《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》 作 者：史丹·温斯坦

那么，我们应该怎么做呢?理想的折中办法就是买入一份内在价值稍微大于零的看涨期权(或看跌期权) 。例如，如果标的股票的现价是50.5 美元，只要期权费不太离谱(如果期权的价格过高，你就应该放弃这份期权或者等待市场热情减退、期权价格下跌之后买入) ，那么一份执行价格为50 美元的看涨期权就是不错的选择。如果你为这份期权支付了2 美元的价格，当标的股票的价格上涨至60 美元时，你的技资就获得了400% 的回报，因为期权价格至少会上涨至10 美元。如果到期时股价没有上涨，期权没有价值，你将损失2美元1 份的期权费用。这个例子中的回报/风险比率就是四比一，比上面例子中的回报/风险比率更加令人兴奋。不要使得投资的获利比它本身应有的难度更大。或者如果这份期权为价外期权，也要保证标的股票的现价非常接近执行价格。另外，要记住离到期日还应该有两到三个月的时间。

5. 对你的期权投资使用严格的保护性限价指令。当你买入一份看涨期权，不要像对普通投资那样设直你的停损卖羊，而应该使用我教给你的根据股价变动相应调整卖出限价的方法，如果可能的话，可以大量使用这个方法。不要对你的期权设置实质性的停损卖单一一期权交易价格的区间较窄。取而代之的是你对标的股票设直一个心理上的止损点(通过观察而不是实际的对你的经纪人下达指令) 。如果标的股票的走势对你不利，立即通知你的经纪人将你的看涨期权(或看跌期权)卖出。

数码设备公司一一大家熟悉的DEC 公司一一的日线图(图9-8) 显示了如何有效的设置期权的停损卖单。因为一份期权的到期日随着时间不断的逼近，任何不利的信号都会成为卖出这份期权的原因，因此锁定你的利润或将损失最小化就十分必要。如果你操作合理，你就不太可能将投资在期权上的资金全部亏损掉。还有一个大多数投机者常犯的错误。假设他以3 美元的价格买入一份看涨期权，而标的股票下跌了，如果离这份期权的到期日还有足够的时间，期权价格可能仍处于2 美元。但是这些不幸的期权参与者们认为60 到90天的时间已经足够让情况发生变化，他们并没有卖出期权止损以及转向其他的投资机会。当标的股票的价格未能如愿变化时，他们什么都没有了。在标的股票开始显示出弱势，即使是短期的弱势，你就应该退出以该股票为标的的期权。在DEC 公司的例子中，当这只股票在A 点向上突破其下降的趋势线时，你就应该买入它。A 点对应的止损卖出点应该设在B 点，并且这个止损卖出点随着股价上涨迅速上升到C 点、D 点、E 点，等等。在接下来的几个星期，股票在160 美元的F 点处向下突破。如果当标的股票的价格超过108 美元时，你买入了在4 月到期、执行价格为105 美元的看涨期权，你支付的期权价格可能是9美元。当股价到达你的心理止损点时，就是时候退出这份期权了，此时你的回报颇丰，这份执行价格为105 美元的看涨期权现在的价值已经是55 美元了。第二个股价上涨带来的投资机会出现在8 月初，当DEC 公司的股票价格超过169 美元(点G) 、再次向上突破重要的趋势线时。你应该以9 美元的价格买入在10 月到期、执行价格为165 美元的看涨期权。接着，当10 月初这只股票在190 美元处向下突破了其上升的趋势线时，你就应该卖出这份看涨期权，同样，你再次得到了很好的回报，这份看涨期权的价值已经在26 美元左右。然而，如果你没有卖出它，你的这次期权投资很快就会变得毫无价值。

真实的案例

为了弄明白这些投机工具的获利能力究竟如何，我们从《专业价格分析者》中我所推荐过的几份期权入手，一步步的分析。在1987 年1 月初，我建议《专业价格分析者》的订阅者买人以Texas Instruments (图9-9) 股票为标的的看涨期权，一旦这只股票向上突破125 美元处主要的阻力区域时就是这份看涨期权的买入点。当这只股票确实上涨超过了125.5 美元时，你就应该以7 美元的价格买人一份4 月到期、执行价格为125 美元的看涨期权。在4 月初，当Texas Instruments 的股票达到203 美元的高点(点B) 时，这份看涨期权的内在价值已经是78 美元了。这就是令人兴奋的投资杠杆的作用。当标的股票上涨了令人欣赏的60% 时，看涨期权已经上涨了1 ， 000%!