《个人投资者外汇交易技巧》 作 者：[美]凯西·莲恩 玛丽莲·麦克唐纳等

另一方面，外汇的柜台交易市场操作容易，杠杆率高。屏幕上的价格是即期汇率，交易人每持有该交易一天，就赚取（或亏损）一小笔利息。这一系统下的交易价格和交易市场没什么令人迷惑不解的地方。

 外汇期货市场

如果投机者更愿意在有管制的市场交易外汇有些期货交易所会列出外汇合约，这里的交易人不用担心上述的业务操作，结算公司会在更广泛的范围内管理风险、因此交易所不太会受到一个交易人不良交易习惯的伤害。另一方面交易人交易合约是为了在未来交割货币，而不是交易货币本身！合约价格以美元表示是在未来的交割日购买货币的价格，因此、外汇期货的定价与即期市场的规定不一样，后者为大多数报价服务机构所采用。

如前所述，即期合约的利息会包含在外汇交易价格中，但在期货交易所，交易人买卖的不是即期外汇汇率，而是即期汇率加上合约生效期的利息和，这些利息被称之为“基准”。机会每一个期货合约里都有，问题是，交易人要做一点算术，计算一下在拥有即期汇率期权时想要交易的期货合约的价格。

大卫·肯德尔，博士，目前担任芝加哥新兴衍生品交易所的顾问，并且一直为不少交易所和清算公司开发产品。

迈克尔·山考斯基，特许金融分析师、特许另类投资分析师、交易人、顾问，最近十年为对冲基金、专属交易集团及自己进行交易。在就职新兴期货交易所期间，他设计了新型的外汇期货合约，拥有待定期货合约设计专利。他目前在为新兴市场开发场外交易合约，并为高速算法交易人设计技术结构。

本文首刊于2007年12月的SFO。

 

第2章 外汇交易：有钱能使鬼推磨

 达瑞尔·乔博曼

 货币的价值曾经像天气一样：大家那热衷于谈论，但只能袖子旁观。而现在，虽然大家依然对天气束手无策，但个别投资人会做点事改变货币的价值一一通过买入一种货币再卖出另一种货币。

这都归结于外汇交易或外汇市场一一一曾经是大型银行和金融业一统天下的领域，在最近10年时间内向个人开放了，即使个人投入的资本金非常小。

 世界巨元霸

外汇是世界上交易最活跃的市场远远超过全球股市和期货市场交易的总和，每天的外汇交易价值最一般的估计郁达到1.9万亿美元，但没人能给出一个确定的数字，因为大多数的交易方是由大型金融交易商组成的银行间大网络的成员无论哪个交易所或其他中央机构都能够在这个全球场外市场执行或跟踪交易。

与其他大多数直撞买卖货物的市场不同，在外汇市场，一直是买人一种货币再卖出另一种货币。衡量外汇交易增长的唯一标准就是货币期货的交易量，用其他货币与美元比较从这种角度来说．外汇生意蒸蒸日上、大多数货币期货交易在芝加哥商品交易所进行，自从几年前货币期货电子交易能够几予24小时进行以来．交易所内的交易量猛增。

 外汇交易发源

 那么外汇交易一一长久以来将个人投资者拒之门外一是如何获得如今的地位的？要回答这个问题我们需要讲一点历史。黄金多年来被作为价值储备和货币基础但黄金不是没有问题手握黄金且经济雄厚的国家可以进口更多的货物，把本国的货币流通到其他国家，结果就降低了支撑本国货币的黄金储备，没有了黄金支持货币供应就不得不降低，造成利率上涨、经济活动趋缓，直至落得经济袤退、物价降低，最后低物价又吸引了他国的购买力，推动出口，货币问流，黄金储备和资金供应恢复，利率降低，达到经济扩张甚至繁荣。这种由盛而袤的循环是黄金交换时期的常例。

20世纪上半叶发生的两次世界大战和大萧条破坏了正常的经济和外汇活动，政府、金融机构和公众都呼吁建立某种稳定性 在第二次世界大战结束前，美国、英国和法国领袖1944年在美国新罕布什尔州布雷顿森林会晤，确立了主要货币与美元挂钩且35美元相吁于一盎司黄金的方案。由于欧洲各经济体和其货币在二战巾遭到严重破坏，美元成为世界的基准货币重要货币的波动范围限于美元设定标准的上下1%，而且不允许以获得贸易优势为目的的贬值如果二种货币偏离太大，央行就被要求介入外汇巾场将货币带问可接受的范围。

 成长的烦恼

布雷顿森林协定的确达到了目的，为战后恢复提供了稳定性，但随着国际贸易的扩张海外存储的美元数量增多而有些国家一一如苏联，不想把钱存在美国银行，这些钱在冷战时期可能会被美国政府冻结。美元海外储量的增长，用美元大量挤兑黄金的危险加大，因此尼克松总统1971年8月宣布美元不再兑换黄金．这实际上就终止了布需顿森林协定。各国政府又在1971年12月提出了史密森协定，只是加大了货币可以浮动的范围，但由于各国的经济和政治条件大有不同，这种浮动安排也没有维持多长时间。