《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》 作 者：史丹·温斯坦

下跌趋势线

交易员必须掌握的最后一项获利技巧是在卖空时运用趋势线。在第6 章中我介绍了如何在多头情况下用趋势线进行交易，这在卖空的情况下也是适用的，不过原理刚好反过来。

一只股票的走势图中如果没有形成明显的趋势线(一条趋势线需要过三个顶点) ，那么就简单的用前述停损买人的方法进行技资就可以了。当形成清晰的趋势线时，就一定要好好使用它。当趋势线下降时，至少可以用趋势线对一半的头寸进行平仓。剩余的头寸可以通过前述的停损买人的方法进行平仓，虽然停损买点一半都高于趋势线的价格。

图7-39 显示了如何在你的熊市投资计划中加人趋势线。最初，停损买点应该设在53.125(A 点) 。这个价格是通过这样的方法算出的:高于49.875 美元6% 的价格等于52.875 美元，停损买点要高于整数价格，即要高于53 美元，所以得到停损买点为53.125 美元的。当股票进入第四阶段后，停损买点应该逐渐降低，首先到达C 点，然后D 点。头部B ， C ， D 点形成了一条下跌的趋势线，你应该注意到这一点，并将它加人到你的投资战略中去。在接下来的几个星期里，当XYZ 这只股票进入自由下跌阶段的时候，你要逐渐降低你的停损买点至E ， F ， G 点等，而另一半头寸就要用趋势线来指导了。因为股票价格的下跌趋势不确定，但即使股价不沿着趋势线的方向一直跌下去，那至少还有一半头寸是用停损买单来锁定收益的。现在有一半头寸由设置在H 上方的停损买单保护，另一半则由趋势线指导将价格锁定在J 点。最后，股价上升超过趋势线，触发在在J 点的停损买单，获得了很高的收益。即使股价上升但没有穿过趋势线，这种趋势线的指导方法至少也为交易员提供了一个中立的交易范围。对交易员来说，这至少是获取一半利润的好机会。当真正的股价反弹力量出现，股价达到停损买点H ，另一半利润也被锁定，所有头寸都被平仓。

图7-40 中Peabody Galion 的股票显示出使用趋势线的好处。在突破上行的趋势线(A-B) 时，应该将Peabody 卖空。最初的停损买点应该设为高于41美元(突破点38.875 美元的5% 等于2 美元，那么加上这2 美元价格为40.875美元。所以要将停损买入价设为高于整数价位41 美元的价格)的整数价(D点) 。该股价格向26 美元左右下跌的过程中小幅反弹到34 美元(E 点) ，又形成了一个卖出的信号。首先，停损买点应该低于E 点价格。但是这时，一条清晰的趋势线已经形成，该线至少通过三个顶点，在之后的几周停损买点随后降低到F ， G 和H 点。

最后， Peabody 这只股票在暴跌之后，在H 点穿越趋势线，价格为22 美元。一半头寸被平仓，获利被锁定。当Peabody 有足够的上升动力在26 美元的价格超过移动平均线时，就是另一半头寸被平仓的时候了。有趣的是，尽管第一次平仓的价位不是1973 至1974 年间该股票价格的最低点，但1 年以后该股股价仍然徘徊于此价位。交易员又再次达到了他们的目标，利用趋势线可以使他们很好利用股价的快速下跌并在反弹之前平仓。应该时刻警惕着这些重要的趋势线，它们可以使卖空变得充满乐趣并且获得更多的利润。

减少风险的另一方法

在股价下跌的情况下使用卖出期权也是一种减少风险的方法。当买入卖权后，你有权在一个特定的时间以约定的价格进行交割。因此，如果你以250 美元的价格买入了股票XYZ 的卖出期权，执行价格是50 美元。在到期日之前，此股票的价格跌到30 美元，那么你就可以大赚一笔。在现货市场上以30 美元的价格买人股票XYZ ，然后以50 美元的价格与期权的买方进行交割。20 美元的价差减去期权的成本即为你的利润(在本例中为1 ， 750 美元，不含佣金)。当你预计股票价格将下跌时，买入股票的卖权与卖空股票都是可以获利的。而期权的好处就是你最多赔掉期权费一一在这个例子中，期权费是250 美元。

期权的不利方面是，期权费可能会减少你的赢利，并且如果在期权到期之前市场没有朝着预期的方向变化，那么就会白白损失掉期权费。大多数市场参与者都将卖空作为自己投资的首选方法。对于一些技机者来说，买入期权是一种减少风险并提高杠杆率的方法(在第9 章中，我将向您详细介绍有关期权的知识)。