《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》 作 者：史丹·温斯坦

5. 选D，91. 25 美元。这只股票是Sequa Corporation 的股票，这只股票价格在1987 年8 月停止上涨，头部价格是91. 5 美元。

6. 正确。该图是美国铝业集团(Aluminum Corporation of America) 的图形，下图画出了趋势线，该线通过了四个点。

7. 错误。交易性停损卖点应该仅略低于前期的低点，而不是低于30 周移动平均线。但是，图中A ， B ， C ， D ， E 点都是有效的投资性停损卖点。

 

第7章 卖空:获利捷径

虽然从长期来看，股票市场的整体趋势是上升的，但仍有1/3 的时间是下跌的。这一规律也适用于个股。许多技资者认为应该在下跌的阶段退出市场或者抛售某只股票。在这一阶段，他们往往满足于银行或货币市场基金提供的微薄的回报，等待所谓的坏行情的结束。

个人投资者不是唯一长时间等待的人。他们的经纪人不比他们强一一反而更危险。在股市下跌时期，他们建议购买那些价格下跌的股票以赚取佣金一一但是他们建议的股票往往还有相当大的下跌空间。

本章讲卖空，是全书中最重要的章节之一，请仔细阅读并认真思考。如果你对卖空的概念还不是很熟悉，请查阅第1 章中关于卖空和向下突破的定义。

我一直惊讶于众多的市场参与者都拒绝卖空，很多人丝毫不考虑卖空。他们就好像不会拿自己家里房子的契约在赌场上做赌注一样，不会做股票的卖空一一他们认为风险太大了。这样就可以理解在提出这一问题时他们的反应为何如此消极了。但是这些担心害怕是不成立的，实际上他们在匆忙之间错过了赚大钱的好机会。统计表明，股票价格下跌的速度要快于上涨的速度，因此如果你可以利用这些规律，你将在游戏中获胜。

由于害怕的心理会引起恐慌的反应，而贪婪需要一段时间才能升温(1987 年10 月股市暴跌可以证明这一点。市场在几天时间内就跌掉了之前1年的收益) ，因此股票价格的下跌速度会远远快于价格的上涨速度。图7-1 和图7-2 选自《专业价格分析者》 ，他们清楚地显示出在熊市中使用负面的技术形态时的盈利情况。

许多人都是乐观主义者，从负面局势中获利违反他们的天性。但是如果你只做市场中的长线，就好像开了一辆只有前进装置的车。即使你会更频繁地使用前进的装置，但是在个别情况下你还需要避开阻塞而调转车头，这时如果你没有事先准备的话将是非常危险的。这同样适用于股票市场。长期来看，熊市和牛市交替出现。例如，从1960 到1987 只有8 年是熊市，但是在熊市中的错误操作会损失掉在牛市中的大部分收益。不利用卖空来把握熊市的机会，你问投资组合将会很失败。进出空头市场单纯而合乎逻辑的方法，与学习在多头市场中挑选最佳股票买进一样，要学习在空头市场中选择最弱势的股票卖空。

为何卖空如此令人畏惧

如果你遵循我的规则，那么我相信卖空不会有很大的风险。但是，为什么那么多人拒绝卖空呢?又为什么有那么多人对这种非常重要又可盈利的技术如此恐慌呢?以下我列出了这些年中最常听到的几种答案。

许多投资者认为卖空非美国式作风，他们认为美国人应该支持本土公司，等待公司业绩好起来。他们认为这与为本地的棒球队和足球队加油是一个道理，他们不想被认为是不忠诚的。而且，大部分美国人都是天生的乐观主义者，而卖空经常被认为是悲观主义者的消极处事态度。

我对上述观点的反应很简单。对市场状况和经济环境有一个清楚的认识，这是完全没有错的。周期循环是生命的一个本质，而当一只股票处于下降的第四阶段时依然持有它绝对不是一种爱国的表现。同理，在股票价格下跌时卖出股票避免损失是十分理性的，而且如果能在股价下跌中赢利也是合理的。

卖空同时也是一种十分有效的调节经济的手段。当股票价格急剧下降时，卖空可以增加股票下跌的流动性，使股票价格最终达到底价。而且当一个人卖出某只股票时，他一定会在未来的某个时点以某一价格买回该股票。每笔卖空交易都意味着对股票未来的需求。当股价下跌时，做卖空的人买回股票，这一需求实际上减缓了股价的下跌。