《道氏理论：顶级交易员深入解读》 作 者：Robert Bhea（原著） 魏强斌（译注）

大家应该明白一点那就是《华尔街日报》永远保持着极高的业界品质，从未成为提供小道消息的低劣刊物。汉米尔顿不仅顶着“专业投顾”的头衔，而且更是一位见识卓著的财经编辑。他并非在每次预见到股市未来趋势的时候都会提笔撰写相关的预测文章。虽然他思维缜密，见识超群，但并非只关注股价指数，对于其他事务他也经常关注，因此无论是从个人爱好还是时间精力分配上来讲，他都不可能持续关注股票指数的变化。另外，有时汉米尔顿对于那些利用他股市预测的无良咨询机构非常厌恶，因此会长时间拒绝撰写出自己的市场预测观点。

虽然汉米尔顿觉察到了道氏理论的显著局限之处，但是为了让研习者们能够更好地理解汉米尔顿对指数预测股市的信心，下面列出了他在25年多的时间里撰写文章的一些选段。

“道氏理论是研究股票平均价格指数的基础，已故的查尔斯·H.道先生提出了这一理论，他同时也是这份报纸的创办人。已经出版的相关书籍现在好像已经绝版了，我只能简单地描述一下这一理论一一在所有的股票市场中，都同时存在着三类清晰的价格运动模式，分别是主要运动、次级折返以及日内波动。最能引起大众关注的是日内波动，然后则是日线走势上的修正折返走势，比如牛市中的回调和熊市中的反弹，这些都是比较短暂的日线走势。最容易被大众忽视的则是主要运动，这一层次运动的时间跨度长达数月，它们是市场趋势的体现。换而言之，这些主要运动是股市中真正重要的运动。”

“股票分析和研究人士在对股票平均价格指数进行观察和研判的时候，必须牢记一个基本的前提一一分析和研究过程中所得出来的普遍规律对于日内波动是毫无意义的，而第二层次的次级折返运动也无法得出可靠的法则。但是，这些普遍规律对于主要运动的研判却非常有用，而且也能够让股市的晴雨表作用真正体现出来。其实可以说我们在牢记了这一前提之后所进行的股市评论和研判，以及出版的相关专栏文章，其准确性非常高，正确的次数远远多于错误的次数，特别是第一次世界大战之前的系列文章。同时，犯错的时候往往是因为违背了道氏理论的科学法则。”（1919年8月8日）

“某位热心的读者来信询问：基于工业和铁路股票平均价格的历史走势来预判股票市场的趋势，这难道不是经验主义吗？这当然具有经验主义的色彩，但并非完全是宥于经验本身。进一步来讲，这种方法可不囿什么江湖术士的把戏。从海量数据中得出的结论都难免会遭受质疑，关键还是要看这种方法能否经受住实践的检验，在实践中是否具有准确性。”

“道氏理论并不否认自身具有很大的主观性和显著的局限性。但是，诚实地来讲记录在案的方法之中还没有找到能够与之匹敌的。”（《股市晴雨表》）

“某些研习道氏理论三层次运动模型的学者固执地要求道氏理论的这一模型应该具备数学上的，甚至几何上的严密性。然而，坦白来讲道氏理论并不要求也不需要具备这种数学上的精确性。”（1922年10月18日）

“当然，研究者们发现很多价格运动是道氏理论无法预测的，特别是那些处于第二层次的次级折返运动。人类的能力对此无可奈何，现在还没有能力造出满足如此高预测水平的工具。同时，我也认为人类整体智力目前所处的阶段表明不可能有任何个体能够制造出这样的工具。毁灭世界的最好办法就是让完全的利他主义者从上帝手中接过地球的管辖权。”

“预测股市走势的理论并非毫无瑕疵，更准确地讲这门尚且处在襁褓的科学远未达到完善的境地。”

“气象机构所公布的天气数据是非常有价值的，但是它们却从不会盲目自信到认为自己能够预测一个干旱的夏季或者一个温暖的冬季。因为无论是谁都明白纽约的一月会寒冷，而7月则会燥热。”

“主导股市走势的普遍规律在哪里都有效，无论是伦敦证券交易所、巴黎证券交易所还是柏林证券交易所都是一样发挥作用。而且可以进一步推定，即使这些证交所被完全摧毁了，不存在了，其内在的普遍规律仍旧存在。当这些自由交易的场所重建之后，当巨额资本涌入其中的时候，这些规律会再度显现它们的作用，这一切都是自然而然地发挥作用的。就我所了解的信息而言，还有一种在伦敦金融出版物有类似于道琼斯平均价格指数的指标。不过，如果有这样的指数存在的话，那么其对伦敦股市的预测效能应该与道琼斯指数对纽约股市的预测效能一样高。”