《高抛低吸：斐波那契四度操作法》 作 者：魏强斌 何江涛

过分自信的股票交易者还有一个特点就是频繁交易，过于频繁的交易往往使得投资者面临三个方面的困境: 第一个困境是投资者用于分析决策的单位时间减少了， 自然使得决策的质量下降，（分析的时间与决策质量有显著正相关关系。）从而使得每次交易的风险增加，这往往就容易导致被套;第二个困境就是投资者在频繁的交易中很容易陷入亏损和盈利的快速变化中，情绪很容易受到影响，情绪的两极化波动肯定会对交易决策和执行产生很大的影响， 非理性的交易过程往往使得交易者陆人被套的尴尬境地，（短线交易与频繁交易还是应该做出区别的，频繁交易与非理性交易应该画上等号。）而且交易者也面临着精力上的匮乏和疲倦，这也会对交易者的绩效产生消极影响;第三个困境是频繁的交易会带来大量的交易成本，损失本金的同时也损失了这些本金将带来的复利，所以频繁交易的机会成本是非常高的， 即使短线交易的技术很高，也难逃资金的慢性损耗，长期下来虽然股票没有被套，但是资金却走入了死套。

根据行为金融学家对世界范围内主要资本市场股票交易者的统计，持股周转率高（周转率、胜算率、风险报酬率，如何最优化三者，如何平衡三者，是所有交易者职业生涯中时刻面临的问题。）的投资者普遍比持股周转率低的投资者绩效更低，这就从统计数据上支持了上述结论。同时，我们在自己的股票交易过程中发现，男性投资者比女性投资者更为自信，所以他们的交易更为频繁，而且整体交易绩效确实逊色于女性投资者，虽然女性投资者的盈利和亏损都不大，但是男性投资者的整体亏损却比较大。一个更为详细的自信度排列是这样的: 单身男性的自信度高于已婚男性，已婚男性的自信度高于已婚女性，已婚女性的自信度高于单身女性。所以，在股票投资中，单身男性的交易频率是最高的，交易频率最低的是单身女性。

过分自信的交易者还会低估自己承担的投资风险， 他们倾向于买入那些高风险的股票，比如ST 股票和小公司的股票，同时他们的持股要么过度分散，要么过度集中。由于不少交易者都习惯通过网络来获取信息和交易建议，并且通过网络来快速迸出，这些都让交易者们觉得自己对局势的把握很到位。所以，网络交易使得不少交易者更加自信，更加频繁地交易，往往是思考不多、不深、不全面就匆匆买入。（手持终端，比如手机和平板电脑的兴起彼得交易者寓市场越来越近，情绪波动越来越大，身体和眼睛越来越糟糕，交易绩放越来越差。）国外的行为金融学专家对一些老股民进行了长达数年的跟踪统计，他们发现这些老股民在采用电话交易的时候，年回报率为18%，而在采用了互联网交易后其年回报率只有12%，下降了1/3。当交易者接触互联网后，他们对自己的交易更自信了，交易流程也更便捷了，但是带来的交易绩效却大大下滑了，被套成为家常便饭，在A股市场上这样的例子遍地都是。

人类为了对抗各种灾难，必然发展出顽强的自我意识系统，以便在面临困难时仍然可以坚持下去，这就是进化到现在的"过度自信" 。进化使得人类追求自豪，同时回避遗憾。自豪就是自己取得了成功，而成功是对生存有利的，进化机制会促使人类产生正面的情绪来奖励这种行为的再次出现。而后悔则是因为自己没能获得本能够取得的成功，（人类现在的行为还是此前生存环境中进化而来的，根本不适应现在的生存环境）追求自豪，回避遗憾，这是人类经由几十万年进化得到的天性，但是却又造成了人类在股票市场上的失败。追求自豪，使得交易者倾向于卖出那些刚刚获利的股票，这样就可以让自豪感被留足，盈利被截短了;回避后悔，使得交易者倾向于保留那些陷入浮亏的股票，这样就可避免刚一卖出股票回升的后悔局面。同时，留足亏损的股票不卖出，也能够不伤及交易者的自豪感，因为在不少交易者看来，唱浮动亏损不是实际亏损，甚至算不上亏损；尽早卖出那些盈利的股票，也能够让投资者避免后悔，因为如果此后股价下跌，则交易者不会因为继续持有而扭盈为亏。追求自豪，回避遗憾(后悔)的人类天性，使得交易者们往往卖出盈利的股票，（面对现实和面对自己都不容易，谁做到这两点谁就能成长，谁就能最终成功。）