《超越技术分析》 作 者：图莎尔·钱德

我们分析了投资策略对资金曲线平滑度的影响。对于大多数交 易者来说，每个信号交易固定数量合约的策略是一种合理的选择。 通过在亏损交易之后减仓，可以获得比较平滑的资金曲线。其他策 略，比如获利后加倍或亏损后加倍，大大增加了资金曲线的崎岖度(即 降低了资金曲线的平滑度)。 我们应该对这些论述有个比较透 彻的理解，因 为这些资金管理策略中的每一个都会显著影响未来投 资组合的业绩。

接下来我们改变分析方式，详细论述影响资金回撤深度和持 续时间的因素。对于许多投资产品，比如期货、套利基金和共同基 金，资金回撤深度一般小于每月盈利标准偏差的4倍 。资金回撒的持 续时间可以使用指数分布进行预测，或者使用资金回撤串或资金回 撤周期持续时间的标准偏差的3倍来作为预测标准。它们是预测未来 业绩两个关键方面的非常有价值的工具。我们探讨了使用盈利效率 为预期盈利创建模型的方法。这些模型一起帮助定义了钱德舒适区 域(CCZ)，它是一种管理风险和预期的强大工具。

随后研究了如何应对资金回撤的难题，阐述资金经理在资金回 撤期内辨识低风险入场点的方法。我们分析了改变波动性度量尺度 的实际问题，并讨论了对杠杆的校准。这些论述将帮助交易者估计 预期波动性的大小，以及从交易市场的数量和所用枉杆来预测波动 性的方法。这些思想是交易成功的重要基础，任何交易者、投资者 或投资机构都不可忽视。

我们通过提出盈利效率的基准引出了一个关键问题。该基准可 以用于期货市场、股票市场、共同基金市场和套利基金市场。在各 种类别的市场中，0.25的 盈利效率是风险调整后业绩的一个极好的 基准。多元化通常被吹捧为通向超级风险调整后业绩的最佳路径。 然而，多少市场算太多呢?通过论证，我们发现交易太多市场造成 无效多元化并不困难。 

我们给出了一个详细的例子，该例子运用这些思想来研究比较资 金经理的方法。在这些论述中，我们提出了几种对资金经理评级的新 方法，以更好地预测他们的未来业绩。这一小节应该会引起投资者和 投资机构的更多关注。最后阐述了个人交易者如何运用本章介绍的思 想来定义个股中的风险，或者区分超级共同基金投资的方法。

 

第08章数据的随机化处理

我们对数据的需求永远不会感到满足。

简介

 交易的重点在于理解我们的系统在将来会怎样工作。本章介绍 一种生成合成数据的新方法，它可以生成无限量的数据用来作系统 测试。这种新方法叫做数据的随机化处理，帮助我们克服期货市场 上数据量相对较少的限制。数据的随机化处理可以产生新的价格区 间和新的价格形态，这对于在最广泛的市场运动区间内测试系统是 必须的。这是真正的样本外测试，将使用电子表格和标准普尔500 数据来对这种方法进行详细阐释。我们使用7年长度的瑞士法郎连 续合约来产生56年的合成数据，然后在合成数据 上测试一套波动性 系统，以便使读者切身感受这种测试的优点。

关于自己的系统，我们真正希望了解什么

对于自己的系统我们真正希望了解的是它在未来的表现如何。 理想情况下，我们希望知道盈利和资金回撤是多少。由于不能预见 未来，所以一种比较好的选择是在许多“ 模拟 ” 未来市场运动的数 据集上测试系统。然后，我们只要对这些结果求平均值就可以得到 对未来盈利和资金回撤的合理评估。但是要强调一下，要想获得获 利性和资金回撤量的准确数据是非常困难的。

 对于月资金变化的平均值和标准偏差，仍然可以使用良好的评 估方法。在前面研究资金曲线时，分析了间隔资金变化及其标准偏 差。标准偏差对于预测未来资金回撒是非常有用的。 

作为一名交易者，我们还希望获得一种感觉，那就是系统的设计思想在不同市场上工作时究竟有多好。系统设计方法的舒适水平 甚至比业绩数字更有价值，因 为我们可以毫不犹豫地执行一套熟悉 的系统。获得这种自信的方法之一是在许多不同的数据集上测试该 系统，这些数据集是我们在将来交易中可能会碰到的那种。 

记住一点，所有的计算机测试都产生于无干扰、无情绪的环境 ， 交易时没有任何的风险可言。在使用该系统进行真实交易时，交易者 常常变得非常情绪化，因为风险是比较高的。但是我们在测试系统时 永远不会有这种压力。一种解决方案是在许多数据集上测试该系统 ， 于是我们可以经历，至少是间接地经历许多不同的市场环境。然后我 们就可以更好地理解系统性能在这些市场上的变化。