《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》 作 者：史丹·温斯坦

不要错误地认为这些股票表现优异是由于市场正在经历一个新的牛市。的确，牛市会有所帮助，但如果你不通过技术分析，你可能就会掉人基本面分析的陷阱里，买人类似Warner Communications (图3-22) 一样的低市盈率的股票。Warner Communications 绝对是一家好公司，在1982 年夏天当市场正进人一个新的牛市阶段时，它最近的滞后12 月的盈利相当不错，达到每股4.35 美元。此时， Warner Communications 的市盈率才略高于11 倍。如果你在1982 年中期买入了它而没有买人活动房屋行业的股票， 1 年以后你所得到的就是实实在在的损失60% ，而不是获利260%!

是否有任何技术面的暗示警告你离它远一点?当然有!请看图3-21娱乐行业的图形。在1982年夏天当活动房屋行业向上突破时，娱乐行业向下突破了其移动平均线。此外，在那个夏天，娱乐行业的相对强度曲线实际上已经下落至负区域，表现不佳。最后，行业内的个股表现也大相径庭，有些股票表现不错而另外一些股票，类似Warner Communications ，却表现很糟糕。请注意，在那个夏天，当其他大多数的行业和股票正在进入第二阶段时， Warner Communications 已经下跌至第四阶段。甚至在1982 年当其第一次明显下跌之后，更多的麻烦还在前面。在1982年末，由于卖空引起的快速反弹使得股价从30多美元回到了60美元。然而，这次反弹在下降的趋势线的影响下最终没能成功(就像支撑区域一样，一旦被突破，就会成为新的反弹阻力区域；同样的道理，上升的趋势线一旦被突破，也会成为以后反弹的阻力线) 。因此，当Wamer Communications 的股价大幅跳水，跌至20 美元时，那些追求便宜股价的买家就受到了严厉的惩罚。

游戏永不改变。图3-23 和图3-24 显示了一个行业和一只股票的图形，它们近期都获得了不错的收益。从1986 年8 月开始，我判断石油行业开始转牛。整个行业向上突破了重要的阻力区域，相对强度曲线漂亮的上升并且进入了正的区域。最后，这个行业里绝大多数的股票都表现出买人的迹象。非常有意思的是，当时原油价格将近10 美元一桶，市场上还有人担心其价格会跌至6 到8 美元一桶(这些图形有一种以非常高的准确率来预测未来的能力。在一年之后， 不仅石油价格上涨很多，原油价格也涨至近22 美元一桶) 。这与1981年初期，当石油价格上涨但在技术上石油股票的表现不佳时的情形恰好相反。这也是一个在操作上持相反看法的很好的例子。因此，在那个时期，当在《专业价格分析者》上推荐的与石油相关(石油、石油开采、石油设备)的十多只股票表现转好，特别是当包括美国石油天然气公司(American Oil & Gas ，图3-24 )在内的几只股票表现特别优异时，我们并不感到奇怪。

接着，在1986 年的12 月，计算机行业的股票也开始上涨，并且这是可以大量买人的另一个区间。整个计算机行业在向上突破重要的阻力区域之后，股价在30 周移动平均线附近(图3-25 )横向盘整，其第二阶段完成。此外，相对强度曲线的走势不错，始终位于正向区域并达到新的高点。另外一个信息来自股价长期走势的背景图，据其显示，计算机行业达到了前所未有的高点。最后，这个行业内的几只个股(Compaq， Micropolis 和Tandem 是当时《专业价格分析者》所推荐的其中三只股票。整个计算机行业的强劲表现使得这三只股票都大幅上涨)也开始了强劲的向上突破(图3-26) 。