《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》 作 者：史丹·温斯坦

图7-14 中是《专业价格分析者》1973 年推荐给投资者做卖空的股票一General Medical ，图中说明了以上我在谈论的问题。无论它是否被高估，也不管它的市盈率高达47，只要它还处在第二阶段，那么我们就拒绝对它进行卖空。但一旦移动平均线停止上升，并且头部形成，那就是把它列入卖空名单里的时候了。继而当股价跌到A 点，之后就会持续下跌，这就是我们享受卖空乐趣的时候了。

采取有利的步骤

如同在考虑买进时采取纪律性的步骤，在卖空时也应该有这样的步骤。

1.市场。首先需要关注的就是市场的整体走势。我并不是要说当整个市场是牛市的时候你不能卖空，显然这是不成立的，而且也肯定不是规则。在第5 章中，我说明了在1973 年市场整体为熊市的情况下，也应该买空像国家半导体这样走势图具有显著上升趋势的股票。同理，当整体市场为牛市的情况下也应该卖空有明显下跌趋势的股票。在熊市中买空国家半导体( National Semiconductor )可以有效地为你未平仓的卖空做套期保值;同理，如果你发现了一只有显著下跌趋势的股票，你也可以用它来为多头进行套期保值。一般来说，我们要简化问题。当市场整体趋于牛市时，你主要应该寻找可以买空的股票;相反，当整个投资环境不好时，你则应该寻找可以卖空的股票。开始阶段是市场的整体形势不太好(如1962 年， 1966 年， 1973 至1974 年， 1977 年，1981 至1982 年) 。在这样的年份中，你应该主动进行卖空操作。一旦市场的主要形势明显转为熊市后，如1973 年(图7-15) ，从空头中赚取较高的利润将会非常明显了。所以，一旦我们确信市场中大部分股票都低于30 周均线、处于第四阶段时，并且大部分长期指标(将在第8 章中介绍)也都是负值时，这就是我们该寻找适合做卖空交易的股票的时候了。

2. 类股。下一步就是要独立地看那些明显表现出潜在弱势的市场板块。为了做这个，我们要看那些走势不好的板块图。我们希望确定该类股都已经突破30 周均线了。另外一个需要确定的要素是相对强度曲线已经开始有下跌的趋势。最后，确定该类股内的若干个股都已经呈现出技术上的走弱是非常重要的。

如图7-16 和图7-17 所示，整个类股的熊市和该类股中个股的走弱的共同影响，是Coleco 股价下跌的主要原因。1973 年初PTR 推荐卖空Coleco 的股票，结果卖空者获得了丰厚的利润。这只股票符合所有适合卖空的特点:市场整体走势是熊市，所属类股表现欠佳， Coleco 个股走势图中突破移动平均线并形成头肩顶形态(在本章的后半部分，我将详细介绍这一重要并可赢利的形态) 。

3. 个股图表形态。现在让我们来进入下一步吧。一只可以卖空的好股票需要具备几个要素。我们不是仅仅要找到一只在价格下跌时可以卖空的股票，而是要找到适合做卖空的最好的那只股票。这里有一些方法可以帮你过滤掉不合条件的股票，帮你挑出最好的那只。首先要确定在股价头部形成以前，这只股票已经疯长过。如果这只股票只是自然涨到第二阶段，那么它很可能只是小幅度下跌，然后又回到之前的价位而不会进一步下跌。但是如果在第三阶段头部形成以前，疯长过，那么它暴跌的可能性将非常大。第二个因素就是要注意这只股票在下跌价附近有没有价格的支撑点。

这里有两张图，这两只股票都形成了第三阶段价格的头部，将要进人股价下跌的第四阶段。图7-18 中Northwest Airlines 的股票只是小幅度下跌，因为它在22 美元的价位上有一个支撑点，这个价位与下跌价26.875 美元相差不大(A 点)。因此，这个支撑点将西北航空的价格支持在22 美元左右一点也不奇怪。而另一张图7-19 中的Hiram Walker 的股票一旦突破20 美元(A 点)后，就没有支撑点了，所以它的价格下跌幅度相当大。