《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》 作 者：史丹·温斯坦

当这些震荡发生时， 一些更加危险的问题正在慢慢形成。30 周移动平均线没有了上涨的动力而开始走平。这标志着令人担忧的第三阶段的到来。当道· 琼斯指数最后在2 ， 450 点处突破30 周均线时，标志着第四阶段的到来，盛宴结束了，熊市开始了。接下来的一段时间内，市场指数加速下跌，并经历了有史以来单日的最大跌幅!当其他人大叫熊市出乎意料的来临时，现在你的理解可能就完全不同了。

在1929 年，情况是极其相似的。很多人对那次股灾进行了分析，但是分析正确的人不多。我看到有些人断言要避免1929 年那场灾难的唯一途径就是在1928 年股票开始被高估时就卖出所有的股票退出市场。还有一些人称那次股灾是完全无法预测的。这些都是胡说八道的。历史是会重复自己周期循环的，同理，那些不能从历史中吸取教训的人也会重复着遭受损失的周期循环。

你完全没有必要在1928 年和1986 年开始出现股价的高估时就退出股市。如果你在那时就退出了，那么你至少错过了两次股价上升获利的机会。在这两次中，只是简单的关注第三阶段头部的形成并根据30 周移动平均线判断第四阶段的到来，就可以使你在股市中停留到最后安全的一刻，这足以使你在华尔街大家抛售(见图8-2 中1929 年股灾示意图)之前安全离开股市。

现在我们来研究一下图8-3 ，在这张图中显示了在几次熊市中道·琼斯指数的第三阶段的头部和最后进入第四阶段的情况。在每一个例子中，情况都是相同的。一旦第三阶段的头部形成，并且移动平均线停止上升，就要开始小心了。最后的不利信号就是股价显著突破30 周均线。从那以后，一旦移动平均线开始下跌，你就要规避在熊市中的风险，直到移动平均线再次出现上行的迹象时再步入股市。记住，如果股价指数还是下降的，如果道·琼斯工业指数只是暂时的高于移动平均线(如1969 年)是完全不能说明问题的。

另一方面，这个重要的长期指标不只能作为上述情况的判断标准。与其他很多我一直研究的指数不同，阶段分析在预测熊市和牛市开始时是非常有效的。在股市大跌之后，一旦第一阶段的特征开始形成，就是我们要为下一个牛市做准备的时候了(图8-4) 。一旦指数向上突破30 周移动平均线，就应该准备在你的股票线图中寻找适合技资的股票了。

腾落线

下一个比较重要的市场指标是纽约证券交易所(NYSE) 的腾落线。腾落线记录了在某一天价格上涨的股票只数(正的)和价格下跌的股票只数(负的)的差额。下面就向你介绍如何通过逐日阅读腾落线来判断市场的整体趋势。你可以在任意时刻任意选择一个较大的基数，例如+50，000( 由于腾落线的范围是任意的，因此开始选定的数字无关紧要。腾落线是一个积累值，如果每天价格上涨的股票比下跌的，那么就加上一个值;如果价格下跌的股票比上涨的多，就减去一个值)来进行计算。然后你要根据每天上涨和下跌的股票数之差进行计算。例如，如果有692 只股票上涨， 912 只股票下跌(见图8-5 中所示《华尔街日报》中的市场日志，不考虑股价未动的股票) ，那么净数量就为-220 。从你最初设定的数字50，000 中减去220，等于49，780 。如果第二天的交易中上升的股票比下降的股票多，那么就在前一天的数字上加上一个数。

只要腾落线和道·琼斯指数都在上升，那么就完全不用担心了，至少市场不会经历明显的回落。但是，当腾落线已经失去了上升的动力而道·琼斯指数却还在继续上行，那么这将是一个市场可能将要面临问题的不利信号(在道·琼斯指数达到一个新的高点时，腾落线或者其他的市场指数并没有随之到达一个新的高点，那么这可能是一个不确定的负面背离。此时有必要采取一些防卫措施) 。如果这样的背离只发生在很短的时间内(几周) ，那么很可能会表现出牛市中的小幅回调。但是如果这样的背离持续了一段较长的时间(几个月) ，那么这就是一个问题了。如果道·琼斯指数和腾落线都从一个较重要的顶点上下跌，那么一个新的熊市即将笼罩华尔街。在华尔街的历史上，这种信号曾多次出现。你经常发现腾落线比道·琼斯指数更早的到达高点，这是因为此时资金要从次级股票转移到蓝筹股。从历史上看，纽约证券交易所的腾落线要在蓝筹股开始下跌前5 至10 个月时达到头部。一旦腾落线停止上涨，牛市还能存在多久就值得怀疑了。