《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》 作 者：史丹·温斯坦

即使你是一名积极的市场参与者，我也不同意将期权交易作为你首要的市场活动。保持平衡是在市场投资中成功的关键，在生活中也是一样。如果你对期权有兴趣，就可以将你的小部分资本配置到这个风险较大的领域。即使是一小部分也会让你看到比在拉斯维加斯的赌场里更多的变化。在赌场的赌博与依据我的规则从事期权投资最大的不同就在于我的方法会使你成功的几率更高，而在赌场里却是相反。

以下是增加你成功几率的方法：

1. 只买入标的股票已经处于第二阶段或正在进入第二阶段的看涨期权，并且只买入标的股票已经处于第四阶段或刚好进入第四阶段的看跌期权。

请看1987 年IBM 公司股票的日线图(图9-7) 。从IBM公司的股票在A点向下突破之后，它的技术图形就很糟糕，上涨的可能性几乎为零。然而，在它向下突破之后，每天都有大量的看涨期权被买入。因此，当绝大多数看涨期权到期时毫无价值、大部分投机者损失惨重时，我们并不感到奇怪。

2. 只买入有很大潜力的期权。在投资期权时，你做出错误选择的概率要比投资股票时更大，这是无可争辩的事实。实际上，如果你严格按照我的方法投资期权，你就可能得到比技资股票本身更大的回报。但要达到这种水平，你必须承诺你将只会买入A+等级、有巨大上涨潜力的看涨期权或看跌期权。如果你严格的遵守投资纪律，你的投资成功率虽然会明显低于50%，但却能够获得一小笔财富。这种情况只有当你将损失控制到较低水平，并且你正确投资的看涨期权是本垒打的时候才会发生。不要掉入大多数期权交易参与者所掉入的陷阱:技资到每个期权上。选择性绝对至关重要!只选择最好的期权进行投资。

3. 在到期之前给自己留下合理的时间。在期权市场上很难做到正确投资;尤其是在有限的时间内;而要在几天的时间内做到正确投资，则几乎不太可能。因此让自己休息一下，保证你买入的期权在其到期之前留有足够的时间。理想的时间是3个月，但是绝对不能少于45至50天。期权参与者们经常选择一个离到期日仅剩下1个月或更少时间的期权，因为其价格比较便宜(例如，时间价值溢价较少) 。不要再想买入便宜货。因为所剩时间很少，当然其期权价格就使宜，你永远不可能不费成本就得到什么东西。期权是一项不断消耗的资产，离到期日越近，其价值越低。因此，期权费用越来越便宜不足为奇。如果你买入到期前没有充分时间的期权，看到损益表上的数据一路下滑，你肯定不会高兴。

4. 买入标的股票现价与执行价格接近的期权，如果可能的话，该期权应为价内期权(内在价值为正) 。这是很有意思的地方。一方面，我们想投入尽可能少的资金，并且，如果判断错误，我们希望只损失一小部分的投资额。这就是为什么如此多的期权参与者都买入价外期权，即期权的内在价值为负。如果你买入一个执行价格为50 美元的看涨期权，但目前标的股票价格为45 美元，此时你的看涨期权就没有实际价值。它是一个-5美元的价外期权。如果这个期权到期时标的股票的价格仍是45 美元，你就会损失掉在这个看涨期权上所有的投资。还有许多投机者买入极价外期权(far-out-of-the-money) ，因为它们很便宜，一旦其中某个期权成功了，就会得到丰厚的回报。在上面的例子中，如果标的股票开始上涨，在到期日之前股价变为55 美元，那么当初以50美分的价格买入的看涨期权现在至少价值5美元，上涨了1， 000% 。因此，一笔只有1万美元的技资就会迅速变为10万美元。这样成功的例子确实发生了，这也成为引诱投资者进入这个领域的原因。但是很显然，这种成功的可能性并不比在拉斯维加斯的赌场里玩双零轮盘游戏(double zero) 获胜的可能性更大。我不希望你在期权上进行长期的技资，但还是可以参与一些盈利几率较高的期权投资。

另一方面，有的投资者为了所谓的技资安全，买入了极价内期权(far in the money) 。如果标的股票现价50 美元，你以10 美元的价格买入一份执行价格为40 美元的看涨期权，你就会为这份期权支付更多的成本，并且失去了一旦股价上涨会带给你的很好的投资杠杆率。此外，这个投资的回报/风险比率并不好。如果标的股票从50 美元上涨至60 美元，这份看涨期权的价格就从10美元上涨至20美元。但如果标的股票下跌，在到期之前股价落至40美元以下，你就会损失每份期权10美元的投资。在这个例子中，你的回报/风险比率只有一比一，这是不能被接受的。