《道氏理论：顶级交易员深入解读》 作 者：Robert Bhea（原著） 魏强斌（译注）

这种间歇性的修正走势一般回撤到前一波主要运动的33％-66％。这些次级折返往往让大众误以为趋势已经结束或反转，例如牛市第一个阶段的价格走势往往与熊市中的次级折返类似，因此熊市中抄底的人往往会误认为熊市结束而牛市开始了。同理，牛市中的次级折返往往也容易被误认为是熊市第一阶段的运动，从而让人误入歧途。

日内波动一一如果只是根据某一日的指数波动来推断未来的走势，往往会得出错误的结论。只有当指数走势形成了“横向整理”形态之后，对未来的预判才能起到一点帮助。不管怎样，务必要坚持记录和研究每日的股票平均价格指数，因为日积月累下的日线走势图必然会形成某种易于辨识的形态，对于预判后市会起到极大的帮助两个平均价格指数之间务必相互确认一一我们一定要同时考察工业和铁路股票的平均价格指数，两者必须相互确认。只有在相互确认的前提下，才可能得出可靠而准确的结论。倘若我们只依赖其中一者得出结论，而没有得到另外一个指数的确认，那么这样的结论往往是错误的。

趋势确认一一如果上涨波段能够持续突破前期高点，而下跌波段能够在前期低点之上结束，那么这就是牛市。相反的情况下，如果上升波段不能突破前高，而下跌波段却不断创出新低，这就是熊市。上述定义对于确定次级折返运动时非常有效，这项定义和推论最为重要的作用是可以预判主要运动或者说主要趋势的开始，持续和转折。出于便于探讨和操作的目的，我们将价格指数在一日或者多日内反向运动超过3%的波动看成是一个上升波段或者下跌波段。这类运动只有同时体现在两个指数上才能相互确认，不过两个指数相互确认要求的波动特征并不要求在同一天出现。

横向整理——一个“横向整理”的形态往往持续2-3周，甚至更长时间。在这段时间之内，两个平均价格指数的波动幅度局限在大于5%的狭窄幅度之内，这表明市场处于收集筹码或者派发筹码的阶段。倘若两个指数同时向上突破“横向整理”区域，则表明市场处于吸筹阶段，价格会持续走高；相反，如果两个指数同时向下突破“横向整理”区域，则表明市场处于派发阶段，价格倾向于继续下跌。但是，如果一个指数做出如是表现，并且未得到另外一个指数的验证，那么所得的结论往往是错误的。

价量关系一一当股市处于超买状态时，滞涨乏力，下跌则很容易；当股市处于超卖状态时，下跌无力，上涨则很容易。牛市开始阶段的成交量较低，而过度活跃的价量出现之后牛市结束。

双顶和双底一一在价格运动的预判当中，这两个形态的意义不大，市场数据表明这两者提供的虚假信息比有效信息更多。

个股——对于交投活跃和大面积发行的美国大公司股票而言，它们往往会随着大盘起舞，与股票平均价格指数同涨同跌。但是，任何一只股票都有自己的节奏和特点，因此其价格表现与指数肯定存在差异。

 第三章  操纵Manipulation

所有人都会认可我的说法，那就是可以操纵日内波动，却难以操纵波段运动，而市场的宏观波动则是所有利益集团联合起来也无法主导的。

主力操纵股票平均指数的日内波动是可能的，但是要想操纵指数第二层次的次级折返则很难，对于主要运动则绝不可能被操纵。

汉米尔顿本人曾经频繁地谈到股票市场的操纵现象，他认为这些操纵对于股市的主要运动或者说趋势是没有任何影响的。或许不少人对此观点会表示反对，但是大家不要忽略一个事实，那就是汉米尔顿提出上述观点来源于其丰富全面的职业经验一一他与华尔街的资深交易者们过从甚密，况且他一生都致力于收集和研究金融事件和数据。

我随意从汉米尔顿的大量评论当中选取了一些精彩片段放在下面，从这些论述当中可以发现他对操纵的看法一以贯之，从未发生动摇和改变：

“只有数量有限的股票会暂时地受到主力操纵，从而导致观察者对实际情况的判断出现错误。但是如果想要对构成指数的全部20活跃股票进行操纵，意图导致它们的股价出现显著的变化，这是不可能达成的。”（1908年11月28日）

“所有人都会认可我的说法，那就是可以操纵日内波动，却难以操纵波段运动，而市场的宏观波动则是所有利益集团联合起来也无法主导的