《高抛低吸：斐波那契四度操作法》 作 者：魏强斌 何江涛

持有亏损的股票，长期下来，每只赚钱的股票都是小赚，而每只亏钱的股票都是大亏，也就是"截短利润，让亏损奔腾"，其交易平均亏损大于平均盈利，风险报酬率非常差，这样的操作方式正是导致绝大多数交易者被套的关键。

根据行为金融学家的研究，那些上涨的股票通常具有更高的成交量，而那些下跌的股票则通常具有更低的成交量，这从另外一个方面证明了绝大多数交易者倾向于"截短利润，让亏损奔腾" !那些大涨的股票(不包括一些无量涨停的庄股)通常具有较高的换手率，（换手率高的股票，平均持仓成本也高，游资也喜欢操作这样的股票，因为迸出容易，抛压轻。）交易者对这类股票的持有期限普遍较短，而那些大跌的股票(不包括无量跌停的庄股)通常具有较低的换手率，交易者对这类股票的持有期限普遍较长。国外一位名叫欧第恩的行为金融学家还发现，平均而言交易者卖出赚钱股票的可能性要比卖出赔钱股票的可能性高50%。行为金融学家哥林布拉特和克罗哈吉则发现，如果前一周股市是大涨的，则本周的抛售就较大，不论是老交易者还是新交易者都具有这种倾向，而且机构技资者也不例外。另外，他们还发现，如果前一周股价是大跌的，则交易者继续持有股票的可能性更大。

其实，不仅在股票市场上有这种倾向，在房地产投机市场上也有这种现象，大陆房地产一路高歌的时候，像深圳这些地方的成交量是非常高的。但是某段时间内随着宏观调控和政府住房新政策的出台，深圳房价开始大跌，但是成交量却并不大，消息报道说很多人捂盘'惜售，不愿意低价卖出，硬撑，除了开发商，不少个人投机者都不愿意在降价后卖出。美国波士顿的一项房产市场统计显示，面临亏损的房产投机者倾向于将卖出价定在高于市场价的30%左右，而没有面临亏损的房产投机者则能够接受比较接近市场的现实价格。面临亏损的房产投机者通常都会设定一个较高的不现实价格，其结果就是进一步被套。股市上的情况也如此，大家可以从本书后面的实际操作章节看到，成交量随着股价的上涨是放大的，而股价下跌时成交量也是缩小的，当然有放量下跌的时候，但这是市场极度恐慌的暂时现象，或者是庄家和机构出逃的表象。总体而言，股价下跌时的成交量是小于股价上涨时的成交量的，当成交量不能再小时，就是股价的底部， 当成交量不能再大时，就是股价的顶部， " 天量天价， 地量低价"（股价高位的天堂往往是主力在出而，散户在进，当然也有其他情况）大概就是这个道理吧，从图1-1 中可以明显地看出这一特征。

从基本面来讲，好公司和好股票会继续保持向上的趋势，这是由基本面因素的稳定性决定的; 从技术面来讲，股价的运行具有惯性，上涨的股价会继续上涨。（如果股份处于上涨趋势，那么真正的卖点只有一个， 那就是上涨趋势末端，而买点则有很多。如呆股价处于下跌趋势，那么真正的买点只有一个，那就是下跌趋势末端，而卖点则有很多。）所以，交易者卖出的上涨股票通常还会上涨，而持有的下跌股票通常还会下跌，至少概率上讲是更大的，所以长期下来肯定是亏大钱赚小钱，如果死不认输的话就会陷入深套的境地。一个散户被套往往就是由于这个原因，散户倾向于将一种可能带来高回报的股票卖出，而继续持有那些容易带来较大亏损的股票，这表明人类的天性使得股民们往往与财富最大化策略相悖。股民们倾向于将市价与买入价对比来做出决策，如果市价高于买入价，则他们倾向于卖出来获得自豪，规避后悔; 如果市价低于买入价，则他们倾向于继续持有来维护自豪，规避后悔。同时通过将决策的责任推给他人，被套的股民可以减轻自责，比如将股票亏损的责任归咎于政府干扰、黑嘴股评、庄家操纵、朋友的推荐等。这样做的时候，他们可以维护自己的自尊，同时后悔的程度也会轻些。（欺骗自己相当于治标不治本。）

另外，一般的交易者还有另外一种特点，那就是倾向于将现价与买进价进行比较，以此来判断是否应该继续持有还是应该卖出了结。当现价高于买进价时，他们为了维护自尊和避免遗憾，都会急于卖出;而当现价低于买进价时，他们为了维护自尊和避免遗憾，都倾向于继续持有。他们以