《涛动周期论 经济周期决定人生财富命运》 作 者：周金涛

相比较而言，虽然此次的房地产市场泡沫破灭所引致的“资产负债表”问题引发的流动性收缩要大于2001年的科技网络股泡沫，不过美联储对于此种弊病的处理方式的确显得让人敬佩，除了不断地降息以及直接为市场体系注入流动性之外，最近公布的TSLF计划直接将流动性较差的公司债上升到短期国债，这进一步提供了信用支撑。更为重要的是，就像当年石油价格在美国入侵伊拉克后涨到50美元一桶一样，如今的通货膨胀形势反而给予了美联储更大的调整空间，得以避免日本在20世纪90年代双泡沫破灭时由于供给过剩形成的流动性陷阱。

伴随着降息政策在2008年下半年的逐步实施，相信个人可支配收入的相对提高一定程度上有利于美国经济在三季度之后的企稳，但是由于传统的信贷泡沫支撑消费需求扩张的增长模式，在经历了2001年科技网络股和现在的次贷危机之后，资产价格的膨胀体系也需要经济内在创新体系的重新构建，预计在2008年或是2009年美国经济的复苏高度也会相对有限。这也是我们在经历了2008年这一轮世界经济调整之后必须要面对的问题。

至于美元的趋势问题，从目前长波周期的创新角度，的确很难找到支撑美元反转的技术创新。这也意味着美元的反弹更多是由于各国经济之间的此消彼长。从之前各国经济的演绎趋势以及美国降息、减税对于美国经济影响的比较而言，可以得知，降息包括减税一定程度上将会通过加大财政支出的方式弥补金融市场的流动性短缺。财政赤字的存在是对美元的一大压力。而有利的是，美国经济的此次回落要超前于欧洲经济体，而通胀方面的限制也会使得利率维持低位的空间以及时间相比于2000年的时候要小。那么，如今在欧洲经济开始逐步回落，而美联储政策效应开始起作用的背景下，美元有望企稳,但是反弹将会受制于刺激经济复苏的方式，也就是说单纯地通过流动性弥补，并不会形成美元强势的内在动力。

5.走向成熟

——中国经济即将V形反转

自2007年以来经济调整的时间和深度如何，未来中国经济增长的动力和形态如何,这两个问题就是本文试图探讨的核心。本质上，这其实是一个问题，也就是中国工业化进程的延续问题。

自2005年以来，我们持续观察中国的工业化进程，同时，在罗斯托《经济增长的阶段》的框架下，我们比对了美国、日本、法国、亚洲四小龙等国家和地区的工业化进程，基本感触是，中国的工业化进程是经典的工业化起飞进程，其经典程度超越了19世纪工业化的欧洲小国和20世纪的亚洲四小龙，成为在我们的理解里继美国之后的最经典的大国工业化。正是基于这种理解，我们认为用工业化框架研究中国经济的未来增长越发显现出其适用性，而我们几年以来的工业化比较研究也愈发显现出其活力。

不过在与经典工业化过程的对比中，我们也深知中国的工业化进程所处的世界经济体系与美国欧洲等早期工业化国家的根本区别。在第二次全球化浪潮，国际分工体系更加细致紧密的情况下，中国的制造业已经成为世界分工体系的一个环节，而这一点也造成了中国工业化的过度对外依赖。日本当年的工业化处于这样的共生模式刚刚形成的阶段，从这一点看,中日工业化对比是最合适的，而在对外依赖度方面，中国比日本更是有过之而无不及。

自从2007年以来，中国无疑已经进入工业化的转折期，这一阶段大部分工业化国家都曾经经历。在这样的一个阶段中，一个国家的增长的不确定开始增加，而且，经济增长的可持续性越来越受到制度因素的左右。所以，罗斯托认为，这样的时期对一个国家来说既是机会又是危险，我们将在本文中讲述这种不确定所在，而且会指出，大型化和升级无疑将是起飞阶段过后的基本增长模式。

本文无法解决这么多的工业化问题，但是会按照工业化理论指出中国这次经济调整的特殊性所在，以及在长波周期的背景下，如何衡量世界经济长波衰退对中国工业化转折期的深度影响。这些问题最终都将总结成我们对本次经济调整的时间和深度的理解，而对于中国未来的经济增长方式转变的详细分析，将有待后续研究了。