《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

表2.6的最后一行表明由于盈利交易的利润增加，波动性也随之增加。注意 “ 固定15份合约 ” 的账户资金下侧波动性是最高的，其次是 “ 可变合约#2” 和 “ 可变合约#1” 策略。 “ 固定1份合约 ” 策 略和 “ 可变合约#1” 策略的下侧波动性没有多大差别， “ 可变合约 #1” 策略一次只买1份合约但却在多日购买。另外需要注意的是，所有交易(包括盈利交易)的标准偏差比下侧波动性要大得多。当然并非所有的波动性都是有害的，添加多份合约后上侧波动性增加比下侧波动性多。上侧波动性的增加更有利于应对下侧波动性的突发式增长。 

总而言之，如果交易者账户资金和性格允许的话，就要考虑使用多合约策略。

规则五：风险控制、资金管理和投资组合 设计

所有的交易者都有着规模有限的资金，都有一个对未来盈利的指导思想，而不管是否已经明确写出。这些指导思想对于账户的生存与长期发展有着巨大的影响。比如某个交易系统在5个月的时间里亏损了30%，然后该系统的表现又出人意料的好。有的交易者可能在亏损30%后就已经关闭了该账户，而有的交易者却继续交易，且收获颇丰。交易者的资金管理规则可能会使它过早地关闭账户，又可能使它开放太长时间。所以，资金管理方针对交易成功至关重要。 

 在业绩期望和账户规模给定的情况下，保持良好的风险控制、 灵活的资金管理和优良的投资组合设计非常重要。风险控制指的是利用预设的出场订单控制当前交易的过程。资金管理规则决定在给定市场中交易合约的数目和在特定头寸上风险资金的数额。投资组合问题是必须要考虑的，目的是获得较为平滑的资金曲线。

表2.7是不使用初始资金管理止损和添加2000美元初始资金管 理止损的比较。该交易系统是一套“ 罐装 ” 系统，它使用四个连续上涨或下跌收盘价来触发交易，该系统与欧米伽研究中心的软件 System Writer Plus TM一起工作。

正如我们所预期的，最大单笔亏损可能是非常恐怖的，而且在真实世界当中大多数账户在经受如此巨大的损失之后很可能早已关闭。当然最近关于高级交易公司超过10亿美元亏损的头条新闻，表明没有足够风险控制的交易仍然是很常见的。 

添加资金管理止损将最大损失限制在预定范围内。即便考虑滑移价差，最大亏损通常也低于根本不带止损的交易。 · 所以使用改进的风险控制极有可能提升盈利性。从表中可以看出，使用风险控制后平均净利润从亏损5085美元到亏损4美元，加入风险控制后最大系统资金回撤也有所减少。从这次比较中得到的教训是明确的，使 用恰当的风险控制可以使我们得到更大的盈利空间。如果将风险控 制和资金管理思想组合使用，就可以降低资金的波动性，延长账户 寿命。资金管理方针将指明每笔交易的风险占账户总资金的份额。 这些方针将初始止损转化为账户总资金的百分比，最常见的经验规则是每笔交易的风险只占账户总资金的2%。 

对于50000美元的账户，根据2%规则计算的初始止损为1000美元。该1000美元的初始止损通常被称为 “ 硬性美元止损 ” ，用于整个仓位。一个仓位可以有1份或多份合约，如果我们有两份合约，那么就需要在每份合约上放置500美元的止损来保护该仓位。第7章将 详细讨论仓位规模的问题。

对于多数账户，过度交易是分析师们经常提到的一个问题。例 如，如果在每笔交易中连续投入超过2%的账户资金，那就是正在过度交易一个账户。如果不使用初始资金管理止损，那么风险可能会远远高于账户总资金的2%。 在最坏的情况下，交易者将整个账户资金都置于风险之中。一些额外的风险，比如说将风险额提升到账户资金的5%，如果在市场出现超常机会时也是可以接受的(见第 4

章)。 但是，连续超过2%的限制可能会导致账户资金出现巨大的、 不可预见的波动。