《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》 作 者：史丹·温斯坦

卖出股票时的几个"不要"

1. 不要把你是否卖出股票的决定建立在对税收的考虑上。这是典型的做决定时考虑次要方面的例子。投资者们经常考虑到如果卖出某只股票，他们就要交太多的税，所以决定不卖出。但在接下来的几个月里，该股股价急剧下降，投资者亏掉了大部分的收益。如果在股价下跌前卖出股票，交完税金的还会有很多剩余的收益。而且，很可能你将这些收益投入另外一只处于第二阶段的股票又获得了新的收益。

下面的真实故事很好的证明了我要说的道理。1978 年，我在一次投资研讨会上发言，我说到股票市场在经历了牛市以后已经显示出强烈的卖出信号(尽管股市还没有进入高位震荡的第三阶段，但已经显示出经典的泡沫破灭的信号。交易量和股价都已经过高) 。在我演讲结束以后，一个狂热的投资者(以下我将称他为吉姆)找到我，告诉我他正面临一个非常严重的问题。他持有几千股Resorts International Class A 的股票(图6-5) 。那时该股的股价在65美元左右，而最高时为70 美元，所以我认为他最多有5% 的损失而已。因此我告诉他"不要着急，这点小损失没有关系，你可以从其他股票上再赚回来的。"他的回答让我吃惊"哦，我没有损失。我是以20 美元买人的。我的问题是我的收益这么大，我要交的税太多了! "我告诉他这是每个人都要遇到的问题，他应该卖掉这只股票而不去考虑税的问题，由于股票收益所交的税正如做生意的成本一样，是应该的。1 年以后，当我再次参加那个会议的时候，我又遇到了吉姆。当他过来跟我打招呼时，提起了1 年前我们之间的谈话。我问他的问题结果如何了，他说"哦，我现在再也不受那个问题的困扰了。Resorts 现在又跌回20 美元了，我没有任何收益了，也就不用担心税的问题了。"

千万不要陷人这个圈套里去。当一只股票价格下跌时，无论你是收益还是亏损都应该卖掉它，更不用考虑交税的问题。在残酷的市场竞争中，没有人知道也不会关心你在那只股票上花了多少钱，你应该学会客观冷静地处理问题。

2. 不要把你是否卖出股票的决定建立在对股息的考虑上。很多情况下，投资者决定持有一只走势较弱的股票常常是因为它支付不错的股息。这种做法是很愚蠢的，因为像1987 年Rochester Gas & Electric (见图6-6) 的股票一样，如果股价跌了几个百分点，你的亏损可能比全年的股息还要多。公共事业公司的股票通常会派发丰厚的股息，这时人们通常会持有这种观点，由于丰厚的股息而继续持有股价本已下跌的股票。如果这类股票处于股价上涨的第二阶段，即使股价不会上涨很快，但它的总收益(股价上升和股息)也将远远高于银行5.5% 的利息。但当这样的股票进入下跌的第四阶段以后，如果有人认为它可以分配股息所以不应该像对待其它进入第四阶段的股票一样卖掉它，那么这种想法实在是太荒谬了。记住，如果你得到10%的股息却因为股价下跌损失了20%，那么你照样是亏损的。情况也可能更糟，股价下跌很可能是公司经营情况恶化的信号。很可能将来公司根本无力支付股息。很多投资者们已经从大陆银行(Continental Illinois)或其它破产的例子中吸取了教训 。

3 . 不要因为一只股票的市盈率(P/E) 很低就继续持有它。即使你买的股票价格很高，但它的市盈率仍然很低。股价往往下跌，几个月以后你会发现收益相当令人失望。这时市盈率不再处于很低的水平上，不过一切为时已晚，无法获利了结。此外，还有很多股票市盈率很低，而且是一直保持在一个很低的水平上，但股价照样下跌。图6-7 中Chase Manhattan 的股票是我所说情况的一个有力的证明。1986年当CMB的股价在50美元左右时，它的市盈率只有7 。有意思的是，13个月后其市盈率又进一步降低到6。不幸的是，这只股票已经进入了下跌的第四阶段，股价从50美元跌到34美元。因此，低市盈率不是你持有某只股票的理由。