。做空交易的条件与此相反。 如果今天的收盘价低于最近20日的最低价，那么系统将在收盘时卖 空。我们在咖啡市场上测试该系统，咖啡市场中同时具有较大的波 动性和较强的趋势。初始止损的变化从0~8000美 元，增量为500美 元，滑移价差和佣金量为100美元。

首先我们来看一下0美元初始止损的含义。该系统将在收盘时做 多和做空。所以，只有价格持续强势运动高于当日收盘价，交易才

图3.4当我们放宽初始止损时，最大日内资金回撤(MIDD)先增后减，然后 趋平。

持续保持打开的状态。这是我们可以添加的最苛刻的止损，因 为只 有立即可以获利的交易才能够幸存下来。 

从图3.3中 ，我们可以看出，随着初始止损的放宽，获利稳定增 加。令人称奇的是，当 初始止损为0美元时，仅仅20笔交易(共434笔交易)就获利158103美 元。这验证了交易行业的一个共识，即最好的 交易就是立即具有获利性的交易，同时也说明只有5%的交易是大型 盈利交易。所以交易者应该将工作重点放在不要错过这些交易上。

从图3.4中 ，我们可以看出一个紧凑的止损产生的资金回撤量可 以大于根本不使用止损产生的资金回撤量。当止损放宽时，越来越 多的交易从亏损中恢复过来，最终以获利了结。逐渐地，止损变得 太过宽松，以致于不再具有任何作用，从而MDD稳定下来。

当我们将初始止损放宽时，止损斩断的交易越来越少(见 图3.5)，所 以由CHB0C产生的交易数目逐渐减少。一旦止损“ 太

宽松 ” (大于3000美元)，它的作用就变得非常小，交易数目也停 止减少。 

 使用0美元止损只有5%的交易获利。当我们放宽初始止损时 ， 盈利交易的比例(胜率)快速增加，直到止损失去作用(图 3.6)。 随着我们放宽止损，更多的盈利交易可以在市场困难期幸存下来。

 正如我们所预见的，随着止损逐渐宽松，最大单笔亏损增加 (见图3.7)。 虽然使用0美元止损时，由 于弱势开盘会产生较大的 滑移价差。但是，随着初始止损的放宽，虚假信号产生的交易便可 以存活更长时间。