《股市奇才不一样的技术分析》 作 者：（美）迪默，（美）克莱金　著，艾博　译

交易比较多的投资人会经常大规模交易，然后盯着他们的购物篮，看经济新闻，看财经消息，看公司报表。

这两种做法都可能带来收益。但是投资人真正的大敌是他们自己。

如今的投资人都被迫追求高回报率。

之前的股票投资回报率都高过平均值，大家也都一直以这个高回报率为基准。很多人现在都希望在股市投资一年之后，能够获得7%、8%或者9%的回报率。

对于退休人士来说，他们的投资心态尤其如此，只想着回报率，想着投资利润，这关乎他们退休后收入的多少。魔咒再次响起——“我不要动用我的本金”。他们都想依靠利润来满足生活所需。

20世纪80年代通货膨胀严重的时候，退休投资人从货币市场基金得到15%的回报，他们都以为今后很长一段时间都可以有这样的回报。但是，他们慢慢看到，回报率渐渐恢复较正常的数值，而且不幸的是，现在已经低于正常的水平。现在，货币市场基金的回报几乎可以忽略不计。

在2000-2010年间出现股市灾难之前，投资股市的人多年来一宜被高回报率所迷惑，所以他们一直都按照7%〜9%的复合回报率来预计他们退休后年复一年的收入。

我认识雷•迪沃的时候，他刚进斯潘塞•特拉斯克公司工作，现在他是财经市场历史研究员。他说，一个人在寻求高回报率的过程中损失的钱，比被别人拿着枪顶着的时候损失的要多很多。他说的没错。如今的投资人想要获得7%〜9%的回报，需要冒更多的风险。而且，今后会越来越难。纵观历史，正常无风险回报是通货膨胀率加上3%。目前，无风险和低风险回报几乎萎缩至零。

犯这种错误的不只是普通人，还有专业的投资经理。养老基金也身处困境，原因是他们预测的复合回报是8%；而且谁也搞不清楚到底要从哪里才能搞到这么高的回报。

要高回报，总是——是的——“总是”会有更多的风险。

有些金融界人士会很高兴地对他们的客户说，他们可以有7%〜9%的回报，而且没有风险。但是现在已经看不到没有风险的高回报了，可能今后也不再会有了。真正的无风险回报应该是通货膨胀率加3%。

世上没有免费的午餐。如果什么东西听起来太过动人，那它一定有问题。不过，很多退休人士还不能接受“太过动人”的观念，不能接受如今的现实。

要赚钱就得冒些风险。如果投资者相信什么风险都没有，那就是自欺欺人了。

美联储操纵利率，小投资者没有现金或者现金等价物

小额投资人通常无处投放他们的现金，因为利率一直被控制在非常低的水平。银行储蓄存款的利率只有0.5%，有些金融机构甚至不接受客户的现金存款。所以一大批现金流出储蓄、储蓄债券，甚至国债，因为那里没有回报可得。当然，这也会影响银行贷出的金钱的数量，但那是另一个问题了。

所以，如果你手头上有多余的5块钱，你会把它投在股票市场。这就无形中人为地把股市给抬高了。

利率如果开始上升，只会给个人投资者和当地的商家企业带来各种不良影响。最大的影响当然是政府国债，兑现这些债券需要巨额的资金。但是如果利率上升（那是迟早的事），那么债券的价格就会下跌。这可能会导致股票价格岀现拉锯的现象，因为大家会取回现金，现金比较安全。现如今的股市充斥着恐惧气氛和不确定性，投资者非常紧张。如果利率上升，很多人就会立刻从股市中把钱撤出，还会哈哈直笑，银行的利率是3%，挺好的，而且有联邦储蓄保险公司来担保。如果其他的回报都是负数，那么能有3%的回报确实已经不错了。

所以，我是不是该买进黄金，藏在床底下？

以前，在金融资产价值前景不明朗的时候，投资者会买进实物资产，但是这个循环已经被打乱了。

以前确实有这样一个循环，各阶段长度不等，在金融资产和实物资产之间徘徊。投资者有时候喜欢金融资产——股票证券等，有时候又喜欢实物资产一一地产、黄金等。一般来说，如果金融资产不吸引人，大家都会转向实物资产。但如今，并不是所有实物资产都那么吸引人。

中产阶级的典型资产是地产。不过，现在的地产业一团糟。就平均收入来说，现在全美国大多数地方房价还是过高。而且，现在还有很多在地产泡沫中留下的断供房屋需要我们来清理，清理完了，房地产业才有可能重新振作起来。大多数中产阶级人士买地产都靠按揭，需要每月支付贷款。现在的利率几乎为0，今后总会往上调，到那个时候，月供就会更多。另外，地税也会大大提高，因为当地政府需要支付员工的医疗费用和退休金，还需要保障教育。所以，月供数量不断增加，房价就会跌。